一季度白酒业绩不“醉人” 仅贵州茅台净利微增

山西汾酒昨日晚间公布一季报显示，今年**季度公司实现营收15.57亿元，同比下降44.28%；净利润3.42亿元，同比下滑54.46%。汾酒表示，减少主要是商品销售结构变化以及销量减少所致。至此，A股上市酒企已有8家公布或预计一季度业绩，其中仅贵州茅台实现净利润微增，其余7家利润均有不同程度的下滑。

上市酒企一季度业绩滑坡

在此前已经公布的一季报中，沱牌舍得一季度净利润同比下降86.03%，去年末的**大股东中已有六位套现逃离。老白干酒净利同比下降30.91%，古井贡酒同比下降6.79%，洋河股份同比下降15.07%，泸州老窖则预计同比下降50%至60%。

贵州茅台成为目前**一家在一季度实现净利增长的酒企。报告期内，公司实现营业收入74.50亿元，同比增3.96%；净利润36.99亿元，同比增长2.96%，创下茅台自上市以来**季度利润增速的新低。受此影响，茅台昨日开盘后一路下跌，*终报收164.69元，下跌6.30%。

安信证券分析报告认为，随着一季报凸显出酒企业绩压力，以及即将到来的第二季度又是传统的销售淡季，预计上市酒企的估值**行情在近期可能暂时停止。

股东出逃 茅台难见乐观

即使是**净利增长的贵州茅台，其业绩也并不乐观。一季度，茅台通过销售实现收入72.4亿元，同比增长17.5%，远远超出营业收入3.96%的增量。从季报来看，营收增幅下降的主要原因是职工工资支出、税费支出大幅增加，及财务公司部分现金贷款支出。今年**季度，茅台用于经营的现金流出达到70.5亿元，同比增长26.2%。

同时，公司一季报显示，预收账款期末余额为16.21亿元，较年初减少46.77%。应收账款则大幅增加188.65%。茅台表示，这主要是经销商预付的货款减少所致。

招商证券分析报告认为，茅台此举可能是为第二季度的销售淡季进行了预留，后续几个季度，这方面的支出会减少。同时，在转型民间消费后，淡季销售要比往年有公款消费支撑时可能明显回落，并且2013年第二季度时，茅台曾通过释放预收款大幅抬高了营业收入。因而公司降低Q1收入利润增长，预留到Q2未雨绸缪是理性选择。

尽管券商们对茅台的一季报给予了宽容，但股东们却并不买账。一季报显示，在茅台的2013年年报中公布的**股东中，第六大股东中粮集团和第九大股东“生命人寿--分红”都已经在一季报中消失。