利空之下,它们都说: “A股中期牛市格局不变”

虽然有***在周末的“加班”表态,但摆在A股面前的利空仍是一个接着一个:券商**业务已面临天花板的尴尬、中小市值板块尤其是创业板(截至上周收盘创业板平均市盈率为91.75倍)等局部板块个股泡沫现象突出、监管新政出炉后**股市纷纷应声大跌、本轮逾2000点的大反弹以来市场并未经历真正的调整。

后市A股在利空下将如何演绎?本周一市场是否将出现如2007年“530”、今年“119”之类的“惨案”?若市场出现调整可以逢低买入吗?后市市场有哪些板块机会可以**挖掘?

在上述A股短期走势具有一定不确定性的背景下,主流机构对后市的看法,就有了重要的参考价值。因此,记者梳理了申万宏源、太平洋、民生、中金、信达等多家券商的后市看法或投资建议。在利空之下,机构们的看法出奇一致:“A股中期牛市格局不变”。

■记者 曾勇

不忘理性,渐进而行

上周沪深股市震荡冲高,其中周三出现调整,但周四周五在疯狂涌入的新增资金推动下,再度大幅走强,并在周五创出日成交1.53万亿元的新天量。从目前看,本轮牛市已经得到越来越多的投资者共识,但所谓“饭要一口一口地吃,路要一步一步地走”,持续疯牛也有很大的潜在风险,所以投资需要理性。

*先,对于当前市场的牛市特征已经不需要过多赘述,在“资金牛”、“改革牛”、“情绪牛”三相叠加的作用下,每个细心的投资者都不难发现新开户投资者成双结对,银证转账进入的资金洪流滚滚,不管你愿不愿意,都被这股热浪裹挟着、推动着前进。

其次,在强劲牛市的同时,同样隐含隐忧。市场对题材概念的追捧有明显过度的现象。例如前期在互联网教育题材激励下,以全通教育为旗手的互联网教育板块高歌猛进,全通教育股价一度突破300元大关,但实际上,全通教育去年净利润仅增长6.87%,每股收益只有0.46元,大幅低于市场预期,股价也因此出现大幅调整。同样的情况在互联网医药概念中也有出现,朗玛信息同样冲高288元但年报业绩差强人意,不增反减,每股收益仅0.33元,目前股价退守200元一线,跌幅不小。

从市场看,在承认牛市大背景下还应注意两点。一是上周五大盘强劲上涨,其中上证指数涨幅2.20%,但个股涨跌比差距很小,两市共有超过1000只个股下跌,占比超过四成。同时涨停个股只有74只,占比在近期市场中偏低,表明强势个股的范围在收缩,而大盘股的补涨往往是一波分段行情后期表现的信号。另一方面,目前两市成交量已经突破1.5万亿元,后续的潜力还有多大值得评估。按照量价关系原则,继续上涨需要更大成交量的配合,否则就是量价背离,同样需要谨慎。因此,在中期牛市的背景下,投资者还应不忘理性,渐进而行,才能既安全又获利。

4300点附近难免反复震荡

4月17日上证指数一举突破4200点和4300点两道整数关口,但收盘没有站在4300点之上。创业板指和中小板近日震荡回落,并跌破5日均线。近日盘面特征如下:**,近日热点明显集中在大盘蓝筹股,中国南车、中国北车连续五个涨停,招商银行、华夏银行等轮番涨停,石化双雄也加速上涨;第二,题材股纷纷下跌,前期曾连续五个涨停的文峰股份近日连续大幅下跌;第三,一周内上证指数出现两个向上的跳空缺口,中国股市可谓牛气冲天。

此前很多投资者都担心大盘回调,但是大盘却是连续走出逼空行情。不过,4300点附近难免反复震荡。理由如下:一是目前大盘蓝筹股决定股指的运行方向,一旦中国南车、中国北车冲高回落,石化双雄**走强,4月17日招商银行已经开始回调,因此大盘短线可能冲高回落;二是近期上涨指数已经出现多个向上的跳空缺口,没有封闭的缺口有三个,一鼓作气,再而衰,三而竭,短线大盘调整难免;第三,日前管理层也提示投资者股市风险,这是股市短线调整的警示信号。

去伪存真选择“真成长”

上周两市大盘再次强势上涨,沪指周涨幅逾6%,创业板指数再创历史新高。今年三月中旬以来,A股市场牛市特征明显,周成交额维持在四万亿元以上,量价齐升格局明显。我们对市场中期走势维持乐观判断。**,改革预期仍在,各类产业/行业政策还将给A股市场添柴助力。第二,无风险利率下行趋势不改,年内数次降息、降准可期,资金成本下降、A股市场流动性持续充裕。第三,经济结构持续优化,产业结构转型加快,代表新经济的新兴产业将步入中长期蓬勃发展阶段。

