美银美林:2014年十大新兴市场风险

2014-06-09来源 : 互联网

北京时候11月30日凌晨动静,美银美林近日发布陈述称,固然该行外汇团队对于美国经济前景的根基预期是经济暖和苏醒、通胀适度增加,但这一预期面对着很多风险。

在这些风险中,美联储将缩减量化宽松规模是已被世人所知的一种风险。美银美林的外汇团队思疑,当美联储真的起头缩减量化宽松规模时,可能不会对市场造成重大影响。但除了这种风险以外,还有其他很多上行和下行风险令美银美林对2014年美国经济前景的根基预期形成了威胁。

以下是摩根大通外汇团队在陈述中列出的**风险:

1.来自于美国通胀的下行风险

在我们看来,这很可能是市场低估的*大风险。我们展望,2014年美国本色GDP的增加速度将会加速至2.6%,而通胀则仍将在当前程度四周盘桓。在财政“逆风”日渐疲弱以及美联储可能以渐进体例来缩减量化宽松规模的情况下,我们认为存在一种风险,即经济数据可能呈现令人惊喜的上行。这将经由过程商业渠道来令新兴市场从中受益。可是,若是因为受到潜在增加放缓或布局性赋闲率上升等身分的影响,导致产出缺口收窄,则美国通胀的上升速度可能会快于我们预期,这将*要对美国和新兴市场增加曲线的“腹部”造成影响。

需要加以察看的问题包罗:在增加势头改善的同时,就业市场却无法响应**,这可能意味着赋闲率将会呈现布局性的上升。我们还将存眷密歇根大学消费者决定信念陈述、焦点通胀读数以及工资增加数据所呈现出的持久通胀预期。

2.来自于欧洲通胀的上行风险

在将来几个季度中,欧洲经济将面对继续通缩的严重风险。在我们的《**经济年瞻望》(GlobalEconomicsYearAhead)陈述中,我们的欧洲经济学家指出,债务动量所面对的*大风险是持续连结疲弱状况的通胀。债务动量的恶化或财政方面的失误,再加上与银行业高管有关的不确定性,可能会从头引起负面情感,从而导致欧洲中东部国度的汇率和收益率下降。可是,这可能会是一个买卖机遇。欧洲央行很可能将推出持久再**操作(LTRO),来对这种疲弱态势作出回应。此外,欧洲央行还可能会在持久再**操作的问题上采纳激进立场,甚至采纳办法**欧元。鉴于这种风险,我们仿照照旧看好匈牙利福林兑欧元,并更愿意做多巴西雷亚尔和墨西哥比索(兑欧元)。

需要加以察看的问题包罗:应**存眷消费者物价指数(CPI)的读数以及欧元区边缘国度的财政表示,尤其是西班牙,原因是其赤字程度相对较高。别的,欧洲央行对于特别政策的立场改变也值得存眷;从欧洲央行有关负存款利率的会商来看,我们已经在某种水平上看到了这种改变。

3.来自于中国经济的下行风险

我们估计,2014年上半年中国经济增加速度将略微有所加速,而随后则将趋于缓和,到2015年将再度加速。这将要求**需要作出微妙的调整,在仿照照旧大志勃勃的增加方针与本土需求组成向消费改变的打算之间作出均衡,而在节制房地产行业部分的同时想要完成这项使命并非易事。若是经济增加速度放缓,则将对商品价*造成负面影响,巴西、阿根廷、秘鲁、南非、印度尼西亚和哥伦比亚等出口国将会受损。因为南非继续面对经常帐赤字,是以南非兰特将面对*大风险。

需要加以察看的问题包罗:存眷**有关房地产行业部分的谈吐,尤其是在深圳和上海调高*付比例今后更需存眷。此外,我们的ChinaLEAP指标和信贷数据也应可供给有关经济勾当的领先信息。

4.来自于巴西和印度大选的夹杂性风险

在2014年中,金砖四国里有两个国度将会进行主要选举,即巴西和印度。有越来越多的证据表白,这两个国度的增加潜力正鄙人降,是以它们都很是需要新的理念来执行急需的布局化鼎新。在巴西,有民意查询拜访显示,否决党在大选中获胜的风险很是低,必定低于我们按照该国相对疲软的经济表示而作出的预期。若是否决党胜出,则很可能令政策办理获得改善,并使布局化鼎新的实施历程得以加速。

在印度,存在呈现无大都议会的风险,意味着没有哪个政党将可组建当局。若是这种环境成为事实,则很可能加大印度卢比所面对的压力,原因是该国继续面对来自于当局不不变和布局化鼎新实施可能性较低的威胁,尤其在根本举措措施扶植部分中更是如斯。整体而言,若是大选的成果是呈现一个不变的结合当局,由肆意一个党派负责带领,那么印度卢比就可能从中受益。据Compass统计的数据显示,印度卢比是世界上*被低估的货泉之一。

需要加以察看的问题包罗:这两个国度中民意查询拜访的进展需要多加存眷。在12月8日,印度将会发布官方的民意查询拜访陈述;随后,全国大选将在2014年4、5月份中进行。巴西的总统大选日则将是在来岁10月份。

5.俄罗斯这头“巨熊”正在走出蛰伏的巢穴。

我们认为,俄罗斯总统弗拉基米尔·普京(VladimirPutin)将决议改组当局和/或推进鼎新来刺激陷入障碍状况的经济,尽管可能是以面对昂扬的政治和社会成本。大志勃勃的私有化日程和投资天气的改善将可鞭策本*流入。不那么正面的是,“鼎新”可能会以当局增强对企业的监管的形式呈现,甚至是当局对经济实施更强的节制。

