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一直被视为稳健**的债市在经历了****后,固定收益类产品躺着**的日子已经一去不回。受累于债券市场的不景气,债券型基金市场低迷,遭遇净值下跌、大量赎回以及延长募集等现象。而银行理财产品也加速了收益下滑,新发分级型理财产品被要求暂停。延续了两年多牛市的债券市场因为“黑天鹅”事情,更是被推到了风口浪尖。
有分析师表示:“债券**少,影响**不小。因为债券*的是票息的*,通常只有一点点,但是亏起来就是本金出问题,所以亏起*来一点都不小。”在债券违约风波一直未止息的情况下,大家到底还能不能愉快地持有债券、债基呢?债市风波对银行理财产品具体又有哪些影响呢?
■记者 黎华联
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债券
债市升温,分化局面不会结束
5月初以来,信用债市场逐渐从4月份的疾风骤雨中缓过神来,*近几日,升温迹象更加明显,各类型各等级各期限的信用债收益率纷纷走低,表现不逊于国开债等大热的利率产品。
市场人士指出,在债市整体情绪趋稳的支持下,信用市场异常交易减少,风险偏好较之4月有所**。近期高评级债券回暖,也印证了银行理财资金配置需求依然存在,在流动性总体充裕、理财资金依然欠配、企业**初现改善的形势下,信用市场面临的系统性风险可控。
国泰君安证券固收分析师徐寒飞表示,调整后的债市安全边际回升,而短期经济数据回落,基本面重现支撑,资金面亦呈现**,利率债迎来下行窗口,对5月债券行情可以更乐观一些。
光大证券研究报告则认为,前期债市调整是较好的入场时机。在数据进一步印证经济增长动力不足,流动性风险逐渐释放以及央行维稳的货币政策推动下,债券收益率仍将迎来再次下行。
不过,分析认为,信用尾部风险的释放不会止步,系统风险可控与个体风险暴露并不矛盾,信用利差重估也难言到位,防风险仍是**要务,信用债分化可能是长期趋势。
招商银行资产管理部**分析师刘东亮也表示,借新还旧压力加大,反而会加大中低评级信用债未来的偿债风险,信用债的分化局面料不会结束,国债、政策性金融债及行业中龙头地位的高评级信用债可维持看好。
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理财产品
监管暂停新发分级型理财产品
从去年下半年开始,银行理财产品收益率出现了下降趋势,但在今年4月份开始突然降幅加快。据行业人士分析,除了原有的降息降准因素之外,*近一直不稳定的债券市场也是促使银行理财收益率下降的主要因素。
银率网分析师闫自杰表示,在债市信用风险加剧、债券投资收益快速回落的情况下,市场投资者避险情绪上升,短期内暂无有效的疏解通道,尤其是在今年4月,信用债频频违约,市场避险情绪进一步高涨,影响也正在逐步传导到银行理财市场。预计未来一段时期内,银行资管部门或会主动降低收益预期、降低杠杆率,银行理财收益或将出现进一步的下滑。
而在上周三,消息人士透露,银监会近期向部分城市商业银行进行窗口指导,要求其停止新发分级型理财产品。该消息人士称:“口头指导,没有说原因,可能是担心投向债券或非标的资产波动风险,对劣后投资人的影响会更大;而且城商行业务比较激进,风险承受能力却更弱,一个单子爆掉,可能就没法兜底了。”
所谓分级型银行理财产品,是同一款产品中包括有两只子产品,分别为优先级和次级。投资所得收益要优先保障优先级产品获得*高预期收益,剩余的投资收益归次级产品。如果理财产品发生没有达到优先级产品的预期*高收益率或出现亏损,次级产品将以本金为限给予优先级理财产品*高预期收益。按照业内的做法,优先级一般收益相对稳定,风险较小,劣后收益波动*大,风险也*大。
银率网主编殷燕敏表示,分级银行理财产品的设计也是一种带杠杆的投资产品,A类份额获得固定预期的收益水平,B类份额以本金做担保谋求高收益,如果投资标的中有债券违约导致产品难以兑付的话,对于B类投资者的损失就较大,不仅不能获得投资回报,还要用自己的本金去回补A类投资的本金和收益。
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债基
信用债拖累,债基收益由正转负
由于信用债违约的拖累,不少债券基金的收益水平也开始受到影响,债券基金整体业绩表现不佳。数据显示,在股市及债市均出现大幅调整的市场行情之下,5月各类型债券基金平均收益均由正转负。截至5月5日,今年以来可比的962只债券型基金(A/B/C份额分开计算)中,平均收益率为-0.92%。
随着债券市场各种风险的不断发酵,4月债基发行规模骤减。相关统计显示,4月份基金公司共计发行公募债券型基金21只,募集总额为128.3亿份,而在此前的3月份,上述数字分别为25只及238.8亿份。与此同时,单只债基平均募集份额也急剧“缩水”,从3月份的9.55亿份降至4月份的6.11亿份。从上述数据可以看出,3月和4月基金公司发行债基数量并无太大变化,由于单只基金募集规模骤降,导致4月债基募集总额相比3月下降超过45%。
事实上,发行市场热度下降只是投资者对债市担忧情绪的一个“缩影”。随着年内债市风险不断加大,基金公司的债券基金也在遭遇净赎回。
有基金经理坦言,受到债市调整和债券收益下滑的影响,目前债券基金面临较大的赎回压力。据了解,由于债券投资者情绪逐渐偏向谨慎,不少投资者考虑到规避债券市场的风险或做其他资产配置而选择赎回,对债券基金整体形成了一定的冲击。另一方面,新债基遭遇“卖不动”的尴尬,出现延长募集的情况。4月25日,长盛基金管理有限公司发布公告称,旗下的长盛同泰债券型证券投资基金将延长募集期。募集终止日从4月26日延长至5月13日。
投资建议
面临一定调整, 中长期并不悲观
众禄研究中心表示,债基收益主要来源于两部分:一是利息收入(债券利息),二是资本利得(低买高卖)。近期债基收益下滑是因为还本付息出现问题和债券资本利得不佳。债市违约事件频现,已经扩展到历来确保刚性兑付的地方国企和央企。信用债兑付危机和信用债风险带来的流动性风波都对利率债造成了一定影响。债券资本利得将变得空间有限。因为当债基收益不佳遭遇赎回时,为应对基民的赎回,基金经理只能卖债变现以应对,企业债若不好卖,那就只能卖流动性更强的国债、金融债这些利率债了,当卖的人多买的人少,*取差价的机会将相当有限。
在当前的债市环境下,要如何进行投资操作?景顺长城固定收益投资部研究副总监、景顺长城景兴信用纯债基金经理陈文鹏认为,短期而言,各利空因素仍可能继续发酵,策略上将适当控制杠杆和久期,待收益率平稳后再择机加仓。目前债券市场面临一定调整,但中长期而言并不悲观,国内经济仍处于结构调整和去产能阶段,经济增速仍将继续下行,债券市场中长期的表现仍可以期待。
有分析也表示,债市在中短期内仍会面临压力,建议投资者减持债基,以规避债市调整风险。可以考虑赎回暂时存入货币基金,或者低风险的银行理财产品。如果要持有债基,建议选择大中型类基金公司,即便踩雷,也很可能有“兜底”。还可选择中高等级债券基金,虽然收益低,但安全性高些。此外,选择固定收益做得比较好的基金公司,风险把控会好一些。
