杠杆有风险投资需谨慎 图解四类杠杆炒股

慎用杠杆 远离天台

■记者 强燕 李驰/文 王云涛/制图

上周《**周刊》做了一期股民生态调查专题,其中有部分受访者进行了杠杆交易,还取得了不错的收益。专题见报后,有读者对杠杆交易产生了兴趣,希望对杠杆交易做进一步的了解,本周我们就简单介绍下杠杆交易的几种常见模式。之所以做点到即止的介绍,主要是因为杠杆放大了风险,如使用不得法,往往会对使用者甚至整个市场产生较大的伤害。

其实,在上周后半周的大幅震荡中,一些**客就深切感受到了杠杆的杀伤力。5月28日沪指暴跌6.5%,约千只个股跌幅超过9%,而且这波下跌是泥沙俱下,高估值股跌停,低估值的也跌八九个点,“还是个孩子”的低价股也逃不掉,跌五六个点很普遍。

有业内人士告诉记者,当天一些个股从涨停到跌停,“1:5以上的配资”如果跑得慢基本上都跌穿了。而这些高杠杆的**客的杀跌又引发那些杠杆较低甚至没使用杠杆的投资者的恐慌,“下跌一旦形成螺旋效应,冲击就非常大”。业内人士认为,尽管28日的暴跌有很多消息面的因素在起作用,但当天个股如此大面积的杀跌以及29日早段的急挫与部分**客被迫平仓、降杠杆也有一定关联。

一位**市场人士在上周初曾在朋友圈表示,市场波动越来越大,自己准备把杠杆全部去掉。据了解,他去年11月开始**,先是在券商处按1:1**,在年底那波蓝筹股行情快结束前归还了**,虽然拿的都不是*热股,但有杠杆还是实现了收益翻倍。今年春节后,因券商处**额度紧俏,多家P2P平台也开始提供配资,他就部分参与了配资炒股,1:5的杠杆,“杠杆提高后,经常睡不好觉,收益也不高”,因为有时候即使看准了一只股,“只要中间一波动就害怕,就被震出来了”。

能主动去掉杠杆的是少数,“用杠杆会上瘾的。”不少用过杠杆的投资者都这样表示。从券商**余额的快速增长上也可见一斑。今年1月19日**余额位1万亿元刚出头,到5月27日则超过2万亿元,4个来月时间投资者**额增长约一倍。券商研究人士测算称,伞型信托、P2P平台合计提供的配资在1.5万亿元左右。因杠杆规模*大,本轮牛市又有了个别称,“杠杆牛”。

上周的*震并没有改变各方对A股慢牛的预期,不过,对何谓慢牛,也有多位机构人士给出了新的解读——慢牛不是慢慢涨,而是大涨大跌,甚至短期内可能出现小熊市的状态。前述**人士赞同这种提法,在快牛阶段加杠杆的确可能博取短期内的丰厚收益,但在波动加大的慢牛阶段务必要小心不被杠杆的双刃剑划伤。而除了**、配资等相对彪悍的杠杆工具外,还有一种平民化的杠杆工具,即杠杆基金。持有这种基金有时也需要承受亏损的放大,但至少没有被迫平仓的压力。

去券商**时,工作人员往往会说,“杠杆有风险,投资需谨慎”,我们在这里也要特别提醒投资者,“慎用杠杆,远离天台”。

图解四类杠杆炒股怎么玩

■记者 强燕 李驰

1

伞形信托:门槛高 大户的游戏

简单说: **A找到信托公司,想借*炒股,但他只有1000万元,不达标。于是信托公司通过线下渠道,找来同样处境的**B、C、D、E和F,凑了5000万元,成立个信托产品计划。**们共用一个信托计划、同个证券账户,但是每个**都有一个虚拟的子伞账户,每个子伞账户都可以得到来自银行的“贷款”,以此获取杠杆。

