内需不容继续压制

两年来收缩货泉前提已经使中国的内需受到了过大的压制，而4月份的PMI（采购司理人指数）数据显示，订单指数回落，出产指数上升，这申明需求不足已经成为中国经济*为主要的特征，尽管PMI已经持续5个月回升。

需求不足的另一个别现是：贷款增量急剧萎缩。一季度，面临前两个月贷款萎缩，我们就认为，这是中国需求不足的具体表现；但3月份，贷款俄然**式增加，这让人们对需求不足的说法发生了思疑。很遗憾，4月份的数据再次佐证中国总需求不足的实际。“五一小长假”上班**天，媒体就报道说：截至4月25日，工、农、中、建四大国有银行4月新增信贷仅1017亿元，信贷投放速度较3月较着放缓，银行存款也集体外流。

有人会说，贷款不足是存款大量流失的成果。我认为，其实相辅相成。因为，一季渡过后，存款之所以大笔流失，那是因为银行季末效应的必然成果。季度末，贸易银行为了存贷比达标查核不吝价格、拼命揽储，有统计说，近2万亿**短线的存款流入贸易银行，而这笔*到期后，当即消逝。

这一现象其实恰好申明：贸易银行流动性过于严重。按2万亿虚增存款和贸易银行客岁年末3.79倍的货泉乘数（指在根本货泉根本上，货泉供给量经由过程贸易银行发生的信用扩张倍数，是货泉供给扩张的倍数）计较，央行至少亏欠市场5300亿元的根本货泉。恰是央行长时候用收缩货泉的法子*理成本鞭策的物价上涨，使得企业利润大幅下滑，甚至吃亏，这必然导致企业投资需求暴降，而其随后的必然成果就是：贷款需求削减，内需随之削弱。

此刻，一切不良后果已经起头**，而中国央行并不认可如许的后果，至今不肯意改变政策。这其实与他们所倡导的“逆周期”调控的原则相违反。所以“逆周期调节”说的是：当经济已经明白朝向市场预期标的目的运行之后，政策必需起头慢慢进入标的目的调节过程，不然会造成经济的过热或过冷。

从今朝环境看，中国经济已经在2011年头确立增速放缓的根基态势，2011年年中已经初现回落加快态势，但一年后的今天，我们依然看到货泉政策处在收缩状况。除了上述贸易银行流动性“造假”的证据之外，人民币再次进入升值通道也是货泉政策过紧的根基证据。

中国到底是要拉动内需，仍是要压制内需？为什么政策实施的标的目的与政策主张的标的目的相背？我们当然不但愿看到贷款需求“严重不足”，若是呈现了如许的环境，申明中国经济增加“失速”，申明“滞胀”很可能酿成实际。到那时，货泉政策将被“废失落”，而中国经济将呈现灾难性的后果。

此刻不克不及再压制内需了，货泉政策必需尽快转向中性偏宽，而降低法定存款筹办金率必需成为**选择。因为，只有这个体例才可以向市场明白传达政策意图和旌旗灯号。我们已经说过太多次了，一旦内需“失速”，央行投放货泉也无济于事，因为那时将发生“滞胀”，至少是流动性陷阱。

可以必定地讲：不当即竣事中国经济此刻的恶性轮回，中国的经济危机必然到来。我们尽管已经看到了一些经济政策转向的迹象，但货泉政策转向依然留在只说不做的层面，这很危险。尽快放宽货泉政策，这不仅仅是股市的等候，更是整体中国经济的等候。