一季度又现亏损 新浪微博纳斯达克之路前途未卜

新浪昨天宣布，旗下微博业务正式登陆纳斯达克，成为**范围内*家上市的中文社交媒体。微博确定IPO（*次公开募股）发行价为17美元，此次上市募集资金*高可达3.2844亿美元。这是2009年新浪推出微博业务后的第5年，此前，新浪微博已在今年3月底正式更名为微博。

□发布

微博发行价17美元

昨**午，微博发行价确定为17美元，新浪自己预估的市值为34.51亿美元，略高于去年阿里入股新浪微博时33亿元的估值。此次上市募集资金*高可达3.2844亿美元。据了解，微博此次共发行了1680万美国存托股(ADS)，每ADS代表1股微博的普通股。此前招股书显示，微博IPO定价区间为每股美国存托股票（ADS）17-19美元。

微博表示，**所得将用于偿还所欠新浪的贷款，剩余资金则用于投资技术和产品研发等领域，以及作为流动资本所用。

IPO后新浪持有微博的股权将从77.6%下降至56.9%，曹国伟在内的微博管理层股权降至2.5%，阿里持有微博股权将从19.3%增加至30%。新浪董事长兼CEO曹国伟担任微博董事长，新浪**副总裁王高飞担任新浪微博CEO，其他高管均为新浪嫡系人马。

历史有惊人相似

“有命运和巧合的感觉，2000年新浪也是以17美元的价格IPO，新浪上市的那一周是纳斯达克历史上股价跌幅*大的一周，一周内跌了700多点，如果历史也惊人地重复的话，我们上市时间不是很理想，但从长线看这对投资回报的影响不大。”曹国伟说，17美元的定价是市场供应和需求的反应，和市场的状况有很大关联，*近一段时间美国股市、高科技市场有很大调整，某种意义上是对市场信心度的调整。这样的市场环境对IPO不利，这个星期绝大多数上市IPO价格都低于路演的价格，很多IPO在后市的交易上都不是很理想，“在这种情况下，我们能定价在原来的定价期间内，这是令我们比较满意的结果。”

曹国说，微博业务上市后，新浪集团将腾出手来对新浪网做业务重组及战略规划，移动化、视频化、垂直化是未来发展的三个方向。其中，垂直领域代表了以后市场的许多机会，互联网金融很热，新浪会予以关注，新浪网在汽车、体育、财经等垂直领域非常领先，关注相关的垂直领域也会予以关注。

一季度又现亏损

微博日前*新更新的招股文件披露了2014年第一季度业绩。因得到阿里参股和输血在2013年第三季度微博实现盈亏平衡，第四季度实现盈利，而今年第一季度又出现亏损。

据披露，微博第一季度总营收为6750万美元，较去年第四季度下降5%，但同比增长160.6%；广告收入为5190万美元，较上一季度下降7%。微博称，2014年是广告淡季，营收符合预期。随着广告收入的下降，微博第一季度的净亏损为4740万美元（调整后亏损为480万美元），净亏损同比扩大146.9%。

2013年第四季度微博营收为7140万美元，同比增长151%，环比增长33.7%。2013年全年微博实现总营收1.88亿美元，同比增长186%，全年依旧净亏损3811.5万美元，相比2012年亏损减少63%，亏幅有所减少。2012年微博净亏损为1.025亿美元，2011年净亏损1.177亿美元。

□分析

对股价未来走势观点不一

作为推特（Twitter）的“中国故事”，Twitter的股价走势和估值自然有参考。

从活跃度上对比，2014年一季度微博月均活跃用户数为1.438亿，去年12月为1.291亿，而去年12月Twitter月活跃用户为2.41亿，尚未公布一季度*新活跃度用户数据。

从业绩上对比，Twitter在2013年第四季度也*次实现了业绩盈利，净利润为1000万美元，约为微博300万美元的三倍，第四季度Twitter的营收为2.43亿美元，约为微博的7140万美元营收的三倍。两个月前，Twitter股价超过60美元，市值始终在300亿美元左右，因受美市影响及科技股泡沫破裂影响，美国时间4月16日，Twitter股价跌回44.42美元，市值缩水到242亿美元。

此前综合业绩、月活跃用户数以及微信等中国互联网市场新兴社交产品影响的因素，市场认为微博的估值大概是65亿美元，不过根据*新的招股书，微博将IPO定价区间拟定在每股美国存托股（ADS）17美元至19美元，*高**额为4.37亿美元，在IPO之后，新浪持有微博115808031股股票，占比56.9%，微博上市后总股本约为2.03亿股。以微博IPO发行价*高价19美元计算，微博上市后市值约为38.57亿美元，低于此前预期。

数据显示，Twitter和新浪微博都以广告作为*大收入来源。2013年，Twitter广告收入占整体收入比重达87%，微博的广告收入比重近80%。

对于微博股价未来走势及长期估值，业界看法不一。

>>乐观派

微博仍充满想象力

大同证券张诚认为，微博可以通过用户会员权限、微博营销、广告以及第三方导入（游戏、应用）等方式盈利，潜在广告主体众多，想象空间巨大，虽然目前确实没有找到一个*佳的模式，但依旧充满想象。“‘中国的推特’的故事还是不错的，推特怎么盈利，微博就可以怎么盈利，当然也要考虑中国自身的消费习惯和监管问题。

尽管“感觉上”微博日常活跃度不比微信，但是毕竟客户群体还在（发生重大事件时，企业、公众人物、意见领袖、各种利益群体有话要公开说时，还是*选微博），目前还没有谁能撼动他这个地位。

