暖流资产：一季度或存潜在建仓机会

在履历了2013年下半年的熊市后，债市可否在本年枯木逢春？可否实现熊牛转化，记者就此采访了暖流资产办理有限公司投资总监程鹏。

程鹏称，“熊牛切换的关头取决于对资金需求的节制现实生效，如斯则货泉政策将回归正路，而资金供求力量有利于利率回落。按照今朝的进展，我们认为这有可能在上半年发生，从而一季度利率时点性冲高将是潜在的建仓机会。”

“2014年**经济苏醒根本继续巩固，增加总体上仍缺乏强劲动力，根基面临债券市场的影响总体为中性。”程鹏暗示。

起*是经济继续苏醒，通胀暖和反弹。外需和消费的改善，将成为国内经济苏醒的利好，但高利率和债务问题下的投资前景不容乐观。*大的不确定性是当局对经济增加的定位。跟着各项鼎新办法的**，经济的乐观情感将提振风险偏好。程鹏暗示，美国经济苏醒将较2013年更强，但对新兴市场的拉动结果不较着；欧元区经济则较为挣扎，还要与阑珊做斗争。

2014年**经济政策的总基调将是退出，宽松经济政策的退出将抽走流动性，资金面的环境对债券市场晦气。在国内，基于推进鼎新和盘活存量的政策指导，货泉政策将继续着眼于去杠杆而连结偏紧力度。国外，美国QE的退出已经起头，而欧元区政策进一步宽松的阻力很大，日本的货泉政策的宽松空间也较为有限。

程鹏展望，“本年初债券市场受政策影响会很大，但跟着布局问题的解决，根基面身分将接棒。利率总体将高位震动，不解除再立异高，但高企的利率蕴含着较着的投资机遇。”

利率债方面，需要寻找新的平衡程度，不确定性较大。10年期国债有可能冲击汗青高点。政策性金融债的供求力量继续晦气于其利率回落，与国债的利差有望维持在高位。信用债的调整遍及已反映告终构性身分，其利率程度与贷款利率已可比，因为贷款加息风险并不大，信用债进一步下跌空间有限，投资价值较较着。

阐发称，信用债的信用事务的发生仍将是个体的，对信用利差没有整体影响，精选债券的策略将获得较***。若来岁在基建和地产去杠杆方面有本色进展，则对信用债组成重大利好。

“经济工作会议的召开和处所债务审计成果的出炉，高层和更多的部委步履起来，起头当真面临布局性杠杆问题了”。程鹏阐发称。而跟着对影子银行的监管不竭深切，这也将成为市场切换的关头时点。