中国黄金牛市成色几何

全世界的**牛（GoldBull)们有一个值得开Party庆贺的动静，那就是本年中国将甩开印度成为全世界上*大的**市场。

2011年中国的从香港转口的**进口总额比2010年翻了3倍（往年中国**进口的一半摆布都是由香港转口）。按照珍贵金属咨询公司ThomsonReutersGFMS的数据，2011年后半年，中国已经超越印度成为世界****大消费者。自1920年一脉相承至今，史上*漫长的**牛市又获得了新的策动机支撑。

问题是中国对**的渴求到底是刹时激情仍是永远的婚姻呢？

起首让我们看看中国进口**的需求布局：按照世界**理事会（WGC)的《**需求趋向陈述》（GoldDemandTrends），2011年**季度，中国的**总需求是981.3吨，对金条和金币的需求增添了52%，远远高于对首饰**需求的增添。中国**需求的强劲增加首要是由强劲的投资需求鞭策的。

有人可能会说，因为咱们国度要推进外储的多元化，中国人民银行是这些投资类**产物的首要买主。但这是不成能的。若是央行要采办如斯大量的**，它必需大量抛出美元或欧元资产，从今朝市场数据来看这并没有发生。并且2011年*后一个季度，中国的外储缩水了205亿美元。这一切都申明北京没有闲钱在国际市场上买进如斯大量的**，所以嫌疑人就只有私家投资者了。

而**投资需求的释放很大水平上得益于中国对国内**市场的逐渐铺开。2010年中国人民银行出台了一系列政策和法令倡导国内的**买卖及消费，完美了对国内**市场的科学办理,此中包罗增添了可以进出口，生意金块金条金币的银行数量。他们甚至考虑许可国外的金块供给商插手上海**买卖所。

跟着商业顺差的不竭萎缩，以及资金撤离中国涌向其他新兴市场，**进口对外储及人民币汇率不变的压力会越来越大。这里有印度的前车可鉴。按照摩根斯坦利的研究陈述，印度是亚太地域独一的商业赤字国度。2011年印度卢比兑美元贬值了15%，大量的**进口进一步恶化了印度卢布贬值的趋向。尽管**的美元计价在客岁9月登顶之后下落20%，但**的卢比计价却创下了汗青记实。按照WGC的数据，2011年印度的**进口总额在宏观经济不景气的环境下依然跨越了2010年的程度，达到了460亿美元的汗青新高，相当于商业赤字的3/4。

按照WGC的数据，2012年地中国的**进口总额将超越印度，也就是大于460亿美元。中国的宏观经济不容乐观，硬着陆，商业顺差萎缩，本钱撤离，人民币汇率不变等压力之下，中心当局对巨额的**进口的忍耐是有必然限度的。全世界的GoldBulls必需对这个政策风险连结高度警戒。按照Bullionvault的图表数据显示，全球经济危机后，中国**进口对GDP占比攀升越来越快，对中国商业顺差的侵蚀能力也在不竭加大。这一切都引起了货泉平安部分的担忧，据东京渣打银行的BruceIkemizu透露，今朝中国的**进口必需事先申请中国人民银行和国度外汇办理局的许可，不解除日后会有诸如配额和重税等峻厉办法压制**进口的势头。

我暗里里把**叫做“全球市场惊骇办理东西”。中国的**进口在08年后快速攀升表现了人们对将来经济前景的担忧，此中尤以眼下“中国经济着陆论”*觉得甚。若是中国经济顺遂软着陆，这种市场惊骇对**的需求就会大幅削减。

中国的**进口还与国度的货泉政策与通胀前景慎密相关。自客岁12月5日，中国人民银行已经两次下调存款储蓄金率，货泉宽松的决心颇大，而通胀威胁又大有死灰复燃之势。在现实存款利率为负的环境下，**对冲货泉贬值的需求不竭上升。中心带领换届之际，连结经济增加的主要性加大，这可能是央行货泉宽松的念头，不解除换届之后，货泉政策重做调整。若是换届之后，通胀节制不变民生再次成为货泉政策的首要方针，那么不解除**对冲货泉贬值的需求会起头萎缩。

中国牛气冲天的**需求还得益于投资产物的缺乏。中国金融范畴因为垄断严重，产物立异严重不足。按照胡润百富研究陈述，一向以来楼市和股市是中国垄断性的敷裕小我投资体例，曩昔十余年尤以楼市为*甚。不外中国股市持久表示欠安，内幕不竭，已令投资者意兴衰退。而楼市又受到中心强势打压。在此景象下，**的崛起就层见迭出。

综上所述，GoldBulls对来自中国的多头身分不宜盲目强调，过于乐观，不确定性身分良多，此中*值得担忧的就是政策风险，一旦央行认定强势的**进口已经威胁到了商业均衡或者货泉平安，可能会对**进口强势打压。