融创终止收购绿城

融创绿城股权交易昨日尘埃落定。根据昨日绿城中国“终止有条件出售本公司股份”的公告，融创收购绿城股份一事终止。终止协议显示，绿城中国需在协议日期5日内退还融创50亿元人民币。

这桩交易之所以“一波三折”，正由于双方操作上未能严格遵守法律框架，过于依靠两位创始人的口头约定。巧合的是，*终的结局，也正是绿城融创双方当事人宋卫平和孙宏斌当初做过的口头沟通，宋卫平当时曾说交易若不成“至少还利息”。融创白忙活一场，至今不发任何评论。

各有算盘

融创方面昨日也发布公告称，公司为收购绿城24.3%的股权已经支付了60亿港元，经协定，卖方即绿城须偿还全部代价净额。

南都记者联系的不少法律界人士谈及此案都摇头笑谈，“要么就是双方真是兄弟情，要么就是各自打着算盘”。

一方面绿城一度急需资金，另一方面融创也十分精明地计算着这笔买卖的价码。据上海一位投行人士分析，孙宏斌急于做成的这笔买卖是非常划算的，这笔交易是按净资产估值，而不是常用的资产重置法估值。绿城3889万平米的土地储备，300亿元的账面净资产，其中连土地增值税都已经扣除。其认为将土地增值税提前扣除、由卖方承担的做法，在中国内地的房地产行业交易中极为少见。

“土地增值价值是分量很重的一部分，也是不少开发商谋得***的一个重要筹码。”广东格林律所副主任李前斌也向南都记者表示，商业交易一定要按照法律程序来走，先等待批准再交割股权，否则就是对股东极不负责的行为。

各有得失

这笔交易*终收场。算起来，融创把投入的*全部收了回来，并且按照双方公司创始人宋卫平和孙宏斌当初的口头约定，“至少还利息”。从7月孙宏斌带队进场热热闹闹大干一场至今，基本是“白忙活”，也就是 说4个 月 里 白 白 帮 绿 城 卖 掉 了340亿的房子。

而对于宋卫平来说，“绿城不该卖”。在融创主导销售进程的4个月里，绿城单价大幅下调。融创内部流出的文件鲜明地显示出其一贯强硬的销售作风，不少大型楼盘均价下滑10%- 15%。以绿城诚园为例，绿城主导时期均价在12000- 13000元，融创接手后直接降到8 0 0 0 -9000元。

借助这种价格战，融创团队入驻后快速帮助绿城消化库存。根据多家研究机构分析，绿城目前*重要的任务就是消化库存，守住现金流。由于目前库存中还有不少是放置近三年的老产品，或者刚需难以消化的大户型，长期难以回款，造成资金链多次紧张。

“这件事对双方来说，利弊是都有的，就看怎么应对怎么可持续发展。宋卫平回归之后，应该要认真再思考绿城内部的企业发展流程和定位，”浙江利时商业有限公司区域总经理李兴军接受南都记者采访时表示。

杭州地产界不少业内人士告诉南都记者，除了省会这样的大城市相对稳定，不少三四线库存积压严重，消化缓慢，动辄需要三五年消化。留给宋卫平的绿城，未来之路未必好走。