张茉楠:改革成功关键在设计高效的新供给

大局观

■中国**经济交流中心副研究员

改革能否成功关键在于设计出**的制度供给。面对中国资本形成效率不高以及债务率急速上升的状况,须通过深化改革,激发市场活力,提高资本形成和配置效率,推动经济高质量增长。

尽管今年以来央行为降低**成本、减轻企业债务负担,推出了三次“双降”政策,但是资本效率并没有得到根本性的改变,投资率下降的趋势不可避免。

事实上,高投资模式赖以生存的宏观环境已发生重大改变。从趋势上看,人口年龄结构变动导致的劳动力供给、政策和人口结构导致的储蓄率,以及由劳动力再配置格局导致的全要素生产率都会出现变化。

对于大部分制造业企业而言,“人口红利”优势将会逐步衰减,劳动力供给增速下降、成本提升,整体经济进入了生产要素成本周期性上升的阶段。工农业产品的剪刀差在供求不平衡的推动下逐步回补,工业企业部门的利润有可能越变越薄。

此外,**金融危机以来,对资金有饥渴症的地方**通过表外贷款和银行间债务**,大量资金流向了地方**平台和**驱动投资的行业。这样,一方面导致了**、大型国企资产负债率大幅上升。另一方面,**的政策性补贴扭曲了要素市场价格,大量增量资金投向投资驱动型领域,造成了结构性过剩和投资效率、资源配置效率的下降。

到底该如何认识高投资率与高储蓄率决定中国未来的发展路径问题。过去35年,中国GDP中*大的贡献是资本积累,约占60%。当前,中国的经济改革和经济增长不是互为消长的关系,改革更不应理解为是增长抑制性的。必须加大供给侧发力,以新供给替代老供给,通过改革真正**出新的制度红利和效率红利。

储蓄依然是我国的优势,如果能将储蓄转化为***的投资,将会形成当前乃至长远的资本存量,这对经济高质量的增长是有益的。未来五年,要以提高资本形成效率为核心推动相关领域改革。

*先,要进一步深化投资体制改革,打破条块分割、市场分割、切实**企业和个人投资自主权。转变要素价格形成机制,消除要素价格“多轨制”的现象,加快形成“统一开放,竞争有序”的市场体系,释放市场投资主体活力。

其次,要建立市场化的企业资本金补充机制,使企业恢复到健康的资产负债率水平。

第三,要提高**投资效率,发挥**投资对技术创新和科技研发的重要推动作用。通过**投资的宏观导向作用,在基础研究和产业发展的共性技术领域加大资金支持,鼓励官产学研金共建创新联盟,促进技术创新、人力资本积累和企业设备投资改造。

第四,全面深化负面清单制度,激发民间投资活力。从未来发展来看,共享经济、长尾经济、零成本经济不断涌现,大数据、云计算等新一代信息技术与经济、产业、科技全方位深度融合,不断催生新业态、新产品和新模式。为了进一步适应这种新形势,已经出台的负面清单制度还应加强制度供给,及时修订《产业结构调整指导目录》。通过负面清单制度,有效地保证市场准入,激发市场潜能。抑制地方**竞争性投资,激发民间资本市场活力,进而提高社会资金形成和配置效率。