回顾本轮上涨,自去年11月20日以来,创业板指数上涨59.76%,上证50指数上涨82.07%,沪深300指数上涨77.80%,经过历时五个月的牛市,大小盘指数涨幅相近,目前再次回到同一起跑线上。后市已经**是存量资金环境中周期股与成长股的此消彼长,而是共生轮涨。

宏观数据上,今年3月份CPI同比上涨1.4%,PPI同比下降4.6% ,降幅收窄0.2%;上游石油价格出现大幅改善;汽车销量同比上升9%,环比增速达33.9%,创近三年环比*快增速;地产销量反弹,22个主要城市日均成交面积同比增长10.8%,4月中旬这一趋势得以延续。投资者不必对宏观数据过于忧虑。

市场是否调整具备或然性,但目前高位震荡的条件已经具备。若如期调整,中小市值个股将迎来宽幅震荡,因此,去伪存真选择“真成长”,成为市场调整后的投资思路之一。市场若盘而不跌,今年一季度蓝筹股涨幅相对较小,从估值和预期**的角度来看更加占优。建议投资者关注国企改革的提速、互联网对传统产业的改造、智能产业升级带来的机会。

未来至少有10万亿元 增量资金入市

在这个时代里,市场缺的不是*,而是**的标的资产。只要有相对***或者说被低估的资产,都会被过剩的资本疯狂围剿。从房地产到非标,从***债到A股,再到今天的新三板,每一次资本对资产的追逐都是如此。如果说风来了猪都会飞,那么今天的股市无疑仍然站在风口。可以大胆预测,如果说过去是一个实体造富的房产时代,那么现在中国已经进入金融造富的股权时代。**个风口来自存量**的资产重配。第二个风口来自央行货币宽松带来的增量资金。第三个风口来自金融体系无处可去的配置资金。

具体来说,入市的主要途径有两种。一种是直接通过券商两融撬动,另一种是银行理财资金做优先级通过伞形信托或券商资管计划加杠杆入市。后者与过去的非标并无本质区别,只是资金承接方由过去的开发商、地方**转为股市。从数据上看,投向股票市场信托余额增长2500亿元,2013年仅为400亿元,而基建类信托由过去万亿元规模的野蛮生长显著放缓至1700亿元。巨大规模存量**资产重配再叠加杠杆的煽风点火,股市屡创新高且成交量破万亿元也就不足为奇。

展望未来,假定未来一般性存款10%的增长,2020年居民储蓄存款有望达到百万亿元规模。随着利率市场化推进,假定理财对居民储蓄占比50%,其中债券类资产占60%、随着刚性兑付打破,股权和非标由过去5%和35%的比例到各按20%分配。在不考虑杠杆效应下,未来至少有10万亿元增量资金入市。

投资者情绪易放大利空 短期波动加大

***新政的短期实际影响并不大,但***新政的效果容易被当前高涨的市场情绪放大,市场短期波动加大。我们在此前的报告中已经连续提示短期市场情绪的高涨,市场在连续上涨之后短期波动将加大。每周新增开户数已经连续几周在160万户左右或以上(上周新增168万户,仅次于2007年5月11日一周的历史*高值),周度的账户活跃度已经连续四周都在20%以上(持平2009年7月创下的纪录)。这些数字说明各路资金特别是散户资金,在赚*效应的吸引下蜂拥入市,投资者情绪极度亢奋。根据历史经验,在这样的阶段往往投资者会极度亢奋和紧张,容易放大利好或者利空,而市场则容易出现暴涨暴跌、交易量放大的情况。虽然***等机构发布的文件实质的负面影响并不大,但考虑到当前已经高涨的市场情绪和较为丰厚的获利,不排除短期市场出现相对剧烈波动的可能性。

但中期牛市格局并未动摇。从中期来看,只要政策继续延续放松的格局,改革全面推进,资金入市推动股指走高的趋势仍将延续。因此,如果市场出现连续大幅回调(超过15%以上),将提供低吸进场机会。

我们建议,守住涨幅落后且边际上有股价促发因素的板块和个股。我们在两周前已经开始提示要逐步关注落后的板块,而风格上逐步降低对高估值中小市值板块的配置,逐步加大对落后且有促发因素的蓝筹板块配置。面对短期市场波动,这样的策略仍将有效。近期医药、食品饮料等之前涨幅相对落后的传统消费板块出现补涨,可以继续持有或者在调整中低吸,继续关注京津冀、一带一路、国企改革等主题性板块的配置或者低吸机会。