新年美国经济九大猜想

基于笔者的量化模子研究，2012年美国经济分九个方面瞻望如下：

一、我们能看到“真正的”经济苏醒吗？

不会。客岁笔者曾展望美国2011年经济增速约为1.5%至2%，而那时机构经济学家的平均展望是3.25%。*新的数据显示，美国经济增速大约在1.7%四周。此刻，机构经济学家们再次估计美国经济将以2.4%的速度增加，而笔者依然认为他们不免难免过度乐观。按照笔者的模子估计，美国经济在2012年增速可能在1%至1.5%摆布，比2011年更低。

让我们维持灰心判定的*主要原因是，在履历2008年的金融危机之后，美国经济正在睁开去杠杆化、再均衡的过程。这个过程是对数十年来美国经济不竭杠杆化的改正，将迫使经济布局履历疾苦的再造，难以在短期内竣事。从周期阶段阐发，美国经济一般会履历完整的苏醒-繁荣-滞涨-阑珊四个阶段，2011年美国经济处于滞涨阶段，表现为经济增速下滑、库存上扬、通胀上升的纠缠，这一阶段的后续历程将是经济进入自动去库存阶段，表现为经济勾当与库存的双双滑落。幸运的是，我们估计这一历程更有可能是光滑的而不是急剧的。这也是美国经济2012年仍有可能维持正增加而不是负增加的原因。

二、房地产市场会有本色性的苏醒吗？

不会。2011年美国房价持续低迷，止赎屋的充实供给对冲了衡宇开工量的大幅下滑，生意成交仿照照旧清淡。估量这一场合排场2012年仍将持续。固然，衡宇开工量已经比*低点有所反弹，但其速度还算不上称为“有意义”的增加。美国度庭的资产欠债表已经获得部门**，但其水平尚无法鼓动勉励房地产市场当即转强。

三、商业赤字会缩小吗？

会的。美国是内需型经济，其进口由国内经济的增速所决议。跟着美国经济进一步放缓，进口量有可能继续走弱，而**经济增速与美国经济增速之差，将撑持美国商业逆差有所收窄。这一历程也合适美国经济再均衡的持久议程。不外，商业赤字收窄的速度可能较为迟缓。

四、通胀率是否会上升？

不会。客岁，笔者对通胀的展望过度乐观，事实是美国的焦点通胀并未下滑，而是小幅攀升。鉴于美国经济在2012年可能陷入自动去库存的经济周期第四阶段，我们相信焦点通胀可能转折下滑，年均升幅可能在1.4%摆布，低于2011年。汗青上，每当经济处于自动去库存阶段时，焦点通胀率城市走低，此次我们没有看到相反表示的来由。

五、利润率还会继续上升吗？

不会。可以必定地讲，美国公司现阶段的利润率已达到了汗青尺度的**值，上市公司利润年均增速高达10%，远高于经济增速与工薪增速。这反映出美国公司相当大比例的利润来自国外，也反映出劳动出产率晋升带来的积极影响。只是这种好运不会延续到2012年。跟着企业自动压低库存、**经济增速走低、劳动出产率落空强劲增加势头，美国公司利润增速在2012年可能降低至5%摆布。

六、2012年底，十年期美国国债收益率会比此刻的2%高吗？

不会。客岁，大部门机构估计美国国债收益率会上升，笔者则持相反定见。事实是，美国国债价*大幅上扬，收益率大幅下滑。在跟着利润率、通胀率的降低，面对通货收缩威胁的美国经济不具备大幅推高国债收益率的情况。是以，我们估计2012年十年期国债收益率会暖和下滑至1.5%程度。

七、美元会继续上涨吗？

会的。笔者2010年末提出，美元会继续下跌，在2011年中则认为美元跌势竣事，将迎来上扬。美元走势印证了如许的判定。美元订价*要受到**本*风险立场的影响，尔后者又在很大水平上取决于**经济的瞻望。鉴于2012年**经济不克不及令人乐观，所以笔者们估计美元将继续走强。

八、美联储官员会经由过程晋升基准利率或是缩减资产欠债表来“退出”他们现有的政策立场吗？

不会。在美国经济陷入低迷、通缩威胁压服通胀威胁的情况中，美联储难以晋升利率。货泉供给量增速可能转而下滑，但这可能并不是来自于美联储缩减资产欠债表的尽力。与此同时，2012年是美国大选年，公共债务增速可能回归常态，降至汗青均值之下。

九、大宗商品价*会下滑吗？

会的。**金价颠末抛物线式的上升之后似已耗尽了动能。跟着美元汇率上扬、**避险天堂地位减弱、商品价*下滑，**有可能无力再立异高。**经济、尤其是以中国为代表的新兴国度经济增速的放缓，将使大宗商品落空来自实体经济的支撑。美国PPI指数量前尚逗留在相当高的位置，而作为先导指标的中国PPI指标则已大幅滑落；跟着美国经济不久将陷入自动去库存阶段，以石油为代表的大宗商品价*有可能进入下行通道。

（作者为经济研究人士，广晟财富投资办理中间投资总监）