要加以察看的问题包罗:任何当局改组办法都可能预示着即未来临的改变,新当局官员的个性*有可能设定改变的标的目的。在2月份具有政治主要性的冬奥会事后,这种改变发生的可能性很可能将有所增加。

6.巴西评级遭下调。

尺度普尔将巴西主权评级的前景设为“负面”,我们认为该机构可能在来岁下调其评级。今朝还不清晰,巴西当局为节制公共贷款所采纳的办法是否足以节制财务风险。正如我们在比来发布的一份《巴西视点》陈述中所指出的那样,布局化的财务动量仍在扩张,这可能会迫使巴西央行升息,且升息幅度将超出我们今朝的预期。换而言之,当前的巴西财务政策可能与巴西压低通胀的方针不相符。

需要加以察看的问题包罗:存眷根基财务红利环境的成长及其是否向方针标的目的挨近,即在GDP总额中所占比例从1.6%上升至2.3%;以及存眷面对着增加削弱形势的巴西**是否将可在现实上实现其放缓公共贷款勾当的意图。

7.墨西哥鼎新的尾部风险

所有人都喜好墨西哥,但该国存在一种风险,即令人失望的财务鼎新将会延展至能源部分的重组;我们估计,这项重组办法将在2013-14年中被执行。我们的根基情境预期是,这项鼎新将会起到提高出产力的感化,为该国带来足以改变“游戏法则”的动能。我们认为,上行风险和下行风险同时存在。

从负面角度来看,鼎新可能不足以吸引海外石油公司和开放能源部分,这将带来严重负面的市场影响。

但在我们看来,鼎新的正面身分高于负面身分;不外,后者将对市场造成加倍重大的影响。海外直接投资下降的前景将导致墨西哥比索承压,而墨西哥比索(兑欧元)是我们来岁*选外汇投资之一。

需要加以察看的问题包罗:我们估计,宪法变迁将在12月15日以前获得核准,二级法令则可能要到2014年第一季度才会获批。关头的问题将在于鼎新办法的执行,如私家部分经由过程利润分成合同而介入鼎新、墨西哥石油公司财务承担的降低以及民间发电等。

8.地缘政治风险昂*。

在将来六个月时候里,沙特阿拉伯和以色列对伊朗的担忧情感可能日渐加强,甚至有可能采纳一些导致该地域不变性摆荡的办法。在这一过渡期间事后,伊朗(核打算相关)和谈或许无法达到预期,原因是伊朗高层几乎未作出什么承诺。是以,油价的中期风险犹存。

对于能源在CPI篮子中据有相对较高比例的国度来说,若是油价倾向于敏捷调整,则这些国度货泉的成长曲线可能承受向上压力,如智利、中东欧国度、土耳其和印度等;若是当局倾向于承受这种调整所带来的冲击,则其CDS(信用违约失落期)曲线可能承受向上压力,如印度尼西亚等。

需要加以察看的问题包罗:在将来六个月时候里,与核打算和谈有关的伊朗国内政治转变将需加以**存眷。此外,以色列和沙特阿拉伯以及其他地域性力量的立场也需存眷。美国国会可能采纳的步履也会令这一历程面对脱轨的风险。

若是中日两国之间在有关中国东海地域岛屿问题上的严重关系进级,则**市场决定信念可能恶化。日本和美国尚未认可中国推出的防空识别区,这意味着两边之间的严重关系存在进级的空间。这种严重关系成长为报复性经济政策的风险,如商业、投资和旅游政策等。

比来需要加以察看的问题包罗:美国比来闯入中国的防空识别区,以测试后者的立场。

9.东欧地域的外汇典质贷款诉讼

针对银行的外汇典质贷款相关诉讼已呈现在多个东欧国度中,从而带来了新的不确定性,意味着将来银行可能将需承担更多的补偿费用;与此同时,这些诉讼也供给了一个令遗留外汇贷款问题*终获得解决的机遇。在匈牙利,该国*高法庭将对外汇贷款的有用性以及合同条目的片面改动是否应被许可等问题给出指导。

需要加以察看的问题包罗:匈牙利*高法庭将从12月16日起头就此睁开会商,完成的日期还不清晰,但一旦法庭作出判决,则当局就将颁布发表针对外汇告贷人的*终布施方案。匈牙利当局很清晰连结金融不变性有多主要,我们认为当局不太可能选择极端的体例来解决这个问题,即使是在*高法庭作出峻厉判决的环境下也是如斯。可是,法庭判决可能为激进的解决方案供给正当性,而这种解决方案可能会在将来几年时候里被执行。对于其他拥有普遍的外汇贷款问题的国度来说,匈牙利的案例也可能会供给一个模板。

10.乌克兰可能无法实时获得援助。

乌克兰可能在欧盟和俄罗斯之间周旋过久,*终一无所得。该国有可能因政治来由而无法在来岁初实时获得来自国际货泉基金组织(IMF)的援助资金(正如曩昔两年中的环境一样),也无法获得来自于俄罗斯的新贷款。其成果是,乌克兰国内的金融市场可能陷入不不变的场合排场,从而再次触发货泉挤兑,导致乌克兰央行的筹办金低于临界程度,迫使乌克兰赫夫米无序贬值和/或违约。

需要加以察看的问题包罗:存眷乌克兰央行筹办金的成长形势。我们估计,150亿美元(截至11月1日为206亿美元)是个临界程度,而低于该程度的筹办金将迫使乌克兰作出政策鼎新。若是乌克兰财务部能成功展期外汇债务,则将有助于将央行筹办金维持在这一临界程度上方。

渝ICP备2024022750号-1

Copyright©2004-2024 3158.CN. All Rights Reserved 重庆市上台九悟酒销售有限公司 版权所有

3158招商加盟网友情提示:投资有风险,选择需谨慎