[推荐]大修证券法

距离上次大幅修改近十年，《证券法》再次启动全面修订，并有望明年上半年就修订草案向社会公开征求意见。

对于此次修法，虽在大方向上意见较为一致，但在若干重大而具体的问题上，分歧也相当明显。即便是监管机关是否应放弃实质性审核走向“注册制”这一基本问题，各方也仍存争议，甚至连注册制的准确含义也表述不一。

扩大市场自*、完善市场机制，是《证券法》修订的要旨。与此相辅相成，需处理好监管权力与市场的关系。监管权力可以为市场保驾护航，也可能沦为寻租工具。《证券法》在赋予监管机关权力的同时，必须考虑合理的权力分配和权力制衡。发行审核权或称注册权，仍将是一项核心权力。运用好这项权力，必须处理好审核与豁免的关系，并果断下放权力。目前，这项权力过度集中于***，可以考虑将发行审核(注册)与上市审核分开，由交易所做实质性审核。当然，这一安排又要以交易所自身的进一步市场化改革为前提。

同时，权力的分配和制衡不仅是证券监管部门的内部事项，还涉及其他监管机关和**部门。如何适应分业监管、混业经营的现实，促进各**部门协调分工管好跨领域的证券业务，也是此次修法需要面对的重要课题。

为谋求共识，《证券法》修订需要紧扣资本市场的现实。一方面，上市公司中“一股*大”的情况普遍存在，侵害投资者利益的关联交易时有发生，加之近年来证券形态不断创新，而投资者保护机制相对滞后；另一方面，企业的资本形成机制也存在障碍，直接**在社会**总量中占比严重不足，随着间接**成本不断上升，中小企业更需要便捷**的资本市场。

修法还须关注追责。监管重心适当后移后，应强化事中和事后的监管，尤其需要完善事后追责体系，这既包括***的行政处罚，更应有民事和刑事的诉讼机制。目前，对于相当普遍的信息披露违法违规行为，监管机关力有不逮，而民间**又缺少法律手段。市场和法律界人士不断呼吁取消证券民事**诉讼的行政处罚前置条件，鼓励投资者自主**。是否回应这一呼吁，已成为对保护投资者权益真诚与否的“试金石”。(摘编自*新一期财新《新世纪》周刊社评)