应对“沃克尔法则”

再过两个多月，“沃克尔法则”就将在美国正式执行了。

固然*终经由过程的“沃克尔法则”草案弱化了“沃克尔法则”*严酷的部门，好比，与此前周全禁止立场分歧，*终法案划定在自营买卖方面，许可银行投资对冲基金和**股权基金，但资金规模不得高于其自身一级本*的3%；在衍生品买卖方面，要求金融机构将农产物（000061）失落期、能源失落期、大都金属失落期等风险*大的衍生品买卖营业拆分到从属公司，但自身可保留利率失落期、外汇失落期以及金银失落期等营业；新法案并没有就资产规模在500亿美元以上的大型银行提出针对性的限制办法，而是经由过程提高在本*金、杠杆率、流动性、风险节制等方面监管尺度来预防和降低银行规模扩大造成的系统性风险。但华尔街金融机构以及**金融机构仍持否决立场，英国和日本也都表达了对“沃克尔法则”的担忧。据报，他们正与白宫研究若何降低金融监管对**金融不变性的影响。

笔者认为，美国不仅处于金融成长的**，并且在**货泉基金组织和**清理银行都具有主导性讲话权，因而在某种水平上，以“沃克尔法则”为代表的美国新金融监管法案树立了全球金融监管的新标杆，亚太地域金融业和银行业在经营办理、风险节制等方面将可能面对更趋严酷的监管要求，将可能对美国甚至亚太地域金融市场和银行业成长带来深远影响和潜在风险。

其一，因为“沃克尔法则”对银行自营买卖的限制，将迫使美国银行业以及在美经营的其他经济体银行慢慢削减对冲基金、利率和外汇等衍生品买卖的投资，从而影响美国银行业的收入增幅。不仅如斯，该法则还可能降低美国银行业在金融市场做市商的感化，可能增添部门金融买卖的价*波动，这将在分歧水平上降低金融市场的流动性，致使规模高达13万亿美元的欧元区债券市场流动性继续恶化。

其二，“沃克尔法则”的执行可能在进一步加大金融业就业压力的同时，加大美国信贷收缩度，进而影响美国经济苏醒历程。此外，监管法案将向消费者供给更多庇护，也意味着将来对消费者的消费信贷审查将加倍严酷，晋升了消费者的信贷成本，再加上银行业很可能将监管成本转移至消费者，也会进一步按捺居民消费和经济增加。作为诸多亚太外向型经济体的*大出口市场，美国经济苏醒放缓，再加上欧洲经济受到欧债危机拖累陷入阑珊，亚太外向型经济体经济增加将面对严重考验。

其三，因为新兴市场经济体的金融监管门槛相对较低，客观上为美国金融业监管套利缔造了可能。执行“沃克尔法则”后，美国银行在将来几年势必慢慢削减相关投资，并可能鞭策金融业将其自营投资和金融立异的相关营业向新兴市场经济体转移，加剧新兴经济体的金融市场波动。

其四，其他经济体的银行在美营业经营和并购或将受到冲击。好比中国金融机构在美国的信用卡、支票、典质贷款等金融产物办事将面临加倍严酷的信息披露和透明度要求；将来几年内可能要面临弥补本*的压力；中资银行拓展综合经营、争夺全派司的尽力也会受到限制。此外，亚太新兴市场经济体银行**化成长的计谋定位、路径选择与成长策略，也将受到分歧水平的影响。在方针市场选择上，亚太新兴市场经济体银行将来拓展的重心或将由美国转向亚太地域高成长性市场，加大在新兴市场机构结构的力度，加强在新兴市场经济体的办事能力。

其五，美国银行业将加快“去杠杆化”历程，也将使从美国流入亚太其他经济体的FDI有所削减。次贷危机以来，美国对外直接投资金额持续萎缩，2011年美国对华投资新设立企业1497家，同比下降5.01%，现实投入外资金额29.95亿美元，同比下降26.07%，表白美国对华直接投资在持续下降。估计跟着美国新金融监管鼎新办法的不竭出台，美国流入亚太地域的对外直接投资规模还将有所下降。

其六，金融立异在亚太新兴经济体起步相对较晚，其金融业应该在增强风险办理的前提下积极推进金融立异，以促进金融业的快速成长，但美国加大对金融立异的监管，可能会对亚太新兴经济体的金融立异发生分歧水平的按捺感化。

在此布景下，“沃克尔法则”草案一方面会经由过程美资买卖敌手及**金融市场影响我国银行业的营业经营外部情况，另一方面也可能经由过程我国监管机构的将来政策调整影响营业经营的政策情况。是以，我国金融机构应积极调整营业成长思绪：以成长低风险、有不变收益来历的代客买卖为重点，出力加大代客类金融市场营业产物立异力度，不竭丰硕产物种类与系统，尽力提高代客买卖能力；同时积极开展产物立异研究，完美自营买卖品种，提高买卖能力，在知足市场监管要求的前提下，谨慎有序地开展自营买卖；别的，设法跟进和熟悉金融市场监管新转变，实时拟定应对策略和方案，提前做好筹办，进而自在面临因**经营情况转变而发生的冲击，不竭优化营业和盈利布局，积极推进经营转型计谋。