伞形信托的两种形式:优先级:固定收益,虽然低但无论*还是赔,这部分投资者的本息优先保障,也就是上述800万的部分。银行通常选择优先级。

劣后级:如果赔*就赔劣后级投资者的200万元。*了*,刨除优先级的收益外,统统是劣后级投资者的,风险大但可博得的收益也很大。

风险须知:部分伞形信托设置的预警线、平仓线分别是92%、87%,也就是说股票市值跌幅达到13%就有可能被强制平仓。通过平仓来保障银行优先级投资者的本金及收益,平仓的损失则由劣后**者承担。

多说一句:多个投资者操作一个账户,在系统压力较大时可能会出现堵单。如果其中某个子伞单元违法违规,就可能导致整个信托计划被停止交易,关联投资者会受牵连。

2

P2P配资:

门槛低至2000元但得小心平台跑路

简单说:P2P平台提供股票账户,有闲*的投资人提供资金,借款人操作股票账户,投资人本金和借款人的*全都打入平台账户,密码由平台控制,配资人只能操作账户不能提现。借款人按月支付利息及服务费。

怎么玩?目前P2P配资业务起点能够低至2000元,门槛很低,但也伴随较高的利息。在15%到20%的利息中,P2P平台收取3到4个点,剩余部分分配给投资人和配资公司等。

风险须知:P2P平台也设置了预警线和平仓线,到达预警线,系统会自动提醒借款人当前资金状况。以10万自有资金、5倍杠杆为例,股票账户亏损达到30%-40%时,平台就会提示预警,要求配资人增加保证金。当账户资产降到配资金额的110%左右时会被平仓。

目前P2P网贷行业的监管正一步步推进,配资业务尚处于监管的灰色地带。

若借款人的本金和投资人的*全部都在平台的账户,不排除平台跑路和非法集资的风险。

3分级基金:门槛低 玩法也较灵活

简单说: 分级基金本身是一只普通基金,但其从收益分配及风险承担上将基金分为两类份额,其中A类份额每年会获得约定收益,在保证A份额约定收益后,剩余基金收益归B类份额,即分级基金的高风险收益端。

怎么玩:相当于B问A借*炒股,向A支付一定利息(约定收益),B获得剩余收益,取得杠杆效应。

低风险收益端。

获得约定收益通常为一年定期存款+X。

高风险收益端。

保证A的本金及约定收益后,取得剩余资产,因此又称为杠杆份额。

分级基金怎么套利: 分级基金具有份额配对转换机制,这是其套利的基础机制。基金份额的配对转换有分拆与合并两种转换方式。杠杆比率相对较低,门槛也低,因为基金净值和二级市场价格会有差距,产生折价溢价,从而产生一些套利机会。

风险须知

没有平仓的说法,自负盈亏。如果把母基金比作一个蛋糕,A类享受的是固定的份额,B类的则是随着母基金*取的收益而放大或缩小。当母基金的净值严重下跌,B类承担亏损,A类份额的收益保持稳定。

当市场大跌,基金净值大幅下挫时,可能会出现下折,下折类似缩股,以B类本金来保证A类份额基准收益的分配以及本金安全。

4

**融券:

可买涨买跌 账户资产50万是前提

怎么玩:以**为例

简单说: 分为**交易和融券交易。**交易就是将手头上的资金或证券作为抵押,向券商借入资金购买股票;融券交易是投资者向券商借入证券卖出。**是一个看多的方式,只有股票上涨才能**。融券是一个做空的机制,只有股票下跌才能**。

**者抵押自有资金进行担保

**后买入股票做多

**后随时可能出现的情况(6个月为限)

风险须知:投资者有信用不良记录,会影响信用额度。投资标的虽然很多,但买的股票终止上市了损失自担。

1.比例为150%没达到警戒线,券商发出追加保证金通知;

2.比例为130%达到平仓线,券商强制平仓。

配资**风险高 杠杆基金风景也不错

“对90%的人而言,杠杆是一副毒药,因为这个市场总是只有10%的人能长期正收益。”这是一位**投资人在雪球论坛上发表的感想,他曾经享受过杠杆带来的短暂超高收益,也曾深受杠杆折磨。“慎用杠杆,用好杠杆”是他对粉丝的忠告。通过伞型信托配资、向券商**、投资杠杆基金等都可以算是杠杆投资。不过,与配资、**相比,杠杆基金更可控,毕竟其不存在被迫平仓的风险。尽管今年杠杆基金大受追捧,但还有不少投资者对杠杆基金缺乏了解,这里就重点介绍一下其运作原理以及如何参与。

