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易受行业环境左右,规范程度欠佳,交易模式仍待检验
“纸白酒”是近年来的新兴投资,业内比较**的解释是“将白酒当成股票去买卖,通过建设交易平台,减少中间渠道,促使国内酒价透明化”。然而,该理财品种的发展之路颇为坎坷。经历了2011年和2012年的短暂繁荣后,纸白酒持续下跌的消极态势便一发不可收拾。尤其在10月底发生的“胜景干黄”品牌回购爽约事件曝光后,行业中更是一片哗然。质疑声接二连三:“纸白酒”泡沫终要破灭?酒交所模式何去何从?*新消息是,“胜景干黄”回购爽约事件已经平息。就此,记者采访了多位投资人士、行业**,深入探讨“纸白酒”投资乱局。
■记者 庞倩影 实习生 江云飞
可拿现金也可提实物 市场景气时或能享***
酒交所诞生于中国酒业蓬勃发展时期。2011年2月,四川中国白酒产品交易中心有限公司注册成功。这家由泸州老窖集团、泸州酒业集中发展区有限公司联合发起组建的第三方电子交易公共服务平台,是****特大型酒类产业现货电子交易市场。随后中国香港、天津、上海、贵州都建立了“酒交所”,从事基酒、“纸白酒”等交易。其中四川酒类交易主要进行基酒交易,不面对普通个人投资者,主要面对白酒企业。而目前进行白酒交易的只有贵州白酒交易所和上海**酒业交易中心(简称“上海酒交所”),**按照股票化操作模式,即“纸白酒”交易。据记者数据统计,2011以来,已有香港、天津、四川、上海等地超过十家酒类交易所上线,但做“纸白酒”的只有包括上海酒交所在内的少数几家。
“纸白酒”按照设计,其既能够在线上通过终端进行虚拟交易,也能够满足线下实物交割的要求。记者在上海酒交所网站查询发现,目前白酒类金融理财产品多达15款,包括××品味2011珍藏版、××水晶2012珍藏版等众多知名品牌的珍藏款。
记者从上海酒交所了解到,投资者投资“纸白酒”开户免费,不需要繁杂手续。客户入市前需办理结算银行的账户,然后通过交易中心的网站自助或在经纪会员协助下开立交易账户,并开通银商通或银商转账业务,一切手续是免费的;但是在上海酒交所发生交易后,需要上交千分之三的交易费。另外,如果是新酒*次申购的话,由于是发行价,所以还要上交5%的申购费,以后再去做交易就只收千分之三的交易费,其中千分之二归交易中心,千分之一归经纪公司。
一位具有多年“纸白酒”投资经历的人士对记者讲,“纸白酒就是以白酒实物为基础的增值渠道,基于产品预期而进行的投资行为。在合同到期后,投资者可以通过‘实物+收益’,或‘现金+收益’来获利。但事实上,现在在酒交所的平台上买酒的以投资者居多,他们的心态更多将产品看做理财产品,只是为了*保底的收益,提货的人并不多。”
处于酒业高速增长期,如此投资“纸白酒”,于企业、于投资者可谓双赢:企业一方面可以通过发行产品融到资金,另一方面交易所都是面向全国市场,企业可以通过花费少量的托管费用向全国市场作出宣传;投资者可以趁酒业“高速增长”利好期,享受投资带来的丰厚回报。
白酒行业进入调整期 “纸白酒”交易降至冰点
不过,进入深度调整期的白酒行业着实让投资者陷入了“尴尬”。自2013年伊始,“纸白酒”投资带来的风险隐患就开始逐渐显现:随着白酒现货价格下跌,“纸白酒”的价格开始涨少跌多,交易疲软。从上海酒交所的交易平台显示看,11月14日上午,只有中国舍得2012、塔牌原酒2008出现*新交易。
在目前的世道,这种以交易中心为平台建立的新模式,短短三年内就经历了从*爆到冰点的过程,与相关制度法规不完善有很大关系,投资者进入前一定要考虑清楚。
“做‘纸白酒’这个投资的自己喝的比较少,主要还是为了**。”一位白酒经纪人告诉记者,不管是什么理财方式,都是有风险的,但纸白酒这种理财方式肯定是有风险的,“投资收益不能保证,这就像股票一样,它也有涨跌。”
但,另一位投资者却告诉记者,“纸白酒”投资同股票的差异还是很大的,股票是权益交易,而白酒理财产品是实物交易。“目前白酒理财产品交易活跃度之所以不高,还是由于投资者的参与度不多,股票市场刚开始也是如此,这需要一个过程。”
上海酒交所总裁李雯峰提示,普通投资者进入酒类投资领域一定要慎重,需要对投资酒品有全面了解,提高对酒品真伪和价值高低的分辨能力,而且要做好长线投资的心理准备。同时,投资者要根据宏观经济和行业的走势来选择合适的进入时间。
多位业内人士也表示,将产品类金融化避险效果有限,毕竟虚拟市场和实物市场密切关联,酒企很难摆脱库存和现金流的制约,且目前多个酒交所交易产品大量处于库存状态,一旦白酒市场不景气的时间超过预期,“纸白酒”将给酒企和投资者带来更多的麻烦。
■问道**
酒交所已如同鸡肋 模式亟需转型
