二季度货泉政策定向宽松有限 央行摆布为难

二季度货泉政策执行陈述不期而至，央行在此中初次添加了对于“经济运行新常态”的描述。对于下一阶段的货泉政策瞻望，央行称将对峙“总量不变、布局优化”的取向，明白指出“货泉政策首要仍是总量政策，其布局指导感化是辅助性的”。

在笔者看来，央行货泉政策正陷入“放也难，不放也难”的两难境地，将来的政接应该会一边走一边观望，而总量的大幅放松估计很难发生。在这份陈述中可以看到，央行在具体会商定向降准政策的同时，对政策结果表达了谨慎立场。“定向降准等布局性办法若持久实施也会存在一些问题，如数据的真实性可能呈现问题，市场决议资金流向的感化可能受到减弱，筹办金东西的同一性也会受到影响。”这段描述显示出央行已经认可定向降准等布局性办法将消弱市场对资金的设置装备摆设能力，出于对债务风险和布局失衡的担忧，在今朝M2增速已经大幅超出方针的环境下，定向宽松将来继续施行的空间已经有限。

然而矛盾的是，经济下行压力犹存，今朝尚处于完成巩固稳增加、以达到全年经济方针的关头期间，是以货泉政策也不克不及立即收紧。上周央行在公开市场实现了近三月来初次资金净回笼，但同时却进行了正回购利率年内初次下调，这两项看似彼此矛盾的身分组合在一路，也证实了央行对于货泉政策摆布为难这一点。

对市场而言，下半年的货泉情况固然短期无忧，但也不会像上半年那么宽松。或许要比及12月中心经济工作会议对2015年经济增加方针的设定，我们对于货泉政策的取向才会加倍明白。