沪港通估计10月开通 提前把握A/H股差别投资机遇

沪港通作为证券市场**化的一个标记性事务，其推出将会对本*市场发生的显著影响不问可知。自从4月10日通知布告相关信息后，沪港通从未淡出大陆和香港投资者的视野。尽管沪港两地联手发布实施细则已颠末去了3个月，但投资者和机构对于沪港通的会商没有遏制过。

而市场紧盯不放的问题是：沪港通，几时通？按照监管部分此前对外口径，沪港通筹办时候为6个月，也就是说，沪港通估计将于2014年10月正式推出。而据申银万国动静，当前上交所已睁开了沪港通系统测试工作，跟着*后刻日更加逼近，投资者和券商也都从各个标的目的积极备战。

对投资者来说，如何把握这一机遇，倒是需要细心斟酌的议题。记者从今朝市场*为存眷的问题入手，**从两个方面进行解读：沪港通的推出是否会引入增量资金从而打开市场上行空间？在两地市场存在差别的环境下，沪港通的推出又会发生哪些投资机遇？

●南边日报记者 陈若然

筹谋：贾肖明

据悉，沪股通总额度为3000亿人民币，每日额度为130亿人民币；港股通总额度为2500亿人民币，每日额度为105亿人民币。试点初期，沪港通标的别离为沪市的568家公司和港股的266家，占两地上市公司数目的22.58%和15.65%，市值占比达到49.48%和67.85%，将来仍有拓展的可能。

今朝券商的积极性更是高涨。截至7月18日，内地、香港别离有90家、215家券商申请介入沪港通试点，别离占各自市场拥有掮客营业资格会员总数的91%和43%。

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阐发

为何注重力集中AH股差价较大股？

与A股市场比拟而言，港股市场在买卖法则、信息披露轨制等方面均有所分歧，不外更主要的是在于上市公司的行业分布和估值程度的差别。这也是此前媒体及机构**时候将注重力集中在A股和H股中差价比力大的个股上的原因之一。

恰是出于对这一投资逻辑的存眷，今朝很多投资者*为存眷的问题集中在两个方面：沪港通的推出是否会引入增量资金，从而打开市场上行空间？而两地市场存在差别的环境下，沪港通的推出又会发生哪些投资机遇？

机构遍及认为，AH股（注：AH股就是指某家公司在内地证券买卖所和香港结合买卖所按照同股、同时、同价的原则别离刊行A股和H股的行为）存在估值折溢价的焦点在于利率程度的差别。事实上，一向以来A股与H股的估值程度一向存在必然的差别，A股相对H股的估值，在较长时候连结偏高状况，不外，2008年今后这种状况起头逐渐回落，今朝以银行等蓝筹股为代表的一些AH股已经起头呈现折价的状况，而沪港通的推出是否会拉平这种折价？

国信证券认为，造成AH股整体估值程度存在差别的身分有良多，但从**上讲，估值差别的焦点身分在于两地利率程度的分歧。

因为市场的整体估值程度还要受到市场行业分布差别和公司转变等身分影响，2008年起头AH股溢价主动逐渐回落的*要原因在于，自金融危机以来***要央行实施的流动性宽松政策使得香港市场利率程度不竭走低。而中国央行的货泉政策一向相对偏紧，这是A股相对H股的溢价程度不竭下降的**要原因。

国信证券估计，下半年美联储加息和欧洲新一轮宽松配合感化下，香港利率程度难以看到较着上行，加上内地在价*东西上货泉政策一向连结偏紧，正回购刊行利率**不下，是以人民币价*难有继续下行的空间，下半年两地利差难有较着收窄，AH股溢价程度可能不会呈现较着转变。

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预期

港股投资者较着偏好高ROE公司

今朝纳入沪港通试点的标的共包罗568只沪股和266只港股，不外从久远来看，将来沪港通的标的可能还会更多，接下来的深港通也同样可能推出。是以我们的阐发规模将不仅仅局限于沪港通的标的，而应扩大至整个A股和港股市场。