资深酒类营销**孙延元认为,“纸白酒”是概念性的、不成熟的新的交易方式,其实质是上海酒交所模仿股市而创新的商业模式,是一次大胆的尝试,意在检验市场和消费者对其的认可程度。而检验的结果,仍旧有待观察。而现在整个白酒行业都在下滑,普通白酒交易市场已呈“跌跌不休”之势,遑论还未找到定位的“纸白酒”市场。
孙延元坦言,进入“纸白酒”池中的酒企本来屈指可数,“都是几家在自娱自乐”。就算都出问题,他们加起来对整个白酒行业的影响也几乎可以忽略。“酒交所模式在对行业的引领和示范效应方面,做得并不理想”,孙延元指出,现时的酒交所模式已经陷入了非常尴尬的境地,如同鸡肋。
分析酒交所的未来走向,他抛出三个“锦囊”——*先,功利性不能强。随着时间的推移,市场一定会回归本质,那就是实在的品质和卖点,“一定要重新包装定位,让在酒交所平台卖的酒都是有价值的、与众不同的,让人一看就尖叫的酒。”其次,必须做好宣传和品牌推广。目前的现状是很少人知道酒交所这个渠道有便宜且质优的酒,市场潜力没有得到充分挖掘。*后,应秉承诚信至上的原则。新的回购协议的出台,就是为了使酒厂和酒交所之间的交易行为得到更切实的保障。如果不遵守对投资者和市场的许诺,则必对行业的健康发展造成毁灭性的打击。
■投资风险
小酒厂回购压力大 酒交所发展欠规范
关于投资酒类理财产品的风险,记者也咨询了招商证券某知名分析师。他解释道,纸白酒主要是在酒类交易所发行,投资者申购后可以选择在二级市场出售或是提取实物,并且附带回购条款,保证一年后价格不低于一定的议价。大型酒企发行的酒类理财产品还较稳健,但一些二三线小酒厂或者经销商发行的产品则存在很大的兑付风险。现在白酒行业行情不好,有的小酒厂本身现金流状况就不好,利用“纸白酒”进行融资,一年之后回购兑付压力非常大。
胜景干黄回购违约就是案例。当年胜景山河在IPO挂牌上市前夜被叫停,虽然证监会通过会后事项审核,证明对胜景山河销售收入造假的指责不成立,但胜景山河在关联方及客户信息等的披露上仍然存在重大遗漏。
该分析师认为,目前投资白酒的风险较大。当前国内的酒类交易所多不规范,对上市酒品把关不严,“很多就是酒企交*就给上。” 更重要的是,行业大环境不景气,没有能力负担“纸白酒”的超额收益,盈利模式极不稳定。上海**酒业交易中心作为业内规范程度较高、发展较完善的酒品交易中心,都无法避免违约事故的发生,更反映出“纸白酒”风险的不可控程度。
“胜景干黄回购爽约”事件回顾
上海酒交所负责人:只是个案
近日,湖南胜景干黄酒业股份有限公司(原名湖南胜景山河酒业股份有限公司)通过上海**酒业交易中心发售的“珍藏精品”投资酒品达到回购条款约定条件,但公司未能及时向交易中心提交足额的回购保证金。
据报道,“胜景干黄·珍藏精品”酒品发售公告约定了发售人胜景干黄公司履行回购的条款。如果酒品挂牌交易*日起至2014年10月20日的期间内不能连续65个交易日中每个交易日收盘价达到或超过1030元/2500ml·坛(即206元/500ml),则发售人在公告规定的回购期内按回购价1025元/2500ml·坛(即205元/500ml)对参与回购的客户履行回购义务。现在酒品行情一路向下,上海酒交所要求发售人需对自己的酒品质量及价格负责,如果酒品市场价格不能达到约定价格,发售人有义务对已发售的酒品进行回购。为确保回购顺利完成,酒品发售人需提供银行开具的不可撤销的见索即付的银行履约保函。
上海酒交所总裁李雯峰接受采访时表示,“胜景干黄”只是个案,并不代表国内和**行业中普遍的情况。中信银行长沙分行向上海酒交所开立的见索即付不可撤销的《履约保函》,是有相关**公约作为依据的,“违背《履约保函》的情况在历史上是见所未见的。”对于胜景干黄违约背后的原因,李雯峰表示可能是胜景山河酒业股份有限公司的资金链出现了问题,其他深层原因也不便妄加猜测。
如果问题是企业资金链断裂,一开始对胜景干黄准入资格的审查是否缺位?李雯峰称,上海酒交所在酒品发行和销售中只作为第三方,扮演制定制度和管理风险的角色,而对企业财务状况的审核应由银行执行,酒交所是无能力亦无义务审核的。
李雯峰以收藏酒为例,为记者梳理了上海酒交所“纸白酒”的交易程序。*先,酒品必须通过评审**的评审,认可后才可上市;其次,要开具银行的履约保函,保障交易如期如量完成;另外还需要做一些面向传统的经销商的定向配送,通过传统经销商的价格反应进行二次检验,确保定价的合理性;*后,还需要签署回购协议,以降低交易风险。
上海酒交所与胜景干黄、中信银行长沙分行的连环诉讼案已有新进展。在11月7日下午,中信银行长沙分行已足额支付了《履约保函》项下的4900万元担保款,客户将拿到各自相应的款项,事件得以平息。
