公募债现首单本金违约 ST湘鄂债偿付引存眷

讯 4月7日，中科云网正式发布通知布告称，“无法按时、足额筹集资金用于偿付本期债券应付利*及回售金*，组成对本期债券的本色违约”。公募债券市场迎来本金违约“**单”。违约债券若何偿付?将来债券市场又会呈现什么新环境?

破产清理可能性低

2011年以来，债市就存在公募债券违约隐患，*终多是虚惊一场，此前违约的“11超日债”，也只是不克不及按期付出利*，但此次“ST湘鄂债”的违约则初次激发了本金偿付风险。

市场对此次违约已有必然预期。近年来，公司原主营的**餐饮营业受到限制“三公消费”而呈现显著恶化，2013年吃亏5.7亿元，且按照公司2014年第三季度陈述估计，2014年全年归属于上市公司股东净利润可能继续为负值。其间尽管公司不竭寻找新的转型标的目的，先后“试水”环保和大数据范畴，但转型未见成效。据《经济日报》记者领会，今朝公司经营已几乎障碍，内部现金流发生能力根基枯竭，多名高管去职。

因为主业经营已几乎障碍，从客岁起头，公司积极采纳追加抵质押增信、定向增发募集资金、出售商标权及提前回购等体例**债券回售兑付，但现实操作过程中碰到诸多障碍，公司评级也被持续下调。公司债券刊行之初，评级机构鹏元资信赐与公司主体评级***，2013年6月份下调至AA-，2014年2月份下调至A，2014年10月份下调至BBB，2014年12月份下调至BB，直至2015年3月份将其列入评级察看名单。因为2014年10月份的下调触发了买卖所风险警示新规，债券实施风险警示，改名为“ST湘鄂债”。

对此，中科云网方面暗示，将继续尽力筹措资金，延期付出残剩利*。若违约持续跨越30个工作日仍未解除，受托办理人有权依据《债券受托办理和谈》代表债券持有人向公司进行追索。

“连系处置‘11超日债’的经验，ST湘鄂债*终解决方案可能比力积极。一种可能是大股东出让部门或全数股权，引入计谋投资者进行债务重组，全额偿还债务额;另一种可能是处置中科云网此前设立的专项资金池，包罗3处房产和3项股权，可根基笼盖今朝的资金缺口。”在**创业证券固收行业阐发师胡泽利看来，今朝公司的债务处置能力尚可，经由过程破产清理还债务的可能性较低，估计投资者不会呈现大幅吃亏。

不外也有市场人士担忧，今朝中科云网还因**违法违规被证监会立案查询拜访，面对退市风险，债权人可否足额收回本息具有不确定性。

有利债券订价市场化

4月7日，中证公司债指数微涨0.028%，债券市场整体反映比力平平。

“跟着违约事务增多以及市场警示充实，市场反映趋于理性，现券收益率比力不变。”中金证券固收行业阐发师许艳认为，久远来看，违约事务呈现还将有利于鞭策信用债投资回归风险订价来源根基，为高风险资产付与合理的风险溢价，而具备较强信用周期掌控能力的投资者将获得超额收益机遇。

“打破刚性兑付有利于债券市场化订价，受到市场遍及承认，但短期投资者该当注重此中埋没的庞大风险。”中信建投一业内助士告诉记者，债券违约一旦“口儿”撕开，短期可能激发不规范市场行为，好比部门刊行人经由过程制造担保缝隙，转移资金等体例恶意违约，监管存在必然难度，并且投资者追偿机制也有待完美。

除投资者外，面临市场查验的还有市场评级机构。跟着债市违约事务的持续增添，评级虚高、缺乏足够公信力等问题让部门评级机构备受诟病。

对此，中债资信评估有限责任公司常务副总裁任东旭建议，该当进一步晋升评级机构专业性办理程度。“从行业成长层面来说，慢慢形成一整套评级机构准入、退出、评价及失期惩戒机制，增强从业人员的认证和办理;同时慢慢弱化刊行准入、投资办理方面临评级成果的要求，使评级真正回归到为投资者揭示刊行主体或金融产物信用风险的根基定位上，为投资者供给更多的评级信息参考。”