*大杠杆可达5倍左右

在真正的杠杆基金获批之前,分级基金的B类份额(或进取份额)一般被称为杠杆基金。

一般而言,母基金的净值在面值附近时,B类份额的初始杠杆为两倍左右,随着基金净值的上升,杠杆倍数会下降,如果基金净值下降,杠杆倍数会上升,有些会达到5倍甚至更高(视基金合同约定有所差别)。为避免杠杆过低或过高,分级基金的合同一般会规定,当母基金净值达到1.5元或B类份额净值低于0.25元时,基金要进行折算,前者一般简称“上折”,后者一般简称“下折”,折算后杠杆回归初始水平。在去年四季度以来的快牛行情中,频频出现分级基金上折的情况,每次上折都意味着B类份额的收益又翻了一倍。如申万军工B级(150187)去年7月上市以来已经连续两次上折,鹏华传媒B(150204)去年12月下旬上市,今年3月下旬第一次上折,近期净值又大涨,年内出现第二次上折的概率很大,信诚TMT中证B(150174)也是去年底上市,3月份上折一次,其母基金*新净值为1.376元,距离1.5元的上折阀门也不是太远。

追杠杆基金先看行业主题

对高风险投资者而言,其收益比持有一只普通基金要增长得快。就以*近大热的军工分级基金之一的鹏华国防B(150206)为例。截至上周五收盘,其母基金鹏华国防分级的累计净值为1.796元,但国防B因为有杠杆,累计净值达到2.56元,二级市场上其复权价格更是达到3.939元。由于B类份额初上市时往往会连续涨停,不容易买到,不过,从国防B的走势看,即使是上市后第4个交易日的*高点介入,到上周五收盘也有162%的收益。

杠杆基金收益可观,那么如何参与呢?去年以来,分级基金掀起一波发行高潮,几乎大部分细分行业、主题都有相应的分级基金,而且往往不止一只。记者采访了多位分级基金投资高手,他们的经验可以简单归结为,先看行业、主题,再看杠杆倍数。

比如军工板块近期表现十分抢眼,受益军工板块爆发,鹏华国防B、富国军工B(150182)、申万军工B级(150187)上周都曾连续三天涨停,中航军B(150222)因为仓位较低,走势稍弱。虽然上周四受大市影响有所波动,但相关基金目前仍较强势。而这源于市场对军工板块继续看好。

有券商指出,2015年军工板块投资的三大主要驱动因素将持续发力,强军是富国的基础,军民融合已上升至国家战略的新高度。同时,作为国企属性*显著的行业,改革无疑是军工行业的长期投资主线,目前我国国防工业中坚力量是十大军工集团,国企属性显著将直接受益于国企深化体制改革带来的政策红利,并且在近两年将得以彰显。所以如果看好国防军工板块,那么,国防B等就是较好的杠杆工具。

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多只新分级基金发行 套利客不可错过

从近期的情况看,由于市场火爆,新上市分级基金的B类份额都持续受到追捧,10%左右的套利收益几乎都可以妥妥地纳入囊中。

富国工业4.0分级基金

今日(6月1日)富国工业4.0指数分级基金(161031)启动发行。该基金是国内首只工业4.0分级基金,跟踪的是中证工业4.0指数,重点投资于机械设备、计算机及电子行业领域,少量分布在电气设备、化工及有色金属板块。今年以来,“工业4.0”概念持续成为A股市场追逐的热点。

申万医药生物指数分级基金

申万菱信今日也推出中证申万医药生物指数分级基金(163118),该基金采取完全复制的形式紧密跟踪中证申万医药生物指数。医药板块作为一个大板块,长期受到资金的青睐,但现在大家对医药板块的看法已经有分化,*被看好的是移动医疗、医疗创新医技生物医药方面,借助医药生物类分级基金可以更有效地捕捉生物医药行业的发展机会。