大牛市仍处在上半场 二季度看好消费股

本年是个大牛市，此刻只是牛市的上半场。之所以做出上述判定，*要基于三点原因。

**，本年货泉政策中性偏松，央行在春节后降息、持续逆回购、MLF等操作已经明白表白这一点。

第二，鼎新预期持续向好，经济有企稳苏醒的迹象。自从2013年鼎力推进鼎新以来，各方的预期越来越正面，经济也慢慢显露出企稳苏醒的早期征兆。别的处所债务万亿置换，处所**平台的短期偿付风险根基消弭，大幅降低了经济风险。

第三，大类资产持续向股票市场转移，并且这一过程是漫长和持续的，而不是几个月就能竣事。沪深300的平均市盈率只有14.1，大类资产*要有房地产、股票、固定收益类产物等。固然近期股票估值已经有所**，但其整体估值依然处于汗青低位，是今朝*一且显著的估值凹地。房地产市场履历16年的上涨，资产价*较着处于汗青高位，部门城市如北京的房价已经涨了10倍，新增货泉资金量将***要流向房地产。固定收益类资产方面，跟着利率中枢的下降，理财收益、货泉基金收益、固定收益信任的收益都将下降。综合来看，各类资产中只有股票是好的，跟着大牛市的进一步成长，大类资产设置装备摆设将持续向股票市场转移。

我们认为，牛市甚至不仅是本年，可能还会持续三到五年。可是不是可以或许迎来10年或者15年的牛市，我们今朝的概念偏保守，这要看经济转型是不是像**预期的那么顺遂。若是确实很顺遂，中国还会迎来**十年。

对于后市板块的选择，我们的方式是“板块选时，价值选股”，也就是说，把全数的行业共换分为四个板块，即周期、消费、科技、防御，判定各个板块根基面的先行趋向，从而在板块和行业上提前结构，以做到追求**回报。

客岁四时度，我们*要看好周期板块，*要结构的是以券商和保险为主的金融股；本年一季度，我们*要看好科技板块，*要结构的是以软件股为代表的成长股。今朝，我们的研究成果表白，二季度*要投资机遇存在于消费板块。

消费股，尤其是传管辖域的消费股，业绩履历曩昔几年的持续下滑，今朝正处于底部企稳阶段。我们判定，消费板块的良多行业，都将很快迎来盈利趋向的逆转。这就是说，整个消费板块也将迎来整体性的投资机遇。

以白酒行业为例，一线品牌的白酒价*，春节前遍及上涨。市场此前预期，跟着节日需求削减，节后价*会呈现较着下跌，但现实上节后主流白酒的价*遍及比力坚挺，甚至还有提价。曩昔几年，白酒的渠道库存清理已经比力充实，需求改善对终端价*的边际弹性是增添的，盈利趋向也会随之发生显著改善。与白酒近似，猪价在节后也没有呈现较着下滑，而一般纪律，节后猪价都有大幅的下跌。在养殖行业产能大幅削减的布景下（母猪存栏数目持续创汗青新低），需求改善会导致猪价趋向呈现逆转，将来一年的猪价走势估计比力乐观。

别的，新兴消费也是我们重点存眷的标的目的之一，其业绩存在着进一步爆发的可能性。中国2月片子票房跨越40亿元，初次单月超越美国。这是一个标记性的事务，表白以娱乐消费为代表的新兴消费起头爆发。中国老苍生的消费进级从“吃、穿、住、行”到“文化、体育、娱乐、旅游”，从物质消费到精力消费。其实这个消费进级的趋向在1-2年前已经起头，将来可能更强劲。

对于创业板，我们认为板块内存在一些分化。创业板中部门范畴的公司，进入一个平台爆发期，收入可能呈十倍甚至更多的增加，这类的好标的仍是可以持久买入并持有。但有一些创业板的标的，是靠收购、并购这种概念炒作，这些公司业绩被证伪的概率相对比力大，我们仍是会很是谨严回避的。