2012的国际大鳄视野：恨欧债爱美元

2012年快到了，你*想干什么？是窝在床上看关于世界末日的小说，仍是听听金融大鳄谈谈对2012年的观点。我们更倾向于后者，原因在于：一是这些大鳄兴许比玛雅人更靠谱，二是其出色水平涓滴不逊于“末日论”。

对于2012年，大大都价值投资者的概念是光鲜的，这集中表现在对欧债的观点上。他们认为，因为处置方式存在必然的不确定性，欧债危机还有进一步加剧的风险。同时，在操作上他们认为应该避开欧债，选择美元或其他新兴国度的相关资产进行投资。对于具有代表性的部门概念和操作建议，《每日经济新闻》将在如下内容中一一呈现。

概念：对欧债“避而远之”

正如巴塞罗那和皇马是宿敌一样，2012年，欧债或仍是大大都价值投资者的恶梦，好比沃伦??巴菲特和吉姆??罗杰斯。打个例如，若是你以120美元的价*买入3年期意大利国债，对应到期收益率是5.5%。有一种可能的环境是，你持有到期时，意大利国债或许因当局违约而成为废纸。

这只是从一个**的角度来诠释为什么大鳄都不喜好欧债，但每小我心中却有分歧的来由。以巴菲特来讲，他曾在2011年11月暗示，愿意对日本和美国进行投资，但不筹算在欧洲进行任何直接投资。他认为欧元系统存在重大缺陷，需要新的放置，不清晰欧债危机何时能竣事，故但愿清空所持的欧洲债券。《每日经济新闻》记者发现，尽管巴菲特后来声称有乐趣投资一家欧洲公司，但时至今日这并未转化为步履。反之，巴菲特近日斥资逾20亿美元，买入**太阳能设备公司旗下位于加州中部的太阳能发电厂。事实证实，比拟于欧洲企业，“**”更喜好经济增加开阔爽朗下的美国企业。

以投资商品市场**的罗杰斯，也对2012年的欧洲极不看好。罗杰斯认为，欧洲有一些糟糕、破产的国度。因为缺乏同一财务轨制，导致欧元区各成员国无法形成同一的危机应对机制。同时，引入欧元债券和提高EFSF（欧洲金融不变基金）也是一个糟糕的步履，这使欧洲政客有更大的开支自由，这么做只会让环境变得更糟。若是欧洲环境恶化，或考虑买入更多美元。值得一提的是，罗杰斯曾在11月暗示，因为欧债危机和美债信用评级被下调，对**经济带来很大的冲击，将来2~3年中国以及**股市都将低迷。

事实上，大鳄们如斯看空欧债也是合情合理的。一方面，财务和信贷收缩很可能拖累2012年欧元区的经济；另一方面，新欧盟公约只是在框架上对财务同一告竣一致，但良多关头问题，好比许可欧洲央行提高购债规模或者赐与EFSF银行派司等，都遭碰到德国的强烈否决。如许一来，一旦意大利或者西班牙国债陷入违约风险，现有的4400亿欧元救助资金只是杯水车薪。*终，欧洲只能将但愿依靠在德国或者欧盟以外的国度身上。

《每日经济新闻》记者领会到，**闻名财经频道CNBC的评论员PatrickAllen也看空欧洲。他的来由是：起*，欧债问题将愈发糟糕，因为欧洲央行和欧盟对流动性严重不作为，估计2012年1月将**真正的危机。其次，良多本*状况欠安的银行将倒闭或者被当局接管，其成果是从**到公共部分将遭遇近似2008年雷曼危机时的冲击。此刻*一的疑问是，谁来充任2012年的AIG。同时，欧盟将在*后时刻阐扬感化，好比德国签订上万亿的欧元刺激法案。*后，只有那些大型银行才能活下来。

再来看下***大债券掮客公司PIMCO的展望。据悉，该公司**资产办理总裁ScottMather展望，来岁欧元对美元可能跌至1：1，这意味着欧元还有23%的下降空间。原因有良多，包罗经济阑珊加深、欧元区分裂加上希腊以外的欧元区国度发生债务违约。不外，若是欧洲央行能采纳量化宽松政策，同时大规模买入意大利和西班牙国债，可能刺激欧元短期上涨。记者寄望到，PIMCO新兴市场资产办理负责人马沙??戈登曾透露，因估值很是廉价，正有选择性加仓新型市场国度的原料和工业企业股票，以此对冲潜在的风险。

由此观之，新一轮欧债危机的**只不外是时候问题。《每日经济新闻》记者注重到一个危险的旌旗灯号：以道琼斯工业指数季线看，从2009年3月起头（那时美联储正式推出QE1）至今，只有2次当季*高点低于上一个季度，别离是2010年第三季度和2011年第三季度。而鉴于本年第四时度*高点较上季低出4%，这很可能为第三次发生上述环境。巧合的是，2010年第三季度，美联储也暗示了QE2。不外以今朝环境看，美联储是否推出QE3还有较大的不确定性（顾忌通胀）。换句话说，若是没有QE3，道琼斯工业指数可否在今朝程度获得流动性支撑，将遭遇庞大考验。

