黄金价钱可能被把持

巴克莱银行把持Libor的丑闻颤动了全世界。为了取利，银行居然会干出如许规模庞大、批红判白的勾当，那么还有什么是不克不及做的呢？乘着全世界对银行业决定信念降至谷底的春风，我要挺起腰杆来通告全国，长远传播的**价*被把持的传说很可能并不是阴谋论。

像**价*被把持如许一个传说，以往西方主流媒体一般是不碰的，但Libor丑闻让主流媒体不再冷笑这个相关度极高的“阴谋论”了，近日在英国《每日电讯报》读到的一则关于前辅弼布朗的旧事印证了这个事实：在1999~2002年间，布朗做了一件极为蹊跷的事：以最高296美元/盎司的极低价把英国绝大大都的**储蓄给卖了。

工作的启事是如许的：1999年高盛银行的大宗商品总裁GavynDavies找到英国财务部，申明包罗本身在内的好几家大到不克不及倒的银行堆集了十分庞大的**空头头寸，若是任由**价*攀升的话，这几家银行极有可能资不抵债，激发全球金融系统解体。布朗接下来就向全世界颁布发表要卖**储蓄，**价*回声下跌。一般环境下，大规模卖**储蓄时应该低调，以免纳税人的好处受到损失，但布朗却不按理出牌，成果当然是那些大到不克不及倒的银行在**空头上大发其财。

在**空头上，这些大银行和当局包罗央行在内的好处是一致的，因为**价*是现代法定货泉系统的阿喀琉斯之踵：法定货泉是以决定信念为根本的，若是**价*攀升过快就预示着人们对货泉的决定信念呈现摆荡，如许一来央行就很难节制流动性和通胀方针了。

大宗商品期货市场是个高度杠杆化的市场，曩昔21年的数据表白，在这个市场里只有**和白银在价*攀升时空头头寸敢于急剧扩张，仿佛他们不怕巨额吃亏一样。只有央行的水才有这么深，可以源源不竭地往空头仓位里加注，并且央行还可以把本身的**储蓄投入到市场，既可作为空头合同的履约标的（一般环境下只有1％摆布的**空头合约要求履行合同），也可以打压**价*以帮忙维持空头仓位。

利*可以把持，那凭什么**价*就不克不及把持？美国前财务部部长、闻名经济学家萨默斯（LawrenceSummers）有一个闻名的学术发现：在自由市场里**价*和真实利率是往反标的目的互动的。

这申明了什么？**价*把持是使利率节制加倍有用的一个主要东西：在真实利*为负时，压制**价*可以压制货泉贬值即通胀预期。关于把持**价*，美联储前主席格林斯潘曾直言不讳：“石油期货合同买卖两边几乎没有能力节制全球石油供给，**期货合同也是同样的事理。**期货大大都是场交际易，在价*攀升时，中心银行要随时筹办把越来越多的**储蓄假贷出去。”有了如许的中心银行，做**空头还有什么忌惮吗？大不了，美联储可以把这些空头头寸作为有毒资产买走。

形象地总结一下：美联储既要追求超等宽松的货泉政策，又要最大水平上连结人们对美元的决定信念；大到不克不及倒的银行乐得超等宽松的货泉政策，如许他们可以超低的价格从美联储获得融资，从而进行大规模的套利买卖。两者好处同一，**价*则必需成为牺牲品。

那么，央行是如何和“大到不克不及倒”银行狼狈为奸的呢？

起首，央行好比美联储把**储蓄以超低息（1％摆布）借给一个大银行。大银行再把**在期货市场上按现货价*出售。如许，现货价*和期货价*都受到了供给量增添的打压。大银行拿着货款进行高杠杆的投资（譬如**空头）。比及还央行**的时辰一到，大银行再用高杠杆投资的收益把低价的**赎回还给央行，中心差额就是利润。

尽管央行和“大到不克不及倒”银行可以在短期内把持**价*，但从持久来讲，扩张性的货泉政策（量化宽松或超低息）必将带来货泉贬值和**的升值。美联储和欧洲央行的货泉供给总量从2002年的15640亿美元增添到了此刻的65780亿美元，与此同时，**价*从340美元/盎司上涨到1600美元/盎司，其增速较美联储和欧洲央行的货泉供给总量增速为快。

美联储弱化美元的政策不会改变，不管美联储若何短期把持**价*，**价*在持久内会连结上扬趋向。这时我们可以操纵美联储对**价*时不时的空头攻势，多多采办储蓄**。损一点的招就是，对每一分**空头合约都要求履约，如许可以加速美联储**储蓄的耗损。长此以往，人民币就会越来越有底气成为**尺度的货泉，那将是给美元最致命的一击。