牛市确实不宜来得太早

面临当下的行情，自2012年末起头一向在对券商进行调研的***主席助理张育军暗示了本身的担忧：“牛市万万别来得太早，担忧一轮牛市又把券商毁了。”张育军认为，牛市中的券商急躁、自我感受很好，“其实只是骑了一匹快马，摔下来啥也不是。”

就今朝A股市场的近况来说，牛市确实不宜来得太早。因为中国股市仍是一个问题市，牛市的根本并不健全。在股市各类问题的环绕纠缠下，所谓牛市无非是让市场多一次折腾罢了，在这种折腾中，投资者的**越来越少。

对于时下的中国股市来说，当务之急不是营造一轮牛市行情，而是切实解决股市存在的一些重大问题。好比，股市的圈*市定位问题，新股高价刊行问题，新股刊行成为*细非出产工场的问题，造假上市问题，再**无尽头问题，投资者权益得不到庇护的问题等。

原本，股市的持续下跌，为市场供给领会决这些问题的杰出情况。现在这些问题还没有解决，股指就翻身向上了，甚至还期盼牛市早早到来，这只会使股市再一次错失解决问题的良机。

并且，这种牛市的成果，只会带来更大的“圈*效应”。*细非以更高的价*来减持，上市公司再**更是簇拥而至。IPO将会早日开闸，新股刊行的频率也会进一步加速，新股刊行价*也会进一步推高。而且陪伴着新股刊行，大量的*细非又会源源不竭地制造出来。而这些*终都只能由二级市场上的泛博投资者来买单。

昨日沪深股市在上周五大跌的影响之下，低开后窄幅震动，盘中在以金融股为*的蓝筹股的带动下，单边上扬，盘中沪指冲破2300整数关隘，安然银行（000001）接近涨停。

对此，英大证券研究所所长李大霄师长教师认为，今朝市场已经开启来了史上*长的牛市，此刻仍是牛市之初，投资者不该该把方才抽芽的幼苗拔失落。

对于大盘昨日暴涨的原因，李大霄认为，***在香港“亚洲金融**2013”透露，内地将在适应时间**QDII2，同时今朝B股转H股已形成机制，***成立了结合小组来负责此事。同时还暗示RQFII和QFII投资额度可以扩大10到倍的程度。此动静形成了大盘上涨的根本。别的宏观经济、供求关系以及业绩上都发生了积极的转变，市场的爆发也是情理之中。

李大霄暗示，今朝，市场从1949起头逆转，从年K线来看，2012年是十字星小阳线，2132是阳线实体的下线，组成了钻石底，1949为下影线位置也是钻石底的尖尖角，钻石底依旧成立。持久来看，权益类资产将跑赢固定类资产和现金，整个市场赚*效应起头激发，总体上来说，从1949起头，股市已经开启了汗青上*长的牛市，并且牛市的根底安稳，以银行、地产、基建为焦点的蓝筹股会持久上涨，价值回归，而业绩差的公司会慢慢下跌，市场将改变牛短熊长的款式，进入持久牛市。

深圳东方港湾投资办理有限责任公司董事长但斌近日在媒体上发文暗示：我们可能正履历今生*漫长的牛市。

但斌暗示，中国股市牛市**要决议于中国整个社会的变化。在新一届当局带领班子率领下，将来十年，必然会有决议中国将来的政治根本、文化根本和文明的治理体例的重大事务发生，这将是真正的牛市根本。若是在正常的环境下，在2025年前后中国就会跨越美国成为全世界第一的经济体。在如许一个岁月里面，做投资很幸运。此刻这些所谓患难，不管是跌5年仍是再跌稍微长一点的时候，都是一个短暂的时候。

【名家简介】

谢百三，我国闻名的金融证券专家，复旦大学金融与本*市场中间主任，博士生导师。

若何判定股市是牛市或熊市，仍是均衡市或波动市，其实是很难的。若是判定很准，则全世界的*都让你挣来了。我们只能按照中国的国情，做一个初步阐发与描画，供大师参考。

1、颠末一段较长时候的熊市，股票大多跌得惨不忍睹。

如从1993年2月的1500点跌到1994年7月的325点；从2007年10月的6124点跌到2008年10月的1660点；以及此次从2012年5月的2434点跌到2012年12月4日的1949点。打开电脑看看，大大都股票跌得涣然一新，惨不忍睹。正如司马迁在《货殖传记》中所说：“贵出如粪土，贱取如珠玉。”遍地是珠玉啊！