那么，2012年*有可能**的风险事务是哪些？德意志银行的展望给出了谜底。其认为，**大风险是希腊离开欧元区，这将导致**部分资产大量减记、本*管束和外围国度银行挤兑；第二大风险是意大利、西班牙融资危机，其将威胁欧洲甚至**金融系统；第三大风险是美国信用降级，这将导致美国银行有降级的风险；第四大风险是中国经济硬着陆，这将刺激商品价*大幅下跌；第五大风险是法国评级被下调，这会对EFSF和融资发生负面影响；第六大风险是欧洲银行持续去杠杆，应对体例是投资周期性行业；第七大风险是商品商业融资遭遇流动性收缩；第八大风险是陪伴着资金纷纷涌入美国国债和德国国债，避险资产流失；第九大风险是美国养老金赤字扩大，可能成果是企业盈利下降。

有意思的是，作为一贯卓有远见的投资者，索罗斯对欧债的行为却让人有点迷惑。一方面，他一向声称**金融系统正在解体中，发财国度正陷入通缩债务陷阱，并催促欧洲央行干涉干与和刊行欧元债券。另一方面，他却在11月底大举买入20亿美元欧洲国债，此中包罗于2012年12月到期的意大利国债。若是索罗斯真的看空欧债，*一可以诠释他买入行为的原因是，他愿意冒风险在二级市场卖出，但这对流动性要求很高，或者他同时做空了划一规模的欧洲国债，以锁定折价5%的盈利空间。然后等欧债前景逐渐开阔爽朗后，对操作错误一方进行减仓。

民生证券资深宏观研究员张磊向《每日经济新闻》记者暗示，2012年是欧债大考之年，因为PIIGS（欧猪五国）短等候偿债务将在2012年集中到期。同时，意大利、西班牙全年到期债务跨越其外债总额的20%，短期偿债风险能力骤增。PIIGS+德法到期债务本息和达8943.1亿欧元。欧元区退出机制难成行，量化宽松仍是拯救欧元必由之路。别的，2012年美国推出QE3的概率低；欧元区量化宽松救助欧债，流动性*要在区内接收，**流动性外溢效应削弱，有利**通胀压力缓解。其估计，2012年欧元兑美元将跌至1.2。

建议：美国和新兴市场或“有利可图”

既然2012年如斯难熬，那么在操作上我们该若何应对，才能避开令人厌恶的“黑天鹅”呢？

记者发现，前不久，高盛曾对2012年做出展望，其内容包罗发财经济体将遭遇2年多的迟缓增加，比拟之下新兴市场则有抗挑战的弹性。估计2012年欧元区GDP将增加0.8%，这与1992~1993年货泉危机时*艰难期间相似。如许一来，欧美股市将面对坚苦。估计将来3~6个月，欧洲股市将大跌16%，随后迟缓反弹至今朝程度。将来12个月标普500指数为小幅震动。比拟之下，除日本以外的亚洲地域股市可能会在2012年年末前上涨14%，此中看好中国的表示。从货泉方面，因为投资者会选择债券，美元会较着下跌，而原油会上涨。*后，估计美联储将推出QE3，英国则将增添采办国债。

据彭博报道，高盛给出的2012年六大投资建议包罗，保举操纵追踪欧洲50家高收益公司信用违约交换变更的MarkitiTraxxCrossover指数，为欧洲垃圾债券违约采办保险；做多欧元对瑞士法郎，方针1.35；建议做空德国10年期国债，估计收益率会涨至2.8%；做多加拿大股票和日本股票；做多马来西亚林吉特和人民币兑美元；做多2012年7月到期布伦特原油期货，方针120美元/桶。

CNBC的资深编纂BobPisani则看好2012年美国股市。据悉，他认为**性的QE将在2012年头到临，这包罗欧洲、美国、日本等。因为美国2011年4季度经济增加表示抢眼，考虑到来岁上半年很可能维持这一程序，估计美股来岁将较着跑赢欧洲和其他地域股市；债券市场方面，编纂GaryKaminsky认为，货泉宽松释放的资金，将在2012年进一步推低美国10年期国债收益率。别的，至少有3家大型知名对冲基金会因为糟糕业绩而面对封闭；货泉市场方面，CNBC主持人BrianSullivan认为，美国将在2012年避免阑珊，这是因为近期数据表示均好于预期，包罗就业和房地产市场。欧洲方面，欧元区救助资金将晋升至2万亿美元，因为债务危机远远没有竣事。估计欧元对美元将跌至1：1。而美国股市同期则可能上涨5%~8%。

值得一提的是，CNBC资深能源记者SharonEpperson估计，黄金将在2012年涨至2400美元/盎司。来由是只要真实利率在2013年中期前没有上升，投资者城市将资金放入黄金这一另类货泉上。别的，因为美国中西部石油供需方向均衡，估计布伦特和WTI油价差价将跌至汗青新低，约3~10美元。而受益于季候身分（每年3~5月高点概率大），零售汽油价*很可能将升至跨越4美元/加仑，从而迫近此前在2008年创下的汗青*高记实。