对房地产行业来说 银行才是真正的侠之大者

无论是2003~2004年国有银行股改前的大量坏账，还是2009年信贷扩张带来的房地产和地方****，抑或是2010年后受监管鼓励大力投放的中小微贷款，甚至是当前广为诟病的大中型国企贷款，银行无一不是积极响应政策号召的代表。用当前的一句流行语来说，只有银行业才是我国真正的“侠之大者”。

的确，对2009年之后投放的房地产和地方****资产质量的担忧是近年来压制银行板块估值的核心因素，当年受政策鼓励的中小微贷款是当前不良压力的主要来源，甚至受银行支持多年的大中型国企也在开始暴露风险，银行业生存环境恶化、利润空间遭受挤压，基于此，市场将银行划入“被抛弃、将被**的夕阳行业”之列。为此，我们需要振臂疾呼：作为可以真正被依靠的“侠之大者”，没有任何理由认为其会被**和监管**甚至抛弃，纵观各国现代化历程，没有谁能离开一个强大金融体系的支持。因此，银行不仅不是被**和抛弃的对象，反而是需要被扶持、继续做大做强的。今年以来，监管和主流**风向出现重大转变，正在朝着利好银行的方向迅速变化，这不应该被投资者忽视。

此外，过去数轮由于监管鼓励带来的资产质量问题，正在监管的积极配合下得到****，这既包括鼓励和加大自主核销力度，也包括今年将出现的越来越多的银行系资产管理公司对不良资产清收处置的大力介入。“为国解难”者将得到国家越来越多的正回馈。

银行板块今年面临的是直接提升估值的大机会，而不仅仅靠降息降准催化；2015年上市银行整体不会出现利润负增长，预计今年银行板块将迎来体制机制改革、监管大环境变化带来的直接提升估值的大机会：1.地方债务置换和清理消除系统性风险预期。2.银行今年在业务牌照上的*大突破，不仅是券商牌照，更是金控牌照。3.部分高估值业务分拆带来的估值提升机会。4.监管的大幅放松，包括贷存比、信贷额度管理、投贷联动等。5.混合所有制改革推进带来的体制机制活力，包括员工持股、国管金融机构薪酬体制改革的深化推进等等。

（国金证券银行业*席分析师：马鲲鹏）