如：此次跌到*低的银行股。招商银行（600036）9.83元，市盈率为4.6倍；浦发银行（600000）7.34元，市盈率为3.9倍；民生银行（600016）5.39元，市盈率为3.9倍。真可谓是世上*低价银行股。

2、长时候停发新股。

新股以0.5元-1元的本金上市后，在一、二级市场上圈得了大量资金；而对老苍生来说，无论是否介入打新股，新股、老股城市是以大跌而吃亏。***某些人曾认为新股发不发与牛熊市无关。但*终仍是因为停发新股2个月，资金只进不出，一轮“小牛市”（起码至今为止）悄然形成。

2008年到2009年，股市跌到1660点时，也停发新股半年。可见，这是中国见底迹象，也是牛市早期之迹象。若是这一轮新股刊行遏制到“两会”，中国牛市就会持续到谁人期间。

3、通胀维持在2％-5％之间，但未进入通缩。

上世纪九十年月，我国通胀率高达15％-25％，国度对三年期以上存款及国债实施保值补助，年利率现实可达15％-25％。此时，股市毫不会大涨，只在1000点以下盘桓。人们何故不去买年利率20％以上的国债呢？

时下，美国利率为0.25％——几乎为零。是以，尽管它的实体经济还在调整，股市已累立异高。货泉政策太宽松，太轻易告贷来炒股了。

故利率在2％-5％之间，较易形成牛市。*好是2％-4％。

4、货泉政策稳中有宽。

收缩的货泉政策是牛市的天敌。2007年10月起，我国实施“适度从紧”的货泉政策，股市就从6124点向下狂跌；直到2008年经济休克后，货泉政策加码，加上财务4万亿投资后，股市才翻身向上。

此刻法定筹办金率高达20％，（本年可能会下调1-2次），其他方面贷款环境尚正常。

5、经济止跌企稳或稳步上升阶段，股市往往成先行晴雨表。

股市处于熊市底部牛市起步阶段，经济多处于止跌回稳或很是健康成长阶段。如2005-2006年，中国房地产市场健康向上但未到疯狂阶段，GDP增加9.9％-10.7％，当然呈现一波大牛市。

6、人民币处于升值状况。

2005年7月，我国人民币从冻结的1：8.828向上升值，造成大量外汇流入中国，外汇占款急剧增添，根本货泉大增。

从久远看，总体上看，人民币仍有升值压力。

7、鼓动勉励大发基金及OFII与ROFII入市。

熊市末期，牛市初期，***对基金也各式呵护，很轻易核准发上基金，同时放宽QFII和RQFII的入市尺度。

8、公开鼓动勉励“国度队”入市。

当股市跌得较低，牛市初期，国度还会派出“社保基金”、汇金公司等国度队入市。

9、公开鼓动勉励上市公司回购本身股票。

无论是2008年8月-10月，仍是近期，办理层都以各种体例鼓舞上市公司回购本身股票。

10、公司兼并，资产重组环境也时有发生。

因为股价较低，经由过程一、二级市场买卖，上市与非上市公司的兼并与资产重组也时有发生。

（郑重声明：这是指一般牛市初期的环境，并非与此刻市场行情有关，仅供参考。）

[跟着东部沿海制造业成本提高，加工型财产并不是像很多人判定的那样必然要转移到东盟那样的区域，可以往西部转，不出国门，产能和GDP仍然留在中国]

2012年的A股市场可以说是“熊冠”全球，而且这一轮熊市从2007年底算起已履历时五年，整个A股市场处于非理性的低估值状况。

很多市场人士对于2013年的市场依然持相当灰心的观点，可是笔者认为2013年头将是新一轮大牛市的起点，来由是——中国的宏观经济形势将呈现本色性的好转，中国经济将进入调整和初步转型后的一个新的繁荣期间，并至少能持续下一个三十年的高速增加期，做出这个判定的论据有如下五条：

其一是天时，从三十多年前起头的鼎新开放启动了中华民族的百年国运；今朝中国以及中华民族正处于其特别的百年国运的“青年期间”，荒诞乖张的岁月历历在目，汗青倒车是开不得的。我们看到的实体经济“惨状”恰是这个经济体自我修复积弊，从头启动下一轮更生猛的冲击波的必颠末程；我们用简单的资本耗损、拼污染、廉价简单加工、低效益就垂手可得地挤进经济超等大国行列，此刻的初步转型已经合适预期，下一波将被拼失落的对象不再是欧美的低端纺织、家电工业，而是像波音、空客、微软、IBM如许的支撑起人类文明阶段性骨骼的企业*人，这种竞争的成果将使得中国的经济质量发生素质的晋升；

