接下来要看银行股的了?

今年以来板块仅涨约16%,但6月涨幅已超12%

从今年年初到上周五收盘,银行股整体涨幅仅为16.31%,跑输大盘。而6月以来,银行股的股价不断抬升,涨速加快,涨幅已达12.44%,沉寂已久的银行股一时又成为资本市场的热门。银行股走高的背后,是十万亿地方债对银行的负面影响的解决以及资产质量风险出现拐点,而混改、混业经营以及业务分拆为银行股估值提升提供了想象空间,股价低、市盈率低、市净率低的局面,也为银行股插上了想象的翅膀。

■记者 黎华联

■近况

5000点关口悄然走强

6月8日,沪指在银行带领的大金融板块拉升中站上5131.88点。当日,银行板块全面复苏大涨6.82%,除停牌的浦发银行和南京银行外,A股其他14只银行股涨幅全部超过5%。中国银行、交通银行以涨停报收。就连两市**低价股农业银行也上涨了7.01%,以4.12元报收,由此两市再次**了3元股时代。当日银行板块获净流入资金达114.09亿元。

当天,消息面上称,银行业“混改”大幕正徐徐拉开。交通银行试点“混改”之后,中国银行有望成为下一个试点“混改”的国有大行,再加上4月份招行推出了员工持股计划,整个银行业混合所有制改革大有“全面开花”之势。与此同时,银行拿到券商牌照的时间似乎也越来越近。

申万宏源证券投资顾问李青表示,银行股大涨*主要的原因是今年以来在创业板为代表的题材股疯涨的情况下,金融股一直在横盘,存在补涨要求。而银行股还有低估值的优势,再加上混改预期为其“煽风点*”,因而接下来银行股有望成为蓝筹行情的**。

■催化剂

十万亿地方债风险化解

金浩顾问发布研报表示,几年来,银行股总是涨不起来,投资人困扰担忧主要有四方面,即利率市场化冲击、地方债坏账、经济减速受累和开放金融行业蛋糕被分食。目前来看,这四大拦路虎已经渐渐散去,银行股价正面临**性上扬,还银行蓝筹本来面目和地位。

资产质量风险的不确定性成为长期压制银行股估值的主要因素之一。一季度不良净形成率两年来*现拐点。上市银行一季度录得1.08%,为2013年以来*次环比回落。央行在《中国金融稳定报告(2015)》对银行压力测试结果显示,即便在GDP增速降至4%、不良贷款率上升400%的重度压力情况下,银行体系对宏观经济冲击的缓释能力依然较强,银行体系资本充足率也可保持在10.5%以上。

地方债一直是银行估值无法得到提升的*大因素。5月18日,江苏省**采用公开招标的方式发行308亿元的置换债券,由此拉开**批地方**置换债券发行的序幕,新疆、湖北、广西、重庆、河北、安徽、浙江等地纷纷启动相关工作。6月10日,财政部又下达第二批10000亿元地方债置换计划。

分析认为,若第二批债务置换能够在2015年内完成,那么债务置换计划将可覆盖2015年到期的地方**负有偿还责任的债务。同时,为了提高地方债发行的吸引力,央行还允许地方债纳入央行SLF、MLF和PSL的抵押品范围。

市场期待的和实际运行的N期置换计划,将**解决市场对于十多万亿地方债对银行拖累的担忧,化解地方债对银行的负面影响及对银行股价困阻,银行虽然付出息差收窄的代价,但换来风险的释放、流动性的支持。

银行板块三大利好解析

利好一 混改,打开银行股想象空间

李青认为随着国企改革的深入,国有银行混改大幕拉开,银行股的想像空间也被打开。

5月26日汇金减持银行股也被解读为大型银行混改将启动的重要信号。港交所披露的***息显示,汇金于5月26日在A股场内减持工行和建行,金额分别为16.29亿元和19.06亿元,汇金减持工行、建行前后的A股股份占比分别由46%降至45.89%,5.05%降至2.14%。市场认为,汇金减持是银行混改启动的重要信号,进一步的减持会和银行的混改举措相连,也就是通过大宗交易、定向转让的形式,将国有持股转让给作为战投引入的民间资本。

交行*早在此轮混改中释放出信号。交行曾在公告中发布“正在积极研究深化混合所有制改革、完善公司内部*理机制的可行方案”,成为混改大幕拉起的**家上市银行。而中国银行成为继交行之后混改试点呼声*高的银行。另外,招商银行、民生银行、北京银行均推出或正在研究员工持股计划,也被认为是进行混改的**步。

