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多年来，IBM在科技*头中堪称一枝*秀：尽管收入增长迟缓，却仍为投资者所青睐。原因在于，这家公司一直在坚定不移、巧妙高明地一步步提高自己的每股收益数字。但罗睿兰出任CEO两年后，IBM陷入了困境：公司收入持续萎缩的同时，雄心勃勃的每股收益目标也变得难以企及。
去年，IBM的股价下跌了13%，远远比不上同期标准普尔500指数（S&P 500）19%的涨幅。而之前4年，IBM的表现一直优于标普500指数，涨幅高达126%，跑赢了基准指数标普500的97%涨幅。
IBM用一份路线图向投资者**：到2015年实现每股收益20美元。这是一个了不起的目标，特别是考虑到2002年这家公司的每股收益只有1.81美元。过去IBM也设定过类似的目标：上一份路线图**到2010年实现每股收益10美元的目标，结果提前一年就实现了目标。
但这一次，有些人开始担忧IBM打算如何实现新的目标。这其中甚至包括IBM自己。IBM上周发布了年度报告，其中，罗睿兰在致股东信中写到：“公司表现未能达到我们的预期”，2013年收入和营运利润双双下滑。但IBM下定决心，采用一切可能的方式实现每股收益20美元的目标。
部分分析师表示，IBM公司有很多手段可以推高每股收益，包括激进的回购和裁员，因此路线图其实无关紧要。例如，上一季度IBM的收益之所以超出华尔街预期，很大程度上是由于税额较低。今年，IBM将服务器业务以23亿美元的价格卖给了联想（Lenovo），也将给它的业绩带来帮助。
鉴于所有这些手段和工具，华尔街预计IBM有望能实现目标。但所有这些手段都忽视了损益表中的另一项重要内容——收入。过去7个季度，IBM收入一直在持续萎缩。分析师预计，2014年全年IBM的收入将继续下降。
IBM的收入来自从软件到硬件、再从咨询到外包IT服务的众多部门。过去2年，软件是IBM**一个收入持续增长的部门。IBM*大的业务部门——**IT服务去年收入减少了4.3%。收入下降*大的是服务器、存储等硬件业务：去年下降了18%，再之前的2012年下降了8%。
硬件收入下降已经呈现出加速的迹象：去年第四季度下降了26%。据市场调研公司盖特纳（Gartner）估计，去年第四季度**服务器销售下降了6.6%。尽管市场萎缩，IBM的市场占有率仍从上年同期的34.5%降至了26.5%。
收入下降很大一部分来自于对华硬件销售，在美国****局(NSA)**间谍丑闻后，中国开始限制从美国公司购买硬件产品。上一季度，IBM来自中国的收入下降了23%。上个月，罗睿兰对中国进行了为期3天的访问，据报道称是为了重建近30年的商业信任。
罗睿兰迅速地压缩了疲弱的硬件业务。1月末，就在IBM表示硬件业务拖累整体收入后不久，这家公司宣布将低端服务器业务以23亿美元出售给联想，较去年春季提到的40亿美元价格有很大折扣。
IBM还将从43.1万个职位中裁员1.3万人，这是它10亿美元重组计划的一部分，旨在帮助公司实现到2015年每股收益20美元的目标。3月初，有报道称IBM的硬件业务职位将缩减达1/4，这还不包括它把低端服务器业务出售给联想之后受到影响的那7,500人。
就在IBM努力精简硬件业务的同时，罗睿兰正在鼓吹有望带来未来增长的一些新计划：云、大数据、移动应用和其Watson 人工智能系统。它的智慧地球（Smarter Planet）计划结合了云技术与分析，去年增长了20%。基于云技术的服务收入大幅增长了69%。而且，3月初，罗睿兰鼓励***开发基于Watson的应用。
推进新领域寻求增长让人想起近10年前IBM开辟个人电脑之外的业务、深耕软件和IT服务领域（2005年，IBM个人电脑子公司卖给了联想）。此次的不同之处是，罗睿兰试图**的有些领域（比如分析）符合IBM的强项，但其他领域（比如云计算）却存在以低成本模式蚕食公司核心IT和软件业务的风险。
鉴于所有这些动向，如果IBM不能实现到2015年每股收益20美元的目标，也是可以理解的。更有力的一个手段是回购。过去20年中，这家公司已通过回购将流通股数量从23亿股减少到了10亿股。去年末，这家公司新增回购资金150亿美元，未来必能通过降低（流通股数）分母推高每股收益。
越来越多的人表示，需要关注的是每股收益数据中的分子，尤其是在收入下降的情况下。IBM手头的110亿美元现金可以有更精明的用处，购买前景良好的小型数据、云或人工智能公司。一位知名的卖空人士称，IBM大举回购可能是走弱的一个迹象。
在企业信息技术这样竞争激烈的行业，一家公司要保持**地位，裁员、回购和出售薄弱业务都是必要的举措。但这些举措也只能帮到这么多。如果公司身处科技行业，而投资者看不到增长，他们将剔除股价中的成长估值。每股收益对于投资者确实很重要，但还比不上股价。