其二为地利，这里指的是泱泱大国的承载力；国际分工的财产链转移重组曾经培养了所谓“四小龙”如此，然而，其终不克不及成大天气；此刻赶上这班车的可不是地区狭小的小国度，而是能借机成势、借重成功的泱泱大邦；这里*要是指，跟着东部沿海制造业成本提高，加工型财产并不是像很多人判定的那样必然要转移到东盟那样的区域，可以往西部转，不出国门，产能和GDP仍然留在中国，原因是我们的西部有庞大的腹地空间，每往西一个梯次劳动力等要素成本就下降一个台阶，完全具备与所谓东盟类区域竞争的实力，甚至中国西部很多处所的综合成本比东盟要低得多；当然西部根本举措措施比力亏弱，可是这对于当局有*又需要在一段期间之内连结投资对经济拉动效应的中国来说，恰好使得下一轮投资拉动有了用武之地；而中西部地域的扶植和城镇化、工业化成长，势必改善本地民生状况，进而发生来自消费拉动的庞大经济增加潜能；

其三曰人和，我们处于人类社会的一个大型战乱纷争的真空期；尽管我们看到国际和国内都存在很多不协调身分，可是，林子大了不成能只有一种鸟儿飞，不外，无论若何，翻阅汗青典籍，我们对比各类矛盾的酝酿发酵路径，城市得出一个清楚的结论，今朝我们处在一个不成能呈现大型纷争的“战乱真空期”；这就为中华民族的伟大回复供给了机遇；

第四个论据是文化，中国文化中庸务实而且不走极端，讲究隐忍变通、讲究现实结果，从来不是宗教极端国度，从来没有人天天嚷着要“圣战”，相反，农桑耕读、出人头地、光宗耀祖、齐家治国的焦点文化理念5000年没变；这就成就了勤奋、聪明、坚韧、固执的国民性格，成为我们伟大回复的*直接驱动力；

其五是*主要的一条，那就是进一步的鼎新开放；而且鼎新开放必将会进一步向前推进的来由同样是因为汗青潮水不成抗拒。

是以瞻望2013年，我们布满等候，市场也将会布满机遇，在新一届中心和当局带领下的中国也将布满欣欣茂发的新景象形象！

2012年的*后一天，深沪股市双双以大阳线报收，老妈年头买的罗顿成长（600209），也在这一天以红盘报收，老妈一策画，近一年下来，净赚35万余元。

翻看罗顿成长2012年走势图，归纳起来可以说前半程静若处子，后半程动若脱兔。年头至7月11日，股价小幅下跌1.25%；7月16日至12月27日，股价大幅飙涨132.92%。7月中旬以来，罗顿成长睁开过两次“奇幻路程”。7月16日至8月9日，借着“摘帽”的由头，罗顿成长14个买卖日陆续收出9个涨停。令人瞠目结舌的上升背后，一块位于博鳌、闲置10年的地盘居功至伟。时至年底，三沙概念再度“起航”，11月30日起，一个月时候，6个涨停再次被罗顿成长探囊取物。除海南开辟题材，摘帽、农地流转、城镇化、重组等概念都成为其股价上涨的催化剂。望着账面上翻红的数字，老妈感伤万千：幸好当初没有盲目跟风，炒股必然要有本身的阐发和判定。

2012年头，老妈以3元多的价*，买了50000股罗顿成长。买入后，此股一向“按兵不动”，表示得极为低迷，一向在低位盘桓不前。看着它糟糕的表示，老爸和身边的股友都劝老妈判断换一个股。有的股友还热心为老妈保举了一些股，而且拍着胸脯信誓旦旦地向老妈包管，保举的这些股，都是经由过程熟人探问到的“内部股”，还把预要达到的价位也告诉了老妈。面临这些“力谏”，老妈颠末本身的阐发判定，感觉罗顿成长这只股如许的表示只是临时的，只要经得住诱惑，后期必然会有所斩获。见老妈如斯“刚强己见”，老爸一个礼拜都没理老妈，一小我躲到外边去喝闷酒。

