国际货泉基金组织:中国房地产"更深度调整"风险增大

国际货泉基金组织（IMF）7月30日发布了一年一度对中国经济的评估陈述（又称“第四条目磋商”陈述），估计中国经济本年将增加7.4%，2015年将进一步降低至7.1%。IMF指出，中国的国内需求在减缓，这是因为投资已经放慢，以及房地产勾当更深度调整的风险在增大。

不外，中国政府采纳的撑持增加的办法有望使经济增加实现 7.5%摆布的年度方针。消费和劳动力市场表示杰出，全球苏醒有望撑持将来的经济勾当。IMF估计中国本年通胀将连结在 3%以下。

IMF称，中国继续实施了积极的财务政策，财务刺激首要是经由过程处所当局一级的预算外支出供给的。

陈述显示，截至 2013 年末，中国的广义当局债务估量已上升到接近 GDP 的 40%。固然信贷增加依然较快，但已较着放缓。权衡向私家部分供给融资的指标——全社会融资总量的增加由2013 年 5 月的 22%降至 2014 年 5 月的 16%。

与这一趋向同时发生的环境是，中国出台了一系列增强监管的办法，出格是有关影子银行的监管，以及，客岁下半年银行间利率呈现上升（不外，上升的银行间利率随后大都在本年初回落）。

此外，中国的外部失衡已减轻，客岁经常账户顺差缩小至 GDP 的 1.9%。IMF认为，该调整反映了曩昔现实有用汇率的升值、全球需求疲软、中国商业前提恶化以及国内投资强劲。

国内再均衡方面，尽管投资对 2013 年经济增加的进献最大，但消费增加强劲，城镇家庭收入增速高于 GDP 增速，且办事业在产出和就业中的比重在上升。

按照基金组织《协定》第四条，基金组织凡是每年与成员国进行双边会商。一个工作人员小组拜候成员国，收集经济和金融信息并与该国官员会商经济成长环境和政策。回到总部后，工作人员筹办一份陈述，该陈述组成执董会会商的根本。

IMF执董们指出，中国对本钱支出和信贷的高度依靠维持了快速的经济增加，减轻了外部失衡，并对全球经济发生了有益的促进感化。然而，投资效率下降、债务大量堆集、收入不服等和情况成本正威胁到增加前景。

今朝中国的挑战是需要进行调整，减轻已经堆集起来的懦弱性，并转向更可持续的增加路径在这方面，执董们接待中国三中全会的鼎新蓝图，认为这些鼎新的实施有助于中国实现更平衡、更具包涵性的增加。

IMF执董会评估

（在会商竣事时，总裁作为执董会主席总结执董们的概念，这份总结转给该国政府。）

IMF执董们强调，中国必需增强金融部分以维护金融不变，并改善信贷的分派。关头的鼎新包罗，进一步增强监管，铺开银行存款利率，在更大水平上利用利率作为货泉政策东西，以及打消金融和公司部分的隐性担保。

执董们还强调，需要鼎新国有企业，在私家和公共部分之间缔造公允的竞争情况。在这方面可采纳的办法包罗，让更多的部分（出格是办事业）面临竞争，改善资本设置装备摆设和融资，提高向预算付出的盈利，以及实施更严酷的预算约束。

执董们赞成，中国需要实施财务和社会保障鼎新，以增强公共财务、促进消费和鞭策更具包涵性的增加。

关头的鼎新包罗：调整处所当局财务，办法包罗：经由过程更好地匹配处所当局的收入与支出责任以及增强对处所当局告贷的办理，以理顺处所当局财务关系；降低社保缴款；继续改善养老金和医疗福利。为了确保公共财务的可持续性，在实施上述鼎新的同时，还应鼎新社会保障系统，将养老金的汗青遗留和福利部门转至预算，并改善税收轨制，削减非重点支出。

执董们认为，需求办理的重点是，在减轻懦弱性的同时，防止经济增加下滑过快。具体而言，削减预算外支出、进一步节制信贷扩张以及限制投资增加将有助于减轻风险，但这些办法也会影响经济增加。

不外，执董们赞成，懦弱性已上升到需重点对其加以节制的水平；只有在经济增加有可能放缓到显著低于政府方针的环境下，才应实施大规模刺激。若是这种刺激成为需要，应经由过程预算内财务政策加以实施，且刺激办法应着眼于庇护懦弱群体和推进鼎新。

关于 2015 年增加方针，大都执董认为 6.5%-7%的方针规模与过渡到更平安、更可持续增加路径的方针相一致，但其他少数几位执董认为低一些的增加方针更为恰当。

执董们注重到了关于工作人员对人民币汇率依然中度低估的评估成果，并赞成鼎新蓝图的成功实施将撑持持续的国内和外部再均衡历程。执董们撑持政府的以下政策，即，逐渐实施更矫捷的、市场决议的汇率，不进行持续、大规模、非对称的干涉干与，从而使货泉政策有更大的自由度。

执董们对政府提高数据质量的尽力暗示接待，并鼓动勉励政府在这一范畴取得进一步进展，包罗接管数据发布特别尺度（SDDS）。