2000点之下是空头陷阱

因为对当局刺激经济打算的规模感应失望，加上垂钓岛争端对投资情感的影响，本周市场大幅下跌并再创本年新低，使这一轮反弹以失败了结。

2000点处在中国经济的生命线上

正如反弹初期笔者所阐发的，我国经济的内、外部情况依然严重，而当局出台的刺激手段很是有限，其感化是不变经济，而不会使经济大幅反弹，9月7日股市的大幅上涨，是市场反映过度。本周，市场对这种过度反映进行了改正，短线资金疯狂出逃，大盘指数再立异低。

反弹失败今后市场会跌到哪里，这是投资者最关心的工作。我们要从市场运行阶段来察看。按市场惯性揣度，市场创下新低后很轻易呈现100点以上的下跌，但市场在跌到2018点时碰到了固执的抵当。之所以呈现这种固执抵当，是因为今朝指数处在关头阶段。

上证指数从降生之日起头，便形成了一条原始上升通道，如附图所示。在22年的汗青中，市场20年都运行在该通道之内，冲出通道之外的环境仅仅发生在股改期间和随后的4万亿大跃进阶段。是以，这条通道具有90%的靠得住性。从宏观角度看，我国股市尽管中短期受轨制、政策的身分影响很大，但持久来看与经济增加具有必然的相关性，而这条通道就是这种相关性的表现。股市运行在这个通道内，笔者感觉中国经济仍是积极向上的，若是有用跌破这条通道，中国经济可能真的碰到大的麻烦了。2000点之所以主要，就是因为它处在中国经济的生命线上，同时，我们认为中国经济还有但愿。我们再看看这条线对应的市场估值程度。

在权衡股市估值程度和国民经济的关系上，算术平均市盈率没有太大意义，具有现实意义的是整体估值法，就是把所有股票的市值、净利润汇总，看成一只股票对待。

今朝，全数A股总体的估值程度为12.36倍，比2008年的1664点，2005年的998点，1996年的512点时的程度还低，与1994年7月29日的371点等价。若是考查沪深300指数，今朝为9.84倍，已经创下汗青新低。若是股票业绩可以预期，将来企业利润降幅不大于50%的话，这个市场应该是有吸引力的。

此外，A股市场的估值程度也降到了汗青最低点。整个A股市净率1.75倍，沪深300股票是1.56倍，从宏观上说，财产本钱也没有套利机遇，当然中小板和创业板除外。

一般环境下，我们投资股市要考虑市场的整体估值程度、财产本钱套利空间和经济成长趋向，以及货泉政策走向，但市场跌到这个份儿上我们所要博弈的首要身分就剩下一个：中国经济会不会持久萎靡，一蹶不振呢？

破2000点会激发报复性反弹

三季度企业利润必定会大幅下降，这是PPI下行和企业去库存过程的滞后反映，但市场已经提前反映了，即使此后经济依然维持这种增加程度，但企业利润不会再下降，反而还会呈现小幅度的回升。在价钱猛烈波动期间，公司业绩首要受库存价值波动的影响，价钱平稳之后影响就不大了。

市场中最主要的是银行股的估值程度。今朝，银行股市盈率为4.63倍，市净率刚好1倍。这也是对中国经济灰心预期的市场反映，它隐含的假设是中国工业企业多量倒闭，银行业将来10年利润比2011年平均下降50%，这种环境会不会呈现，值得商榷。

上证指数2000点是个很是关头的支撑点，一般来说很难跌破，可是谁也不克不及包管它不会跌破。就像2005年，按照持久上升通道和估值程度，上证指数不应跌破1300点，但因为市场对“股改”过度发急，不单跌破了1300点，还跌破了1000点，可是随后市场呈现了报复性上涨。本年若是跌破2000点，也会激发报复性反弹，当然，力度不会像2006~2007年那样。

股市若是跌破2000点，在手艺上可能会一口吻跌到1800点，但也不必发急。恰好相反，这恰是持久买入的良机。