中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军表示,由于国企改革的顶层设计方案还未出台,6月份从国家层面出台银行业混改政策的可能性很小。目前在个别银行有可能推进,如交行、中行都属于国有资本占比较高的银行,这类企业混改的意图会比较明确。

利好二

混业经营突破,估值或提三成

对银行而言,在中国进入降息周期的背景下,业绩有明显的下滑压力,需要寻找新的增长点,混业经营就是新增长点之一。

实际上,混业经营的消息已频出:早在今年3月份证监会已在着手研究银行在风险隔离基础上申请券商牌照;近期又有媒体报道某银行收购券商正在推进中,下半年有望对外宣布;另一家银行今年也有望获券商牌照。招商证券认为混业发展已经到了加速阶段,综合金融、混业金融是大方向,未来银行、证券、保险、租赁、信托牌照将可相互交叉,综合化经营实现将提升传统银行估值。交通银行*席经济学家连平此前也表示,从目前市场成熟度来看,银行获券商牌照已是水到渠成之事,可能今年就有望成行。

“此外,除了员工持股,日前有一些银行通过拆分个别业务、单设子公司的方式来重构*理框架,这都是混改方面的一些探索。”中国银行国际金融研究所副所长宗良表示。目前光大银行、浦发银行已公告将理财业务拆分单独设立理财子公司。

招商证券表示,参考国外全能银行和专业化银行估值的经验,国内银行若将信用卡、理财、私人银行等部门实施独立分拆可提升估值30%左右。

“现在已进入银行利好因素兑现的密集期。” 国金证券银行业高级分析师马鲲鹏指出,有了交行**家试点之后,银行的改革预期将迅速扩散,加上一直存在的混业经营、业务分拆等事件性催化剂的陆续落地,银行的利好因素可以说是多到根本停不下来。

利好三

关键指标安全 补涨需求强烈

广发证券指出,银行股补涨需求强烈,自2014年7月行情启动以来,银行股相对于沪深300指数大幅跑输40%,随着近期创业板等中小市值股票估值出现泡沫化趋势,银行股低估值的优势凸显,银行股有望成为资金配置的安全港。

目前,银行股的市盈率普遍在6至8倍,市盈率*高的宁波银行、平安银行也就11倍左右。市净率方面,大部分银行股只有1.1倍到1.5倍,*低的农业银行为1.19倍,*高的宁波银行2.16倍。无论是市盈率还是市净率,银行股都是各板块中*低的。比较全球各区域估值,我国的银行业市净率处于较低水平,A股上市银行洼地优势显著。

招商证券表示,银行股“下有安全边际,上有补涨空间”,上市银行2015年PB仅为1.2倍,员工持股计划封死股价破净风险。年初至今,银行板块涨幅仅约16%,跑输沪深300指数32个百分点,更是远远落后中小板和创业板指数,补涨空间较大。

广发证券表示,银行股利空基本释放完毕,货币政策宽松延续,债务置换、资产证券化加速银行风险释放出清,银行业混改、员工持股计划、混业经营、业务分拆经营等金融改革重塑银行估值体系,继续看好银行股后续表现,推荐交通银行、南京银行、招商银行,关注中国银行、兴业银行、民生银行。

A股银行股6月以来表现

证券名称 *新收盘价*新涨跌幅6月以来涨跌幅 市盈率市净率

(元)(%) (%)(%) (%)

交通银行 8.8900 0.3386 30.3519 8.8600 1.3500

光大银行 6.2200 4.5378 20.3095 8.6800 1.5500

宁波银行 22.3900 0.9468 18.5283 10.3800 2.0300

中国银行 5.1000 1.7964 17.7829 8.1900 1.3300

北京银行 14.7600 -0.2028 15.9466 7.8200 1.5500

中信银行 8.4600 3.4230 14.4790 9.0600 1.4600

华夏银行 17.1800 0.0582 14.3808 9.2500 1.4500

招商银行 20.3100 -0.2456 12.3962 7.4400 1.5500

南京银行 21.2800 -3.9711 12.1180 8.9100 1.8600

建设银行 7.1100 0.5658 11.6170 6.6300 1.3600

兴业银行 20.0400 1.7259 11.3952 6.4500 1.4000

民生银行 10.9900 0.5489 9.6806 7.0300 1.4800

农业银行 3.9700 0.5063 9.0659 5.9600 1.1500

浦发银行 18.4300 -- 8.1573 7.6800 1.3500

平安银行 16.5100 0.1820 7.7676 10.4900 1.6600

工商银行 5.4400 0.3690 7.2978 6.5200 1.2000