巴菲特买入中石油的启迪：最主要的是低买

本*的本性是追逐高投资收益率，在股票市场上，获得的底子法门只有一个：低买高卖。巴菲特也是如斯。

但他并不是展望股价涨跌，而是经由过程阐发公司内涵价值，判定股价相对于价值是过于低估仍是过于高估，以此决议低买仍是高卖。

若何才能做到低买高卖呢。巴菲特说这很简单：在别人惊骇时贪心，在别人贪心时惊骇。

我小我认为，对中国投资者来说，中石油无疑是巴菲特***的低买高卖案例。

一、2003年：在别人惊骇时贪心

中石油（00857.HK）2000年4月7日在香港主板上市，刊行价1港元。正好赶上彀络科技股泡沫股市猛涨的颠峰。香港恒指不到3年大涨3倍。方才上市，股市就从暴涨转为暴跌。从2000年3月28日*高的18397点一路狂跌到2003年4月25日*低的8331点，3年暴跌55%。

可是中石油2000年4月7日到2003年4月7日上市三年却大涨65%。中石油每股收益为0.32元、0.26元、0.27元。收益下降为什么股价却大涨呢？原因很简单，油价大涨。2002年**原油价*从19.96美元上涨到31.21美元/桶，涨幅跨越50%。

可是因为股市持续大跌3年，投资者很是惊骇，中石油这个中国甚至是亚洲***的公司也少人问津。

2003年4月1日，巴菲特控股的伯克希尔公司却俄然通知布告，已经大量买入11.09亿股中石油股票，持股比例达到6.31%。有人阐发认为这是曩昔1年多买入的。此后巴菲特一个月持续7次大量增持一倍以上。4月25日，伯克希尔发布通知布告披露，传播鼓吹持有23.39亿股中石油H股，占畅通股的13.35%，成为仅次于中石油集团的第二大股东。

按照伯克希尔2003年年报，此中石油累计买入成本4.88亿美元，每股买入成本0.208美元，以那时汇率1美元兑7.80港元计较，每股买入成本1.62港元。

二、买入中石油的*一原因：价值过于低估

那么巴菲特买入中石油是按照什么呢？是按照宏观经济阐发吗？是按照阐发师陈述吗？是调研公司与办理层交流吗？都不是。

巴菲特2007年接管央视采访时说：“我读年报像其他人读报纸一样，每年我都读几千份年报，我不知道我读了几多。我读了中石油2002年4月发布的年报，并且又读了2003年发布的年报，然后我决议投资5亿美元中石油，仅仅是按照我读的年报，我没有见过办理层，也没有见过度析家的陈述，但公司的年报很是通俗易懂。”

巴菲特在2005年5月的股东大会上说：“任何人都有可能经由过程阅读中石油的年报而领会到我们领会到的工具。我们在投资一家公司以前，从来不去实地看这家公司，你所需要的信息都在这里了，白纸黑字。我只是坐在办公室里读了年报。……我根基上不擅长展望宏观经济(尽管我们在外汇上下了很大的赌注)。*好的体例是投资于个体的公司，就像我们在中石油上所做的那样。”

那么巴菲特买入中石油的依据事实是什么呢？只有一个，是价值。

2009年9月29日我加入了央视对话巴菲特的节目。巴菲特在节目上说：“在我阅读中石油年报的时辰，我认为这家公司那时价值1000亿美元，我再看看市值，它那时的焦点营业的股票市值只是350亿美元，所以我感觉很值，我就买入了。”

在2005年4月30日的伯克希尔年度股东大会上，巴菲特说：“几年前，我读了这家公司的年报之后就买进了，这是我们持有的第一只中国股票，也是到今朝为止*新一只。这家公司的石油产量占全球的3%，这是很大的数目。中石油的市值想当于艾克森美孚的80%。客岁中石油的盈利为120亿美元。2003年在财富500强公司的排行榜上只有5个公司获得了这么多利润。当我们买这个公司时辰，它的市值为350亿美元，所以我们是以相当于2003年盈利（每股收益0.59港元）的3倍的代价买入的。中石油没有利用那些财政杆杆。它派发盈利的45%作为股息。所以基于我们的采办成本，我们获得了15%的现金股息收益率。”

按照2002年度每股收益0.27港元计较，巴菲特1.62港元的平均买入价*，只有6倍的市盈率，而国外石油股都是十几倍的市盈率，而且中石油股息收益率达到5%～6%，与国外同业持平。无论是和香港其他H股公司比拟仍是跟**石油公司比拟，中石油都具有相当大的平安边际。巴菲特的伙伴芒格则感慨：“若是一向有如许的投资机遇呈现，糊口该多夸姣啊。”

并且巴菲特那时看好油价会上涨。2007年10月，巴菲特接管央视经济半小时采访时说：“石油公司利润首要是依靠于油价，若是原油在30美元一桶的时辰，我们对将来盈利前景很乐观。……中石油的收入在很大水平上依靠于将来十年原油的价*，不外30美元一桶的时辰我很是必定。”

三、*主要的不是高卖，而是低买

2007年7月到10月巴菲特以11～14港元的价*卖出了中石油，按照他1.62港元的买入成本，*了7倍多。

我们今后再阐发巴菲特卖出。可是请列位注重，从巴菲特*后一次买入的2003年4月24日，即使他一股不卖，继续持有至今，到2012年8月12日，也会十年累计盈利7.76倍，每年投资收益率24%。

相信你这时会加倍清晰，为什么巴菲特始终认为：*关头的是低买，而不是高卖。

什么时辰才能进行真正较着低估的低买呢？在别人惊骇时贪心。

有没有问过本身：在中国股市*低迷的时辰，在中国的优异上市公司*需要你的撑持的时辰，在*能显示你的爱国主义的时辰，你能不克不及像巴菲特这个**友人一样用大量买入来济困扶危呢？