此前，中国移动互联网产业联盟秘书长李易还告诉记者，去年阿里入股微博占18%股权，未来将增持到32%，考虑到未来将增持，如果微博股价太高，阿里的投资成本也随之增加，所以微博IPO调低股价，除了跟美市环境有关，阿里的话语权影响也不小。“未来阿里旗下电商及各领域资源与微博全面打通后，微博经营数据将较为亮丽。马云是互联网界*精明的商人，他绝对不会做赔本生意。”李易说。

股价和估值承压

著名IT评论员洪波认为，微博的社会价值很大，但目前作为社交媒体的微博经常被拿来和即时社交媒体微信对比，微信确实分流了微博一批用户，同时，微博商业化的方式（主要是以信息流的方式向用户植入广告信息）影响了微博的使用体验，这也使得微博处境尴尬。他认为，微博作为媒体的属性以及其自身的商业化要求有天生的矛盾，这可能抑制了其未来估值大幅飙升的可能。

深圳某TMT投资公司投资经理告诉记者，微博上市前，业内普遍认为破发的可能性很大（新股破发是指股票发行上市当日就跌破发行价），*先是近期在美上市中概股近期估计普跌30%，同时目前微博自身的人气和流量变现能力表现一般，去年二季度阿里入股微博后，其三季度盈亏平衡，四季度扭亏，但今年一季度又亏损，所以不能说微博已经具有稳定的盈利能力了，“微博需要找到阿里之外更多的商业合作伙伴。”

>>悲观派

互联网类企业扎推赴美

大同证券分析师张诚分析，赴美上市的中概股多为网络类个股，其特点是在盈利前对于**需求巨大，如京东迄今已有多轮风投跟投几十亿，依然没有盈利。

“网络IT类公司的特点就是要垄断某一细分市场，如百度-搜索引擎、腾讯-聊天工具、阿里巴巴-淘宝等。这类公司没有大规模的**和风投公司很难实现大规模盈利，当然其中也充满了一将功成万骨枯（一个将帅的成功是靠牺牲成千上万人的生命换来的）的故事，不乏失败者。但是一旦公司实现盈利其对**的需求便大幅下降，同时估值也大幅提升，对市场吸引力也有所下降。所以网络公司多是未盈利时选择上市。”

“美国市场对科技类中国概念股给予较高的估值，同时没有盈利要求的限制，是它们扎堆去美国上市的根本原因。同时随着越来越多的中概股去美上市，中间的流程和相关公司也轻车熟路，其时间上要快于在国内上市。”张诚还说，国内上市的财务成本，对于股东背景的要求和限制，还有漫长的排队和等候也使得此类公司敬而远之远走他乡。

A股对上市公司盈利要求较高，导致A股市场准入门槛较高。

据了解，企业要在A股上市在*近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，而在创业板上市需要*近两年连续盈利，*近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长。同时，国内市场的法律法规和制度建设与外国也有不同之处。像阿里巴巴的合伙人管理制度，以及微博“同股不同权”的AB股结构在A股市场未有先例。另外，多年来A股上的炒新炒题材的投机风气及有效退市机制的缺乏偏离了股市价值投资，也令一些拟上市中国企业对A股市场敬而远之。

美股市场整体表现低迷

近来，美国股市整体大势萧条，自2月份以来出现大幅下跌。纳斯达克指数在2月3日*次跌破4000点，4月7日到4月11日一周纳指累计下跌3.08%，创下近两年来的*大周跌幅，生物技术和科技板块一度领跌。

以4月这波暴跌为例，4月初美国政府*新发布的3月非农数据显示，就业连续第二个月保持稳固增长，3月增量为19.2万，而2月的数据也大幅上调12.5%至19.7万。由于美国整体就业市场好转招致美联储加息担忧，美国纳指4月7日暴跌2.60%，周一开盘继续走低。

美股市场上科技股重挫，4月7日Facebook和特斯拉汽车分别大跌4.6%和5.9%。在美上市的中概念兼科技股也受累下跌。美国当地时间4月11日今年*只登陆纳市的中概念股、“中国IT教育第一股”——达内科技跌幅超10%，蓝汛、易车网跌9%以上，汽车之家、凤凰新媒体、易居中国等跌幅超8%，唯品会、久邦数码、网秦等跌幅超7%，据统计，当天中概股仅7只股票上涨。

分析人士称，科技股泡沫有破裂迹象，以今年中国互联网界情况为例，热钱涌入及爆炒现象并不罕见。4月16日达内科技股价已经跌到6.97美元，较9美元的发行价跌幅超过20%。

另外，4月9日“国内体检第一股”的爱康国宾登陆纳斯达克，*日开盘价报16.5美元，相比14美元发行价上涨17.86%，收盘报15.2美元，涨幅8.57%，但这一成绩被认为“表现平平”。

■企业名片

微博是中国*大的社交媒体平台，专供人们创作、传播和发现中文内容，微博已经成为中国的一种文化现象。

今年3月29日，新浪微博改名为“微博”，去新浪化体现了其在中国微博市场上的“一哥”地位。

2013年12月，微博上分享的信息超过28亿条，其中22亿条附带图片，8170万条附带短视频，2150万条附带歌曲。在地方和中央政府层面，全中国已经有超过8万政府机关和官员开设了微博账号。

截至2013年12月，这些账号的粉丝总数超过2.5亿。目前已经有40多万家公司开设了微博企业账号。

自2009年诞生以来，到2013年12月，微博月活跃用户达到1.291亿，日活跃用户达到6140万；而2011年的月活跃用户数为7290万，日活跃用户数为2520万。

截至2014年3月底，微博月活跃用户数已增长到1.438亿，日活跃用户数增长到6660万。