沪港通三日量能解密：A股缘何越买越跌

17日至18日发生在大秦铁路、贵州茅台身上的“越买越跌”现象，合理的诠释是，那两天存在大量的集中抛盘，对冲了沪股通的买入效应。那么抛盘来自哪里？一些迹象显示，此前已经深切A股市场的QFII机构可能饰演了主要脚色。

沪港通起航三日，北上南下的资金动向牵动听心。

来自买卖所的信息显示，*日经由过程“沪股通”投资上海A股的资金达到130亿元，次日再接再厉出场48.45亿，第三日则出场26.12亿。“港股通”也显示了同样的纪律，*日额度利用17.67亿元人民币，次日入场3.51亿，第三日入场进一步降至2.53亿。资金流速呈现较着递减趋向。

还有个有趣的现象，纵观三日，无论是沪股通仍是港股通，凡跨市场流入资金热衷的个股，当日往往下跌。且往往当日入场资金买得越多，该日个股调整幅度越大。沪股市场的贵州茅台、伊利股份、大秦铁路。港股市场的腾讯等莫不如斯。

应若何对待两市资金的流速之变？在刚曩昔的三天里，南下北上的资金主体又是谁？他们的买卖方针是什么？后续的资金流向还会有如何的转变？沪港通3个买卖日资金流动的背后，是一个个问号，也是一个个值得思虑的现象。

*特的“越买越跌”现象

若是要推举沪港通前三日资金面的*大悬疑，莫过于北上资金对于部门股票的“越买越跌”现象。这一点让不少**的A股机构投资者也有点摸不着脑筋。

买卖所发布的信息显示，11月17日，沪股通单向买入130亿元人民币。此中大秦铁路成交1.81亿元、贵州茅台成交1.37亿元、上汽集团成交1.02亿元、中国安然成交0.85亿元、伊利股份成交0.51亿元，上述个股为北上资金*热衷的五只个股。

与之对应，上述五只个股无一破例呈现“高开低走”。贵州茅台以6.81%涨幅开盘，收盘涨幅回落至1.75%，盘中回落跨越5%，大秦铁路盘中回落近1%、上汽集团盘中回落跨越6%、中国安然盘中回落跨越5%、伊利股份盘中回落3%以上。

次日，北上资金对于**个股的买入情感更为高涨。

头号热点股大秦铁路，当日获得沪股通账户净买入额跨越10亿港元，以当日汇率计较，沪股通买走了当天大秦铁路总成交的40%以上。但如斯集中的增量买盘**没有起到推高股价的感化，大秦铁路当日股价大跌4%。

近似环境也发生在贵州茅台身上，沪股通18日对贵州茅台的净买入额跨越2.5亿港元，当日成交占比跨越20%，但贵州茅台当日也大幅下跌近3%。中国安然、中国太保、伊利股份、工商银行等个股都在上演几乎同样的故事。在沪股通积极买入的同时，相关个股却在拉出阴线，甚至大阴线。

总体来看，18日沪股通买入*积极的前八只个股中，仅上汽集团呈现小幅上涨，其余均有较着调整。

QFII机构或成主要沪股通买家

“如许的走势从买卖数据上是很费解的。”上海一家基金公司的买卖总监暗示，“在A股市场上，一旦增量资金（好比机构）买入的规模跨越个股当日成交量10%至20%，该股的股价凡是是大幅上涨，甚至会呈现涨停。”他认为，鉴于香港市场机构为主的投资者布局，17日至18日发生在大秦铁路、贵州茅台身上的持续买入行为本应鞭策股价较着上升。而此刻的持续下跌则**不合适这个纪律。