公然，靠着这份沉着和执著，罗顿成长后期的优异表示一下为老妈换来了丰厚的回报。自2012年年头以来，颠末半年多的“低调”运行，罗顿成长一扫往日的颓势，出人意表地于7月中旬后，一路“高调”上扬，股价也恰似芝麻开花节节高。在同期大盘表示低迷的环境下，罗顿成长这种“反其道而行之”的优异表示，一下又引来了老爸和股友们的存眷。被“套”怕了的老爸要老妈见好就收，股友们也好心地劝老妈不成太贪，老妈莞尔一笑：“不急，只要摸准了个股的‘脾性’就能赚到大*。”老妈是如许说的，也是如许做的。固然时代不竭有股友劝老妈见好就收，但坚信摸准了罗顿成长这只股‘脾性’的老妈，一向对罗顿成长情有独钟。

2013年我急着买新房，元旦那天老妈把从罗顿成长中赚到的*悉数支援了我，接过老妈送来的*，我既打动，又为老妈感应可惜。这么好的一只股，如果不抛，说不定日后还会有加倍优异的表示。谁知老妈只是淡淡地一笑：“没事，好股有的是，只要不盲目跟风炒作，对峙本身的阐发和判定，用聪明去炒股，就必然能赚到真金白银，你说是不是。”老妈还真有一套。

不管你信或者不信，李大霄就在那边，对峙着他的“钻石底”。在这位英大证券研究所所长看来，钻石底属于不平不挠的钢铁勇士。

深圳1号股东李大霄是*早介入股票投资的股民，可以说，他见证了中国整个本*市场的过程。对于2013年，李大霄毫不踌躇地暗示，熊市已经竣事了。

股指探底

2012年，在股票研究人士们的争论中*热闹的莫过于多空对阵，而被称之为“死多头”的李大霄自始至终地对峙本身的钻石底谈吐。

他的钻石底始于本年初，1月6日上证指数在连跌两天之后，*低触及2131.68点，报收2136.4点。李大霄认为2132就是“钻石底”，随即钻石底就引起热议。之后股指频频波动，7月31日沪指刺穿钻石底，*低触及2103.63点。此时，李大霄有压力了，9月26日，股指刺穿了中国股民的心理底线，来到了“1”时代，沪指*低触及1999.48点。颠末短暂的反弹，11月27日，沪指又来到了1区间，此时的中国股民已经麻木了，12月4日，股指*低触及1949.46点，为四年来新低，李大霄认为2132就是“钻石底”，1949就是“钻石尖尖”，“考虑一下投诚吧，空头们。”他说。

“钻石尖尖”事后，越来越多的人起头相信，颠末几轮的熬煎之后，1949真的有可能是一个底，尤其是在12月14日此日，一条长长的阳线富丽丽地拉了出来。事实上，此日李大霄正在深圳出席一个关于来岁股市瞻望的**，现场一个中小型的会议厅挤满了股民。那一天，李大霄义正词严地站在台上，第一句话就是“熊市竣事了”。

“之前，否决、嘲讽、奚落、冷笑我的人良多，申明谁人时辰的股民是极端灰心的，认为我是绝对错的，这与以前历次大底时人们的表示一样，只是以前没有这么严重，压力也没有那么大。我之所以对峙下来，是因为我有充沛的来由认为我是对的。”李大霄对《第一财经日报》记者称。

牛市起航

而对于来岁的股指震动区间，李大霄谨严地对记者暗示，来岁股指重心将会逐渐上移，其间也不乏震动，但很难回到1949点如许的行情了，“钻石不是每小我能等闲捡到的”，但他并不肯意展望具体的波动区间。

从宏观来看，他的来由是，一方面，2013年的经济增速会回到7.8%~8%的程度，触底反弹；另一方面，他认为新一届带领班子出台利好的速度很快，并且良多政策处于出台但还没有实施阶段，如上市公司员工持股打算、大股东增持打算等。

