央行持续放水考验政策定力 专家称来岁降准4次

2014-10-31来源 : 互联网

昨日,央行的“放水”动作又有*新细节爆出。

据媒体报道,针对10月中旬央行千亿定向“放水”,国内某大型投行称其并非“常备假贷便当(SLF)”,而是新型的“中期假贷便当”(MLF),即临近到期或将从头商定利率并展期。记者昨日联系到该投行相关人士,他对这一动静进行了否定,称所谓的MLF并未写入其公开的正式陈述中。

无论是何种形式的资金投放,截至今朝,央行都未对此进行回应。立异东西操作透明度受到市场质疑的同时,也是引起市场猜测不断的主因。

但可确定的是,央行持续向市场定向注入流动性,再共同公开市场明白的正回购利率下调,已释放出较着的宽松旌旗灯号,正指导货泉市场不竭宽松,利率走低。

但这种定向宽松还能走多远?面临近日再度升温的周全宽松呼声,更多的业内助士估计,短期内进一步的宽松办法仍将以被动应对、定向的体例推出,除非外汇持续大规模净流出,不然周全宽松难现,以避免释放过强的放松旌旗灯号。但朝前看,货泉**的政策定力或将受到越来越大的考验。

政策东西组合不竭“翻新”

昨日,一则关于“央行初次采用MLF放水”的报道再次激发市场存眷,报道援引国内某大型投行的概念称,此前央行对股份制银行开展的很是规SLF,而是立异型的MLF。M即mid-term的缩写,与SLF刻日为1-3个月分歧,MLF到期后可展期。

事实上,关于SLF的操作环境,此前央行操作和披露并不透明。凡是做法是,在SLF实施后的数月内,按季度向市场通知布告。而若市场猜测的MLF属实,那意味着央行的货泉政策东西箱则更为丰硕。

回*本年来的货泉政策东西利用,每季度的货泉政策组合不竭翻新。二季度,以公开市场常规操作共同短期流动性调节东西(SLO),当令适度进行双向调节;开展分支机构常备假贷便当(SLF)试点,再加两次实施“定向降准”,更多地将信贷资本设置装备摆设到“三农”、小微企业等**范畴和亏弱环节。

三季度,为熨平季末特别时点资金面波动,央行货泉政策东西的组合又起头转变:经由过程对大型贸易银行开展定向SLF和正回购利率下调的组合,指导利率下调,向市场传递宽松旌旗灯号。

如斯搭配,也令市场关于后续货泉东西箱推出立异东西的预期一向存在。近期本报对包罗银行、券商、基金等逾20家金融机构的债市四时度查询拜访问卷显示,超四成受访者认为,四时度央行将推出立异性的货泉政策东西。

定向宽松结果“争议”

央行昨日发布的2014年三季度金融机构贷款投向统计陈述显示,固然小微企业贷款增速仍高于各项贷款,但增速已趋缓,比上季末低2.2个百分点。“三农”贷款的环境亦是如斯,增速比上季末低3.3 个百分点。

“从现实看,央行这些定向放松办法的结果并不较着。”渣打银行近日指出,央行自2014年7月末以来经由过程降低回购利率来指导同业拆借利率走低,但民间**利率即温州指数并未下降,不良贷款率上升,进一步推高了信用溢价。

尽管央行指导利率下行的意图较为较着,二季度两次定向降准、1个月内2次下调正回购利率、再加上9月中旬市场传说风闻开展2次SLF,均令货泉市场利率下行,整体流动性很是丰裕,但其传导至实体经济的结果仍有待察看。

渣打银行认为,从汗青数据看,同业**成本、央行回购利率和实体经济现实贷款利率没有表示出较着的相关性,尤其是在经济坚苦的期间,信用溢价增添幅度凡是会跨越**成本降低幅度,是以,央行有需要启动周全放松办法,以降低实体经济的**成本,避免经济呈现进一步下滑。

事实上,近日周全降息的呼声又升温。新任中金公司*席经济学家梁红前日指出,定向宽松政策缺乏透明度,且带有指令性设置装备摆设资本色彩,降低了货泉政策**预期的功能,并有违推进市场化鼎新的持久方针。

“当前货泉政策总体仍偏紧。固然决议计划层几回再三呼吁降低实体经济**成本,但无风险利率现实程度依然偏高,在当前*要经济体货泉宽松布景下尤显凸起。”梁红称,预期来岁央行将周全降准4次并降息2次,货泉前提较本年加速放松。同时,财务政策对经济增加的撑持力度加大,财务赤字小幅扩张。

更多宽松政策可期

三季度以来,央行一方面在经由过程传说风闻中的SLF“放水”的同时,另一方面,仍在公开市场“反向”操作,即经由过程正回购持续回笼资金,打破了一些市场人士关于“正回购暂停”的预期。

这也凸显了央行的挂念。因为当前我国货泉信贷存量较大,增速也连结在较高程度,不宜靠大幅扩张总量来解决布局性问题。而此中不容忽略的一个布景是,9月来央行经由过程SLF投放超7000亿资金对应的是,三季度外汇占款的持续低迷。

民生证券研究院执行院长管清友说,总体上三季度央行货泉投放较为谨严。三季度外汇占款继续低迷。在美元走强的布景下,居民结汇意愿不强,央行经由过程SLF补足根本货泉缺口。从根本货泉的增速状况看,央行仍是有意维持了根本货泉状况的不变。

在此布景下,近期的货泉政策行动也显示,央行更愿意经由过程正回购利率下调这种价钱型东西,来指导**成本的下降,而非“总量扩张”。正如央行副行长胡晓炼近日所说,货泉政策要从数目型为主向价钱型为主改变,利率的调节感化将进一步阐扬。

“近几个月的流动性宽松办法,*要是为了在外汇流入势头削弱、实体经济部分现金流恶化、偿债承担加剧的布景下包管整个别系的流动性适度丰裕。”瑞银*席经济学家汪涛近日指出,跟着本年底、来岁初房地产扶植勾当和其他相关行业进一步放缓,估计决议计划层将会采纳进一步的稳增加办法。

汪涛说,估计进一步的宽松办法在短期内仍将以被动应对、定向的体例推出。除非外汇持续大规模净流出,不然央行短期内不太可能周全降准、以避免释放过强的放松旌旗灯号,而是会依靠相对间接的渠道来供给流动性撑持。

“但朝前看,跟着决议计划层政策定力受到越来越大的考验,出台周全宽松办法(如周全降息)的概率在将来几个月会慢慢上升。”汪涛认为。

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