2012年中国经济面临的最大悬念

房地产泡沫会否破灭，或房地产宏观调控政策能持续多久；民间信贷市场高利贷泛滥、处所当局**平台债务隐患、金融系统内的影子银行流行等乱象会否诱导国内系统性风险**，是2012年国内经济所面对的*大悬念。对此，各方理应有比力清醒的熟悉及应对的预案。

国度***昨天发布了2011年经济数据，现实环境比市场展望遍及要好。尽管四时度国内出产总值回落至8.9％摆布，但全年GDP仍达到9.2％。当然，已经发生的事，已不主要了。此刻市场*为存眷的，是2012年中国经济可否持续增加？会不会若有人所展望那样前低后高，或需求周全削弱而经济增加堪忧？有人认为，若是2012年中国经济增加周全放缓，不仅将触发国内的系统性金融风险**，并且也可能影响**经济苏醒。

对于2012年国内经济增加担忧与悬念，市场*为存眷的是两个方面：一方面，欧洲**债务危机没完没了，并有向纵深扩展之势。因为欧洲占中国出口的17％以上，若是欧洲经济进一步阑珊，势必严重影响中国经济出口。有人计较过，若是2012年欧洲经济增加阑珊0.7％，那么中国出口增加至多能持平或增加放缓就是大要率的工作。另一方面，房价下跌可能导致其相关财产需求周全削减。好比，因为商品房耗损了中国钢材总量的29％，相当于**钢材产量的15％，若是国内住房价*周全下跌导致住房需求周全下降，势必会带来与住房有关的财产需求的周全下降，甚至会影响**大宗商品的需求与价*的巨变。

不外，在笔者看来，就这两方面原因而担忧国内经济增加，依据是很不充实的。鉴于2008年之后，国内出口正在面向更广漠的市场，尽管2012年出口不会如早几年那样快速增加，但环境也不会若有些人所估量得那样严重。尽管一般媒体报道认为一线城市住房发卖下降，会影响2012年的投资需求，进而影响国内相关财产需求，但从全国房地产市场的总体环境看，客岁前11个月的开辟投资仍处于28％摆布的增加区间，中西部地域房地产开辟投资增加更是较着；全国住房发卖总面积及总金额都远远跨越2010年（该年是汗青*高程度）。因为国内住房发卖采纳预售制，客岁住房发卖、开辟投资增加将滞后半年或一年摆布才反映出来。是以，个体一线城市住房发卖下降，并不影响2012年住房开辟投资仍处于高速增加期。如加上客岁1000万套和本年600万套保障性住房开辟投资，2012年房地产开辟投资仍将处于较高的增加期。

当然，2012年国内经济将呈现重大计谋转型，扩大内需将成为鞭策国内经济增加的动力。这里既可能有财务政策的激励，也可能经由过程缩小城乡不同来提高农村居民的消费程度。但从比来一些处所当局的谈吐中来看，不解除可能从头唤起住房消费作为经济增加点的感动。不外，在笔者看来，要从头唤起住房消费作为经济增加之动力，*为关头的是去除住房市场的赚*效应，让住房价*周全下降，让消费者真正有能力进入市场。说到底，这也是中国楼市“量降价滞”僵持近两年的关头地点。若是楼市不转型，要使住房真正成为主要的消费市场并非易事。

2012年将召开党的十八大，确定将来几年中国经济成长的标的目的。而在2012年之前，各处所当局的人事款式根基上已放置好，加速本地经济快速增加是这些新上任的带领人的首要使命。由此带来的新环境是，尽管中心当局一向在尽力弱化GDP的主要性，但处所当局官员仍有感动促使当前的经济大干快上。

不克不及不说，这或将是2012年国内经济增加的*大动力。出格在当前经济起头呈现增速下行的风险、CPI上涨压力有所放缓、房地产发卖呈现下降、国际经济形势不容乐观的环境下，处所当局可能经由过程各类体例促使货泉政策、信贷政策、房地产政策放松。当然，从当前的环境来看，现有的货泉政策及房地产政策根基不变，大幅度放松的可能性并不大。不外，以软性体例促使这些政策微调也将是一种趋向。出格早几年货泉政策所累积下来的一些问题，或将在微调中促使政策回归常态。好比存款筹办金率，早几年的货泉政策不动用价*机制，老是在数目东西上打转，致使国内银行存款筹办金率上升到了汗青*高程度。笔者是以估量，2012年存款筹办金率的下调会比力频仍，至于调整幅度有多大，那得看整个国表里经济形势转变了。鉴于2011年收缩前提下的银行信贷增加仍与2010年相差不多，估量2012年的银行信贷增加会远远高于2011年，金融市场的流动性会比2011年要丰裕。

还有，与2009年至2010年时代分歧的是，2012年充实的流动性更为强调把整个经济增加成立在成长实体经济的根本上，是以，大量的流动性释放，不会如早几年那样全数流入资产市场并推高各类资产价*，从而带动整个经济糊口中的物价程度周全上升，出格是不会流入房地产市场。因为遏制住房市场投契炒作已成中心当局的共识，估量没有哪个部分敢于打破这个共识。当大量的流动性涌出，并要求流入实体经济时，国内固定投资扩张在所不免。这不仅包罗在建项目逐渐收尾，并且也会有一些新开项目标上马。当当局有意识地要求银行信贷撑持中小企业及保障性住房扶植时，这些方面投资的增加也会快于上一年。这些都是确保国内经济增加的主要身分。

归纳起来，2012年国内经济所面对的悬念应该是如下两风雅面：其一，国内房地产泡沫会否破灭，或房地产宏观调控政策能持续多久；其二，早几年留下的民间信贷市场高利贷泛滥、处所当局**平台债务隐患、金融系统内的影子银行流行等乱象，都可能诱导国内系统性风险**。这是万不克不及失落以轻心的。

尽管2012年中国经济增加的态势不会有太多改变，但所面对的不确定性与风险切不成低估，尤其是经济增加的不确定性风险可能还会更进一步放大。对此，各方都理应有比力清醒的熟悉及应对的预案。

（作者系中国社会科学院金融研究所研究员）