洪灏：两会反转股市的可能性小

洪灏称，短期内离岸人民币汇率似乎在预示着比在岸人民币汇率更强烈的市场波动。“这种汇率变化让我们回想起去年6月时的市场利率飙升。毕竟，汇率和利率是同一枚硬币的两面。人民币的大幅波动将摧毁套利交易，而人民币进一步贬值将导致资金外流，造成流动性紧张。”

洪灏认为，若人民币进一步贬值，结构性**产品将会被要求补仓。但如果杠杆水平太高和流动性紧绌，投资者必须低价抛售资产，否则难以补仓。“我们觉得这是波动性扩散的可能路径之一，不过途径肯定不止一条。总而言之，在危机之中，**上升的是市场各类资产类别的相关性。”

洪灏表示，**将延续三中全会启动的改革进程，而正在举行的政协会议似乎暗示着反贪腐的行动取得了相当的成效。**之后，**对经济增长的放缓或会更加保持容忍的态度，而新的经济增长模式将会有更加具体的细节。

洪灏指出，环保、新能源、国防、保安、农业和医疗方面可能会有更多细节**。国企改革可能是*具前景的投资机遇之一，石化行业或可从中受益。“尽管如此，如果三中全会表现出的改革决心未能使市场成功地持续反弹，**反转股市的可能性更小，除非**的讨论结果大幅超出市场预期。”

洪灏强调，在中国，汇丰PMI指数显示经济增长继续放缓，官方PMI也持续下降。具体而言，新订单和就业指数显示经济放缓的情况令人担忧。在美国，GPD增速的终值已经被下调，抵押贷款申请数目下降，而申领失业救济金人数持续上升。美国的小盘股在过去的15个交易日之中连涨了14天，他认为，这种表现是前所未见的。尽管标普指数已创新高，美国股市前期表现*佳的行业在上周下半周的交易中相对表现却是*差的。

“一些市场人士猜测**或会出手干预市场。然而，中国股市在经济增长放缓时期往往难有表现。我们不应因为在市场处于弱势或引发**干预的时候出手。恰恰相反，在市场处于强势不需要**干预的时候才是*好的投资时点。”洪灏说。