“来岁，市场将继续落实此前发布的政策，与此同时，新股刊行体系体例鼎新等市场轨制扶植也将进一步深切。”他说。

但他同时称，积极的股市政策刚出来的时辰大师可能不觉得然，但当积极的政策逐渐增强力度的时辰，其感化就阐扬出来了。

与此同时，估值、CPI等这些本来*要制约市场的身分其实也都呈现转变，PMI回到50.6%，发电量也回稳，这些共同供求关系的逆转，都将支撑着新一年的行情好转。

“其实，这些转变都是重大的利好，但此刻股民似乎置若罔闻，*要因为长时候的市场下跌之后，股民的决定信念消逝了。”他说。

从供求关系来看，李大霄认为供求关系的逆转是造成市场逆转的主要原因，一个标记就是IPO的暂停。“汗青上每一次IPO的暂停城市造成市场的逆转，市场**额发生了转变。”他称。

那么，800多家期待上市的“堰塞湖”是否会令来岁的“小牛”不胜重负？李大霄认为，IPO的问题一向存在，这个过程中也有牛市和熊市，不克不及因为这个否认牛市。“比拟于此前的中石油、工商银行（601398）等*子IPO，这800家算什么，从**量上看，可能还不如一个中石油。”

“我本来有个伴侣炒港股的，此刻港股不做了，炒A股，你会看到大量的背包客跨境到深圳存*，香港特区当局已经十几回干涉干与汇率，热*滔滔而来，这笔**终会流向A股市场，因为A股市场呈现了价值凹地。”他说。

李大霄同时指出，来岁也存在着诸多的不确定性身分，好比经济增速没有预期好，供求关系没有处置好，其实，宏观面的不确定性给市场带来的压力会更严重，此刻来看，仍是暖和苏醒的过程。

股市从1949点绝地反弹后，已经14个工作日了。股市在银行股的率领下，不寒而栗地、一步步地向上攀缘，走出了一波牛市行情，不知不觉，已经涨了204点，涨幅为10.5%。这个行情走势很是诡异和独特，几乎天天城市跌个8—10点，到了午时、下战书又绝地反弹，像眼镜蛇一样竖起来，股市又续涨势。

看多的人极其乐观，看到2700点。总之，看多的高手们认为这波牛市是有经济根本的。

看空的依然内心不安。他们认为：

第一，牛市第一次呈现在“全畅通”的大情况中，这在中国23多年来是第一次。第二，炒银行股是为了遁藏非畅通股套现，但银行股市值达40%。第三，农村城镇化的*哪里来？第四，新股能持久停发吗？第五，没有1999年“5·19”行情时的感动与空气啊。第六，新股搞“认沽权证”是不成能的。

总之，此刻是不合*大的“牛市”，大师本身判定吧。

谢百三：半年不发新股必定是大牛市

复旦大学金融与本*市场研究中间主任谢百三近日在微博暗示，股市在七上八下中向上攀缘。天天城市跌，天天会被神秘力量拉起来。不合很大，北京高手说若是银行股追上香港，就要到2700-2800点。上海有高手不相信，认为是仅仅是一个反弹。我认为取决于郭大主席何时恢复发新股。他若是6个月不发，必定是大牛市。但他肯吗？停一两个月都不愿的。

大卫：市场震动不改反弹趋向

大卫私募掌门人大卫近日在微博暗示，市场震动不改反弹趋向，大盘喜见五连阳，股指惊现“四星连珠”，强势清算拒绝回调，均线连结多头趋向，依然具有上行空间。久盘必跌PK久盘必涨，向上进犯年线仍是回调确认半年线。“世界末日”加“冬至”及期指交割日，主要时候之窗到临，变盘期近，短期不宜追高，谨严中观望为主。

张刚胜：后市要抛开大盘追踪热点

东方阐发*席阐发师张刚胜近日在微博暗示，上证指数持续高位盘整，因为前一波推高靠的是金融股，而小盘股到此刻才慢慢跟上，等创业板的冲高临近阻力位了，大盘又会有一波狠恶的下探。手艺图形看，大盘迟缓爬升的小阳线应该还有1-2个。良多人还在争论熊市到底有没竣事，可这几天已经有一批股接连创下汗青新高。后期完全可以抛开大盘，追踪热点。

综上所述，手艺阐发显示沪深股市很可能已经进入新牛市，上证指数浪形*选是起自1664点的大轮回级⑤浪之轮回级III浪从1949点睁开，将持续数年（图一），次选是中型级（4）浪反弹（上破2319点后排出这种数浪体例）。短期的调整很可能从本周五起头（但跌破2050点或2000点之前可暂不考虑跌破1949点的可能性），也不解除逼空至元旦前后才呈现阶段性顶部。在中期投资策略上，投资者应以牛市思维积极迎接新牛市的曙光。