A/H股折溢价带来的机遇，是*直接的投资逻辑。从行业角度来看，A股与H股在行业估值程度方面存在必然的差别。申银万国认为，沪港通的推出将起*对于传统行业中一些高分红率的大盘蓝筹股组成利好。曩昔两年中，在A、H股中同时上市的一些高分红收益率的公司，在两地的表示有较着差别，沪港通的推出将使得A股中的这类公司受到存眷，而这类高分红公司集中于银行、走运、地产、电力等行业，而在金融、公用事业、运输、能源、工业等传统行业估值则相对较低。

从香港市场来看，港股投资者对于高ROE（注：净资产收益率，又称股东权益收益率）以及稳健高成长的公司具有较着的偏好。这也就意味着，A股中的一些消费类的龙头白马股公司均合适这些特征。不外，从两地估值对比来看，并非所有的消费龙头白马股均能受益，海外投资者仍是更为偏好在港股中缺乏的品种，是以建议投资者**存眷白酒、品牌中药等港股稀缺品种带来的投资机遇。布局上建议继续**存眷军工、小金属、小银行。

此外机构指出，沪港通还可能对现行的QFII/RQFII轨制发生影响，海外资金进入A股的现实动力可能超预期，沪港通可能部门替代QFII。一向以来QFII的一些轨制缺陷导致对外资的吸引力不足。好比汇出时候较长、有锁按期、手续繁杂等身分制约。此外，因为受众比力小，且成本比力高，沪港通可能必然水平上慢慢取代QFII。

因为沪港通相较QFII、RQFII的买卖成本偏低，而沪港通天天均有额度限制，且有总额度限制，更可能造成*初几天市场对沪港通通道的青睐，甚至有可能造成每日开盘“秒杀”的现象。可是，对这种因为买卖轨制带来的脉冲式行情的可持续性，遍及受到机构质疑。机构暗示，沪港通并非一个孤立事务，而应视作中国近期鼎新的主要行动历程中的一步，后续还有其他鼎新办法，如上交所的计谋新兴板块、中港基金互认等，预期这些可能提前出台。

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变数

海外资金是否会大幅进入？

投资机遇经常陪伴着必然的风险。针对今朝投资者对沪港通的投资热情的持续高温不减，有业内助士提醒，投资者对整体市场利好不宜过度解读，沪港通不克不及等同于救世主。

尽管有概念认为，沪港通将为海外资金打开进入A股的通道，增量资金的进入会鞭策A股市场上行。有业内助士暗示，因为沪港通没有打破存量资金博弈的款式，并不会打开所谓市场整体的上涨空间。其对A股发生的现实利好不宜过度解读。

具体来说，一方面，固然沪股通会带来3000亿元的香港市场投资额度，但港股通的开启也将为存量资金开放2500亿元的对外投资渠道。而更主要的一方面在于， 在A股自身并不具备吸引力的环境下，纯真的轨制鞭策可能很难鞭策海外资金的大幅进入。

近一年多来，RQFII的额度审批较着提速，已审批的总额度已经由2013年3月的700亿元增加至今朝的2156亿元。但与之相反的是RQFII资产规模并未较着增加，今朝仅为不足600亿元，现实额度利用规模仅为三成摆布。

近期香港市场RQFII、ETF并未呈现近似2012年末的资金大幅流入景象，今朝香港市场沪深300ETF溢价率也处于正常程度，这些都显示出在当前情况下，A股对于外资并没有较着的吸引力。沪港通的推出未必会带来大量海外资金的进入，对于其对大盘的整体鞭策感化不宜高估。

别的，当前海外投资者投资A股的意愿依旧很强，沪港通“受众广，成本低”的特征，也将使其额度操纵率远高于RQFII。

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建议

紧紧把握AH股主线 存眷两地特别品种

尽管对于沪港通将带来的影响，市场定见纷歧。然而确定的一点是，沪港通的正式落地无疑将深刻搅动市场。对于投资者来说，起*要确定的仍是一条清楚的、靠谱的投资思绪。

从上述阐发中不难看出，沪港通带来的**要投资思绪在于，AH股折价溢价间的投资机遇。不外，除了把握这条主线，投资者在选择中还可以参考个股地点行业、个股稀缺性等相关信息综合选择，以进一步锁定投资标的，增添成功率。

