香港牛熊证成交占比增添 权证跟行水平可存眷

香港权证及牛熊证刊行商法国巴黎银行（简称“法巴”）统计本年*三季的权证市场成交数据，指出香港股市的成交固然有所缩减，但牛熊证成交仍能按年微升，占比升幅更颇可观。投资者存眷权证时，应*要寄望权证跟行水平，成交金额的多寡只具参考价*，而非权证的*一关头。

法巴统计本年*三季的权证市场数据，认股证（港称“窝轮”）方面，本年*三季的成交金额只有逾1.2万亿港元，较客岁同期的逾2.1万亿港元，按年下跌逾四成；不外牛熊证的成交金额却能维持，客岁及本年*三季均录得逾1.2万亿港元成交，按年微升约0.5%，而牛熊证成交占大市成交占比，更由客岁的9.04%，增添至本年的12.35%。

法巴上市衍出产品部联席董事叶伟林指出，本年恒指的三个月场外权权引伸波幅，固然未有如客岁般波动，不外以六月时近28%的年内高位，以及九月时约18%的低位，凹凸相距约10个百分比；因为引伸波幅仍然波动，投资者将资金由权证转投至免受引伸波幅考虑的牛熊证，是以牛熊证成交仍能维持不俗占比。

叶伟林暗示，恒指认股证仍然是*受接待的认股证种类，相关成交占*三季权证总成交约36%；牛熊证则由恒指牛熊证*领风流，期内占牛熊证总成交近98%；至于资金流入方面，恒指认沽证是*多资金流入的认股证种类，*三季流入逾3.8亿港元，腾讯（00700-HK）认购证是*多资金流出的认股证种类，*三季流出约4，800万港元。

牛熊证数据方面，恒指熊证是*多资金流入的牛熊证种类，*三季流入逾15亿港元；恒指牛证亦流入逾8.6亿港元。恒指牛熊证中，投资者倾向摆设敏感度、跳动较快的牛熊证，换股比率10，000兑1，以及收回价距离恒指程度约200点至500点的牛熊证，*受投资者接待。

为了让投资者更熟悉认股证及牛熊证价*的公允水平，法巴在2011年开辟了一项名为“法证指数”的东西，作为投资者寄望权证时的此中一项参考。法证指数计较的，是在免去引伸波幅实时间值等身分考虑下，一只认股证或牛熊证的现实投资回报，是否跟得上以相关资产价*转变及现实杠杆计较出来的理论回报，从而让投资者察看哪些是跟行水平较高的认股证及牛熊证。

当法证指数为0时，代表权证的现实价*较理论买盘价不异；法证指数若少于0，举例是-1，即代表权证买盘价较理论买盘价低1格，便是升少1格；法证指数若大于0，举例是+1，即代表权证买盘价较理论买盘价高1格，便是升多1格。因为有引伸波幅的考虑，如一只权证的法证指数介乎-2至+2之间，一般可视为跟行水平较足的选择。

按照数据统计，由本年*个港股买卖日，即2012年1月3日起计较，至九月*后一个买卖日，即2012年9月28日计较，在认股证产物方面，法巴高踞法证指数排行榜榜*；而牛熊证方面，亦排行在第一位。本年*三季，法巴的认股证平均法证指数为-1.43，同期的牛熊证平均法证指数则为-0.25。

从认股证及牛熊证的法证指数排行榜中，亦可以发现个体刊行人的旗下产物成交固然很是高，亦即引伸为相对上较活跃的刊行人，但旗下产物法证指数却位于较低程度，叶伟林指出，从中或可揣度出成交高的产物未必代表跟行水平较足，成交金额多寡或只有参考价值，而非寻找权证的*一关头，建议投资者多寄望权证的跟行水平。

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