“沪港通”开启了最大规模的资产平衡?

■安邦智库

“沪港通”终于启动。不论从市场活跃度,还是投资者参与度看,“沪港通”带给资本市场的政策效力都是****的。与此同时,由于沪股通的股票范围多为大盘蓝筹股,相关预期促使各路资金积极涌入价值低估的蓝筹板块,推动市场估值**,中国A股自年中以来的上涨行情,也被认为系出“沪港通”预期的带领。

随着前期的概念炒作告一段落,市场关注焦点将转移到后续的改革创新上。“沪港通”推出的影响并非仅限于短期的政策刺激,而是深化资本市场改革的破题之举。两地市场(未来还有可能借由“深港通”发展到三地市场)联通后,境内外的投资者将同时能够参与两个过去***立发展的市场,投资者的诉求必将促使两个市场在监管制度、交易机制、产品创新等各个方面相互借鉴。特别地,以“沪港通”为*的对外开放,将对深化中国资本市场改革带来怎样的影响,将成为此项金融创新*为重要的任务。“沪港通”的开通并非终点,而是另一个起点,将推动中国资本市场乃至整体经济的改革与发展大踏步前行.

港交所行政总裁李小加近日的一番框算引人深思。据其介绍,现在中国的银行资产差不多有22万亿美元,资本市场的市值才4.57万亿美元,美国这两个数字差不多各是17万亿-18万亿美元,是1:1的关系,中国则是1:5。这意味着中国的资本市场不能给如此大规模的国民**带来真正的投资和发展机会,*基本都在银行里面,A股市场50%的利润是银行的,“这个一定要改,一定会改。”李小加预计,“沪港通”将带来世界*大规模资产的一次重新平衡,上述22万亿美元的银行资产将大规模地向资本市场转移,其中的7万-8万亿美元可能会流入A股市场,使得A股市场的体量在未来5-10年获得*大增长。

改革的任务十分艰*。国内资本市场的孱弱众所周知,难以承担起支持实体经济的作用。问题是为什么,以及怎样去做?广泛存在的**交易,差劲的信息披露水平,落后的公司*理,以及薄弱的投资者保护体系,是制约中国股市发展的*主要因素。在此基础上,为了小心翼翼呵护市场,监管层又不得不对新股发行进行宏观调控,并搁置包括国际板在内的一系列改革,迫使一批优质上市公司赴海外上市。目前,国内前10名互联网公司悉数在香港或者美国上市。据统计,中国在海外上市的大型互联网公司,总市值已超过3万亿元人民币,为A股市值的1/10强。

如何创造条件留住优质资产,增强A股市场的吸引力,将成为“沪港通”开通后资本市场改革的重中之重。这一方面,香港市场,以及更加广阔的国际市场,将为中国监管层提供足够的借鉴。只有搭好市场框架,严格市场监管,才能让A股市场的发展逐步走上正途,并且逐步走向国际。这一过程注定漫长,至少将以5-10年计。

“沪港通”开通后,更应深化资本市场改革,*大化这项对外开放政策的效力。只有在改革深化的基础上,中国资本市场未来5-10年规模翻番的想象力才能变为现实。这一方面,香港市场,以及更加广阔的国际市场,将为中国监管层提供足够的借鉴。

(摘自安邦智库新浪博客)