机构建议，对于通俗投资者来说，投资思绪可连系四个标的目的综合考虑：起*寻找在A/H股同时上市，且A/H股折价的公司，如万科A、海螺水泥、潍柴动力、鞍钢股份、宁沪高速等；其次，对A股整体估值程度偏低的行业进行考查，如热点金融、地产范畴；第三，对高息率的“类债券”资产，综合国企鼎新等身分进行综合考虑，如宁沪高速、大秦铁路、中国神华、中国石化、陕鼓舞力、重庆水务以及银行板块都属于这一规模；此外，对稀缺标的如军工、中药、白酒等相对怪异的行业也可**存眷。

此外，从板块之间的估值程度对比来看，估值差别较大、品种近似的板块有望实现估值的回归。按照Wind二级行业分类将港股和A股估值程度进行比力，今朝A/H偏低估值的，为多元金融、银行、保险、地产，估值偏高的为手艺硬件与设备、电信办事、材料、本*货色等。

而香港市场行业分布相对集中，港股市场也更多受到**资金流向的影响，而这又与海外市场风险偏好、**宏观货泉政策情况等互相关注。如这些标的目的有重大动静，也将会对投资标的发生影响。

从A股来看，还可**存眷军工、中药、白酒等相对怪异的行业，如军工可存眷中国船舶、航空动力、中国卫星、中航电子、哈飞股份等股份；中药板块可以存眷天士力、康美药业、片仔癀、同仁堂、江中药业等股份；白酒板块则可存眷龙头股如贵州茅台。从港股来看，TMT、新能源等行业的龙头公司或特有行业如博彩业将更受青睐，代表性标的包罗腾讯控股、保利协鑫能源、银河娱乐等。

■投资锦囊

◎锦囊一◎ 操纵中港两地利差机遇

沪港通是本*市场开放和人民币**化的一个缩影，海外低成本资金经由过程各类体例涌入国内，有利于改善国内的实体经济融资成本。对于股市而言，也严重降低了整体的无风险利率，这可以慢慢拉平国表里的利率程度，并同时慢慢推进人民币**化，降低国内企业融资成本。

事实上，不仅仅是沪港通、自贸区，放宽SPV的融资资金利用限制、RQFII、金砖四国银行以及将来可能的中港基金互认等，都将助推这一走势的进一步成长。

◎锦囊二◎ 操纵A/H股价差机遇

在H股开户的投资者可以操纵A股和H股两地的公司做更丰硕的买卖。例如，当前可以经由过程租用QFIIRQFII的额度对A股折价较多的股票进行买入操作，同时卖出H股响应标的，规避了行业风险。

◎锦囊三◎ 操纵买卖时候差机遇

对港股通来说，每个买卖日的9：00至9：30为开市前时段，9：30至12：00为上午持续买卖时段，13：00至16：00为下战书持续买卖时段，投资者可能操纵A股*后十几分钟的异动较大的股票所反映出来的“增量旌旗灯号”，在港股接下来的1个小时进行集中反映，A股也能经由过程港股的反映对第二天开盘的环境进行展望。

此外，除两边因节沐日放置、每日买卖时候放置造成的买卖时候差别外，投资者还必需存眷“配合买卖日且可以或许知足结算放置”概念。

何谓“配合买卖日”的概念？投资者可能会发现，当香港市场因圣诞节休市时，港股通无法买卖；当内地休假沪市休市，而香港市场照常开市时，港股通同样是无法买卖的。也就是说，沪港通的买卖日必需放置在两地买卖所的“配合买卖日”。

举例来说，假设圣诞节前夜，因为港交所节沐日闭市，A股依然开市，则沪股通通道封闭，因为圣诞节时代A股仍然在买卖，香港投资者经由过程沪股通买入的股票可能担忧圣诞节时代的A股异动，所以在圣诞节前夜抛压可能偏大，从而造成A股的沪股通重仓股的短期下跌。

◎锦囊四◎ 操纵买卖轨制差别机遇

H股没有涨跌停板，而A股有严酷的涨跌停板。当统一个公司呈现这种状况的时辰，尤其是A股涨停，H股因为不存在涨跌停板，可以或许更有用的反映市场短期的情感转变，对于A股后面几天的操作会有必然指导意义，但也应谨防市场把持者的博弈行为。