政府银行博弈升级　地方债迎涨价潮

9月21日,云南省8支公开发行地方债利率高于下限20个基点,这绝非个例。继8月初辽宁地方债流标后,记者发现,8、9月间,随着供给持续增加,地方债利率水平显著上浮。据记者不**统计,26个发债省市中至少有15个省市地方债利率较下限上浮10到30个基点。

WIND数据显示,截至9月21日,今年累计已发行地方债626支,发行金额24173.48亿元,仍有超过1.3万亿地方债待发。市场人士指出,随着供给持续释放,发行人与承销商的博弈,尤其是地方**与银行之间的博弈不断升级,有望使市场化因素在地方债定价中发挥越来越大的作用。随着地方债供给持续释放,定价越发显示出随行就市的特征,“涨价”或成趋势。

8月初,辽宁地方债的发行“激起一池春水”,除了因为其中一支债券成为*支“流标”地方债外,还因为当天5支债券发行利率皆高于下限至少20个基点,而此前各地地方债利率皆紧贴下限。

记者梳理公开资料发现,自8月初到9月21日,地方债发行普遍呈现利率显著上浮态势。截至记者发稿时,共有26个省市发债,已有包括河南、陕西、安徽、天津、青岛、浙江、新疆等至少7个省市地方债利率高于下限10到20个基点;有包括内蒙古、宁夏、广西、贵州、河北、云南、江苏、山东等8个省市地方债利率高于下限20到30个基点。逾半数省市利率显著上涨。

记者还发现,8月份多数省市利率上浮10-15个基点。而自9月8日起,宁夏、内蒙古两地地方债各期限中标利率均高出下限20基点,高于前期的10或15个基点,其中9月10日,江苏债与下限的利差扩至30个基点左右。

对于地方债发行利率上浮的现象,多位业内人士称在意料之内,并表示随着置换债的供给持续增加,地方债利率上升是必然趋势。

光大证券*席经济学家徐高认为,今年有3.2万亿置换债,明年还会有。“一方面到期存量地方债未来几年还有置换需求,另一方面即使存量债没有了,地方**还需要基建投资,需要有****路径。地方债置换实际上表明了**财政的积极态势,这在相当长时间内都会持续下去。”

在商业银行人士看来,地方债收益率太低,而且缺乏流动性,买过来基本不**甚至赔*。银行主要出于和地方**搞好关系的考量来认购地方债,但如果未来每年数万亿规模,对银行利润是很大的威胁,因此提高地方债利率水平是必然。(***)