崔历：银行间利率攀升对贷款利率影响有限

近几周以来中国银行间利率持续攀升，外界遍及担忧银行间利率的攀升会导致银行贷款利率上升，进而冲击实体经济。

对此，高盛高华阐发师崔历认为，中国银行间利率走高对企业信贷成本的直接影响将*要表现在企业间流动资金贷款和公司债收益率之上，银行贷款利率受到的影响较为有限。

崔历在其研报中指出，近几周以来中国银行间利率持续攀升，是因为央行提高了回购操作的利率，释放出强硬的收紧货泉政策旌旗灯号。

但货泉政策冲击对银行贷款利率的传导感化有限，但对流动资金**、公司债收益率和收益率息差、理**品收益率的影响更显著。

同时银行间利率随时候推移而上升也与当局推进利率市场化的**相符。不外崔历也指出，利率市场化办法的贯彻需要几年时候。是以，近期利率上调可能是决议计划层在外汇流入再度昂*之际为节制国内信贷增加而预先采纳的周期性政策办法。

具体而言，银行间利率每变更100个基点，3-6个月内银行承兑汇票利率变更100个基点以上，尽管此后其影响逐渐消退。一年期债券平均收益率在6个月内的受传导幅度几乎是1比1，而中持久债券（至少为3年期）受到的影响较小。

银行间利率上升对银行贷款利率只有小幅影响。3个月期交换利率每上升100个基点，对3个月和12个月贷款利率的影响幅度别离约为15和25个基点。崔历指出，过剩的流动性和大银行的主导地位可能是传导感化有限的原因地点，表白货泉政策框架可能继续连结当前利率调整和定量节制相连系的模式。

此外，银行间利率每上升100个基点，理**品收益率在3个月内会上升约46个基点，6个月内的传导幅度接近100个基点。

崔历还指出，3个月期交换利率每上升100个基点，公司债收益率息差将在一年内上升20个基点，并称这表现了信贷摩擦的主要影响，意味着银行间利率上升将对高风险告贷人造成更大压力。

综合来看，银行间利率上升对企业范畴的*主要影响是流动资金**。跟着企业现金流严重，这方面的影响可能有所上升。