国际油价难抬头 南航年内四降燃油附加

  航空业供需格局变化总体较为平稳，而成本的剧烈冲击将成为主导行业周期变化的主要因素

  接连几个交易日，南方航空股价持续走高。继11月28日、12月1日分别以涨停报收后，12月2日，南方航空再度大涨6.59%，*终收报于4.85元。

  消息面，近日，石油输出国组织（OPEC）会议决定原油不减产，俄罗斯也表示不会削减石油产量。由此，原油价格跌破65美元/桶；WTI（**原油定价基准）单日暴跌近10%，创五年新低。

  事实上，自2014年6月底至今，原油在短短五个月的时间内下跌了几乎40%。相对于此，从6月底航空燃油价格开始大幅下跌的起点算起，南方航空股价的累计涨幅则已逾100%。

  卓创资讯成品油分析师朱春凯在接受《证券日报》记者采访时表示，“油价暴跌对航运、航空公司是很大的利好”。而海通证券分析师虞楠也认同这一观点，他向记者表示，“影响肯定是好的，因为成本在下降”。

  业内人士分析认为，**油价仍将持续震荡，油价未来走势并不被看好，这或将进一步刺激航空运输类上市公司的市场表现。朱春凯就此表示：“油价对航空公司的影响主要体现在燃油价格上，能够降低航空公司成本。”

  除了油价，值得一提的是，业界认为，航空板块也受益于沪港通的开闸以及降息。

  例如中国国航、南方航空和东方航空等均为同时包含A股和H股的沪港通标的股。同时，航空板块整体估值偏低，也更容易受到**资本的偏好。

  此外，有**认为，国内航空公司的资产负债率普遍在70%以上，其中人民币负债平均占到30%左右。降息将直接增厚航空公司未来业绩。对此，虞楠向记者表示：“降息有一定作用，但是航空公司绝大部分负债是美元计价，人民币降息对公司的影响不是特别大。”

  公开资料显示，燃油成本一般占到各大航空公司运营总成本的40%左右，是占比*大的一部分。

  而由于原油价格变化，不确定性的提高等，燃油价格风险管理能力已成为企业核心竞争力之一。“很多企业通常会通过签订长期固定价格协议等手段来控制燃油成本。”某业界人士向记者表示。

  不过，据《证券日报》记者查阅南方航空相关公告发现，目前，公司大部分航油消耗是以中国现货市场价格在国内购买的。这意味着，在应对国内航油价格变动的风险时，南航并无更多行之有效的手段。公司**能做的是在规定范围內自主确定国内航线旅客燃油附加费收取标准。这一联动机制在一定程度上降低了航油价格波动的风险。据记者查证，2014年以来，南方航空已经进行了四次燃油附加费下调。

  在上述业界人士看来，“如此大幅的下调燃油附加费，一方面有利于南航吸引更多乘客。另一方面，也表明其航油成本的压力正在减轻”。

  银河证券分析师李军认为：“航空业大周期形成主要来自于需求端的*幅变化，但不可否认的是，成本冲击是行业利润波动的另一主要来源。”

  “考虑经济增速继续小幅下滑，高铁分流和‘八项规定’两个因素对行业的影响已经逐渐减弱，未来航空业供需格局的变化总体上较为平稳，而成本的剧烈冲击将成为主导行业周期变化的主要因素。”李军认为，由于2015年行业供需格局较2014年波动不大，行业已经度过了产能利用率大幅下滑的阶段；并且，经过了4年的持续下滑后，航空业业绩基数均相对较低，预计此次油价下滑将导致行业2015年业绩大幅提升。