降准降息仍会有 人民币还将升

宏观经济“新常态”步入新的阶段。**一直在倡导的“去杠杆”在2014年开始步入实质性阶段,初见成效，金融杠杆的回落将成为未来“新常态”的新内容。2015年，我国的经济形势将出现怎样的新变化？

2015年前瞻系列之宏观经济

看点 1

改革

财税与国企改革有望深入

11月工业利润增速继续有所放缓，但拉动利润增长的结构因素正在发生积极变化。

交通银行**经济分析师陈鹄飞分析，预计受益于“一带一路”国家战略的进一步纵深推进，工业企业有望加大对沿线国家和地区的投资，推动2015年启动一批重大合作项目。

中国人民大学国家发展与战略研究院近日发布《2014至2015年中国宏观经济分析与预测》报告显示，2015年是我国经济“去杠杆化”得以推进的关键一年。部分国有企业、产能过剩行业的企业以及小微企业将面临**能力下滑幅度超过其承受能力的冲击,传统意义上的“国有企业困境”、“银行呆坏账上升”、“失业问题显化”以及“第三产业景气状况的下滑”将在新常态的新阶段出现。

狠抓改革将是*大的红利，瑞穗证券董事总经理沈建光认为。作为改革深水区的财税改革与国企改革也有望在明年破冰。如果国企改革可以深入下去，市场的力量必将推动微观主体效率提升，并为中国经济找到新的经济增长点。

看点 2

经济增长

经济增速

或放缓至7%左右

看点 3

楼市

房价有望平稳 商业地产有风险

日前，中金公司发布“中国房地产2015年走势预测”，预测2015年将会有两次降息，住房潜在需求将逐年降低，房价和土地市场或在2015年二季度及以后**。中金预计新增信贷额达9.5万亿元。按照过往经验，新增信贷的15%~20%将用于按揭贷款投放，加上按揭贷款到期释放出的按揭额度，估计全年新发放按揭贷款将在3.4万亿元左右，同比增长14%，将支持住宅销售额同比增长5%至6.91万亿元。

摩根大通*席中国经济学家朱海斌预计**在2015年将会继续放宽房地产政策，力求放慢调整过程。可能采取的方案包括降低抵押贷款利率、税收优惠和降低二套房抵押贷款预付款要求。由于政策变化，房价在2015年下半年可能会企稳。但房地产业一个较大的不确定性因素是商业地产供应过剩问题。

看点 4

货币政策

通胀压力不大 一季度有降息可能

一年一度的**经济工作会议决定在2015年继续采取“积极”（扩张性）财政政策。朱海斌预计2015年的财政赤字将增加至20000亿元（约占GPD的2.9%），高于2014年13500亿元的财政赤字目标（占GDP的2.1%）。

从货币政策方面来看，朱海斌认为，2015年的货币政策将进一步转向宽松，但会采取有控制的方式，力求在经济增长和金融稳定间实现平衡。

摩根大通认为明年至少会再有一次降息（很可能是在2015年**季度），和两次降准，每次各50个基点，很可能分别在2015年**季度和第二季度。此外，如果监管机构将银行同业存款纳入贷存比计算范围（这将会增加法定储备金），存准率可能会再次下调100个基点。

沈建光也认为，明年通胀压力不大，货币政策调整空间仍然存在。

看点 5

人民币

汇改将推进

实际有效汇率仍将升值

11月出口和进口增长显著放缓，“较大的贸易顺差意味着以金融套利为目的贸易活动可能仍然活跃，也将继续增加人民币升值的压力。”澳新银行大中华区*席经济学家刘利刚表示。

朱海斌表示，中国人民银行可能会推进汇率体制改革，将美元/人民币的双边汇率转变为贸易加权货币篮子（如实际有效汇率）。这意味着人民币对美元将会适度贬值，但从实际有效汇率来看却会温和升值。

沈建光认为,明年是“十二五”的收官之年，诸多金融改革，如利率市场化、汇率市场化、资本项目开放等按照既定目标在明年会大力推进。

看点 6

三驾马车

欧美经济复苏将带动出口增长

出口、消费、投资被称为拉动经济增长的“三驾马车”。对于出口，管清友认为，2015年欧洲央行为进一步宽松货币，欧洲经济从2015年开始有望向好。美国经济好转趋势非常明显。总体上2015年外需继续向好，对我国出口是重要的拉动。

展望2015年，朱海斌预计2015年的出口同比增长率为6.5%，有望为GDP增长贡献0.8个百分点的增长。

对于消费，朱海斌预计,明年名义零售总额增长将相对稳定地保持在11.7%左右（略低于2014年11.9%的预期）。

对于投资，朱海斌预计2015年,预计固定资产投资的同比增速将放缓至14.5%左右，房地产投资增速很可能会进一步降至6%左右。

中国人民大学国家发展与战略研究院表示，地方**在地方**平台调整和剥离等因素的作用下将面临进一步的财政压力,地方投资将面临更大的下行压力。