“*一的诠释是，那两天存在大量的集中抛盘，对冲了沪股通的买入效应。”他说。

那么抛盘来自哪里？一些迹象显示，此前已经深切A股市场QFII机构可能在此中饰演主要脚色。

起*，从相关个股的三季报看，上述公司的*要持有人包罗市场上的知名QFII机构和保险资金。大秦铁路三季度末的前五大畅通股东是社保基金转持二户、承平洋人寿小我分红产物账户、承平洋人寿通俗保险产物账户、瑞银集团、南边富时A50ETF。此中瑞银集团作为**QFII机构持有1.35亿股大秦铁路，社保基金转持二户虽持有*多的3.03亿股畅通股，但其曩昔4个季度内持股从未有所转变。

贵州茅台的前五大畅通股东亦有三家QFII机构瑞银集团、淡马锡富敦和德意志银行及一家RQFII机构易方达资产办理（香港）公司。上汽集团的前四大畅通股东则均为QFII机构。与此同时，香港一些机构投资者19日透露，近两日，投资圈内有动静称，不少之前经由过程QFII通道投资A股市场的对冲机构正从原有的QFII通道里撤出资金，转而经由过程沪股通投资A股市场。

“比拟QFII账户而言，沪股通有着更低的掮客买卖费用（平均低1-2个百分点）和更矫捷的投资操作空间。若是同样投资沪股通的标的个股，对冲基金当然会考虑更多采用后者渠道。至少是在原有的QFII通道和沪股通做一个分派。”上述香港机构人士说。

“从持久来说，RQFII基金也存在介入沪股通买卖的动力。”一位熟悉RQFII操作的机构人士称，“介入沪股通，可以让原有的RQFII基金释放出贵重的RQFII额度，供给给将来的营业成长机遇。”“这不失为近几日资金流向的一个解读。”前述上海某基金公司买卖总监认为，“若是确有相当数目的海外机构同时调整买卖通道的话，有可能会导致短期内沪股通买入金额大增，而相关个股股价因为生意敌手盘同时增添而走势踯躅。”大型机构入场“好戏”还未开锣有意思的是，无论前述的香港机构仍是上海的公募基金人士都认定，沪港通的资金交往必然会慢慢升温，短期内的资金流速回落只是临时的，并不合错误中持久趋向有指导意义。

香港一些机构投资司理透露，香港市场上活跃的一批欧美大型机构遍及没有介入到沪股通的买卖中来。将来他们介入相关机制的可能性很大。此中的一个原因是，大型外资金融机构的投资气概往往更严谨，他们凡是不会在一个买卖模式或市场形成之初就大规模介入买卖。别的，相关产物契约的调整也需要时候。而颇受存眷的南下资金，也将很快有所冲破。此前已有业内助士猜测，南下资金热情不高的原因除沪市投资者对香港市场不敷领会外，内地一些机构资金迟迟未脱手也是主要原因。

据领会，今朝基金公司的买卖系统遍及未对沪港通做足筹办，相关调整需要时候。国内一家大型基金公司负责**投资的负责人透露：“固然相对于QDII而言，基金做沪港通不消找境外托管行，也不消采办境交际易系统，费用上每年至少可以节流0.2%，可是对现有恒生系统的进级也需要个过程。”别的，公募基金介入港股通的具体买卖细节，包罗投资模式、席位模式和一些禁止性划定尚不明白，需要监管部分买卖指引的**。今朝，部门公募基金公司暗示正在做系统进级，为结构沪港通做好筹办。

此前，香港买卖所集团行政总裁李小加说：沪港通是一项持久轨制放置，对于“修路者”而言，“沪港通开通*日、*周甚至*月的上座率**不是我们的存眷**。我们*存眷的指标是沪港通列车的平安指数和舒适指数”。而畴前三日的买卖环境看，似乎验证了这个说法，沪港通的*周买卖，更像一次“试乘”，将来沪港通的资金流动还有很大的提速空间。

据权势巨子人士透露，证监会近期可能**《关于证券投资基金投资沪港通的买卖指引》，关于哪类基金可以投资、若何投资、买卖体例及其买卖系统设置装备摆设等细节问题或获得解答。一旦这个法则发布，公募基金借助港股通和沪股通双向流动的大门也将打开。