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8月19日，香港上市的华润置地、碧桂园和方兴地产同日发布半年业绩，高速增加的纯利（13%-26%）与普降逾10%的现金流形成光鲜对比，前者反映开辟商善用“时候差”提振收益的财政技巧，后者则真实反馈了严重的保存近况。
值得存眷的是，尽管大都开辟商本年*6个月的合约预售金额均为达到各自方针的50%，但并无开辟商下调发卖方针。此中，上半年仅完成36%发卖方针的华润置地颁布发表直领受购华润集团位于深圳大冲村和山东的物业权益，“曲线救国”后，有望达到全年700亿元的发卖方针。
受集团注资的利好刺激，华润置地19日单日飙升7.6%至18.18港元，是当日表示*好的蓝筹股。
加上早前发布业绩的万科和中海外，总体呈现出毛利率下降、现金等价物削减（中海外除外）和净欠债程度暖和上升的趋向。有开辟商选择大规模促销回笼资金，亦有如华润般对峙不降价的强硬派；但无论是碧桂园总裁莫斌仍是华润置田主席吴向东，都预期中心放松调控有助楼市呈现**性增加。
瑞士信贷亚太区房地产研究主管杜劲松是*早（2013年10月）看空内地楼市的阐发师；接管21世纪经济报道拜候时，他认为本年楼市*坏的时刻可能已颠末去，但期望放松调控能重现牛市也是不切现实的；建议下半年**存眷结构一、二线城市为主的开辟商，若楼市从头转好，拐点*早会呈现在10月底。
不会扯谎的现金流
若是投资者对内地楼市不熟悉，仅看香港上市的房企中报，**会有一种“小牛市”的错觉。
19日发布的业绩显示，华润置地上半年综合收入276.88亿港元，同比大增75.5%，扣除投资物业评估增值后，焦点股东应占溢利为36.9亿港元，按年飙升83.7%，每股中期股息增添16.4%。颇具嘲讽意味的是，华润置地本年*6个月只完成了249亿元合约发卖，同比下降26%。
再来看上半年的发卖“季军”碧桂园，上半年，公司实现营业收入383.2亿元，同比增加42.2%，股东应占纯利54.2亿元，按年增加25.6%；莫斌暗示，有决定信念完成全年1280亿元的发卖方针。仅看前6个月，碧桂园584亿元的合约预售金额仅次于万科（1009亿元）和恒大地产（714亿元）。
“事理很简单，开辟商可自由选择项目入账的机会以维持账面收益的可持续性，本年上半年的账目利润大部门来自曩昔12个月甚至24个月前的开辟项目，可是现金流不会扯谎。”杜劲松暗示。
一位要求匿名的投行人士对记者透露，中海外办理层在近期的投资者会议上点名某些上半年逆市取得杰出发卖金额的开辟商现实回笼的资金少少，提醒市场除了纯利和毛利率外，更应该存眷现金流和企业的焦点欠债程度。
记者翻阅至今已发布半年业绩的5家开辟商财报，在现金及现金等值物一栏，截至6月底，除了中海外录得497.51亿元、同比增加20%，其他均呈现负增加。此中，碧桂园的降幅*大，现金存款从客岁的189亿元削减16%至158.87亿元，用来权衡欠债程度的流动比率从1.3倍降至1.2倍。华润置地和方兴地产的账面现金也同比下滑11.3%和13.2%，万科则微降3%。
据知恋人士透露，上半年内地开辟商的项目回款率仅在70%至80%，绝大部门都不合适内部至少80%的要求；而在往年，大型开辟商的回款率曾持久高于90%。
10月再现拐点？
“内地多个城市放松限购，楼市整体的投资氛围正在好转。相信市场跟着政策调整而回暖，下半年会加速推售新盘的进度，旗下新盘也不会等闲减价。”吴向东在19日对记者暗示，尽管今朝的签约金额较预期掉队，但有决定信念完成全年700亿元的发卖方针。
吴向东认为，将来内地的房地产和金融政接应该进一步去行政化，慢慢交由市场主导，即使是**或托市的办法都是越少越好。谈到近2个月多地呈现放松限购和房贷政策微调的现象，他认为是相对理性的手段，预期剩下的4个月内地楼市将**平稳，部门地产或会呈现**性增加，重申集团毛利率已见底。
*新出炉的全国70大中城市的房价数据显示，新建商品房有64个呈现环比下调，而以北上广深为代表的一线城市降价幅度*大，平均达到1.2%，高于二、三线城市。
杜劲松暗示，即将到来的“金九银十”是各大开辟商去库存的*佳机会，在限购和限贷的双重放松情况下，发卖环比回升没有悬念，但同比可能还会进一步下跌。考虑到商品房发卖在客岁四时度较着回落，是否再次迎来发卖拐点的关头就看10月底和11、12月的发卖成就。若是真的呈现好转，作为“楼市风向标”，结构一线城市较多的开辟商会受惠较多。
