中国经济新转变和新挑战

[瞻望2013年，我们对宏观经济趋向有如下简要判定：GDP增速7.8%；出口增速根基持平；投资增速稳中有降；消费增速稳中有升；地产投资稳中略升；地产市场继续苏醒；股市逐渐企稳回暖]

2012年，中国经济仍在转型中迟缓前行，经济增速放缓超出预期，尽管消费成为**增加动力，但企业整体利润下降较着。将来中国还将面对更多的挑战和**风险，例如**经济二次阑珊、粮食危机、能源危机、商业庇护主义和地缘**冲突等。

面临新转变和新挑战，中国应总体连结稳健的货泉政策，连结汇率程度根基不变，继续周全深化鼎新，缔造出真正公允的市场竞争和法令情况，*大限度地激发民营和**本*的投资热情，真正实现以立异鞭策增加。

2012年中国经济10个新转变

经济增速放缓超出预期。估计全年经济增加7.8%摆布。本年经济增速放缓态势屡屡超出人们预期，一、二季度数据发布之后，人们认为经济增速会很快反弹，事实却一次又一次让人失望。此刻看来，我国经济增速放缓已是中持久趋向。

消费成为**增加动力。2012年前三季度，扣除价*身分，社会消费总额增加11.6%，消费对GDP的进献达到55%。

企业利润整体较着下降。内需增加乏力、发卖不畅、产能过剩、低程度竞争、去库存压力大，导致非金融企业利润下降。与此同时，银行利润增速亦呈现显著放缓，不良贷款额和不良贷款率均有所上升，部门地域上升幅度相当显著。

全国财务收入增幅显著下降。前三季度税收收入增幅同比回落18.8个百分点。经济增加放缓、企业效益下滑、价*涨幅回落，导致财务收入增幅显著下降。某些处所当局财务收入甚至呈现负增加。

股市持续萎靡下跌，表示***差。股市持续精神萎顿已经对投资者和消费者决定信念造成繁重冲击，对整体经济的负面影响不容轻忽。

房地产市场苏醒较着。旨在遏制投契需求、鼓动勉励真实刚性需求的宏观调控政策初见成效，亦申明依靠根基住房需乞降改善型住房需求，**可以维持我国房地产市场的健康平稳成长。

利率市场化加速推进。跟着央行加快推进利率市场化，银行业议价能力较着减弱，现实利差收窄，市场平均利率程度呈下降态势。社会**渠道日益多元化，银行新增贷款占社会**总额比重继续维持下降势头，银行“脱媒”趋向加快。

经济增加区域布局呈现分化。制造业继续从东部沿海地域向中西部转移，东部沿海地域财产进级换代使命异常艰难，很多企业陷入分歧水平的经营困境。从银行不良贷款分布来看，东部沿海地域不良贷款余额和不良贷款率上升幅度高于中西部地域。

外商投资增速放缓。尽管我国本年跃居**吸引外商投资**大国，可是外商直接投资增速却呈现趋向性放缓。劳动力成本快速上升，迫使某些**品牌封闭在华生产基地。我国出口竞争能力呈现下降迹象，劳动密集型产物的**市场份额持续小幅下降。

“生齿盈利”根基消逝。劳动力成本继续连结较快上升势头。

中国经济面对新挑战

综合阐发2012年中国经济的十大转变，我们认为，经济增加和社会成长的表里部情况正在发生深刻变化，有利身分正在快速削减，晦气身分正在快速增添。

四个估量不足。我们对国表里经济形势的判定很轻易呈现误差。对中国经济增速放缓的严重性和持久性估量不足；对中国经济内生增加动力削弱的严重性和持久性估量不足；对欧债危机、美债问题、**经济苏醒迟缓、二次阑珊的严重性和持久性估量不足；对**去杠杆化、债务-通缩、资产欠债表通缩、虚拟经济-实体经济背离的严重性和持久性估量不足。

四个不成持续。我们亦没有充实熟悉到，2012年经济增速显著放缓再次给我们敲响警钟，曩昔持续快速增加的模式难觉得继了。凭借生齿盈利、情况盈利和资本盈利的快速增加模式不成持续；增加依靠投资，投资依靠信贷，信贷依靠货泉扩张的粗放模式不成持续；依靠出口快速增加的外向模式不成持续；低程度竞争和产能过度扩张的盗窟模式不成持续。

****经济四个首要风险

**个风险：债务危机、量化宽松、财务绝壁和**经济二次阑珊。严重的债务危机现实上已经让所有发财国度陷入低速增加和阑珊深渊。欧债危机固然临时获得缓解，底子问题却涓滴未动。美国债务问题愈演愈烈。一旦跌入“财务绝壁”，懦弱苏醒的美国经济将再遭重创，即使告竣妥协，美国财务赤字和债台高筑却已经成为持久痼疾，短期内底子找不到出路。日本、英国同样陷入严重债务泥潭。

与此同时，浩繁新兴市场国度经济增速同样显著放缓。包罗OECD、IMF、世界银行在内的很多**机构，皆大幅度下调了**经济增加预期，对**经济前景遍及暗示相当灰心。纵观世界，**经济事实上已经陷入二次阑珊和持久低速增加。

第二大风险：粮食危机、能源危机、汇率动荡、热*冲击、大宗商品价*上涨和输入性通胀。以美联储为首的量化宽松货泉政策之下，大宗商品成为金融投契产物和避险产物，输入性通胀成为新兴市场国度面对的首要威胁。

第三大风险：商业庇护主义、投资庇护主义、民族主义、保守主义和“去**化”趋向。跟着**经济再次陷入阑珊和低速增加，列国赋闲率居高不下，社会福利开支大幅度削减，庇护主义、民族主义和去**化海潮将日益高涨。我国企业走出去实施跨国经营的路途将很是艰难，面对的**性干扰将愈来愈多。

第四大风险：地缘**冲突。奥巴马当局将**计谋重心转向亚洲。我国地缘**情况现实上显著恶化，对周边商业和**商业、人民币**化、海外投资都将发生主要负面影响。此外，中东、非洲等地域地缘**场面地步不竭恶化，亦将深刻影响**油价走势和我国企业的海外投资结构和风险收益。

国内经济情况面对四个首要问题

**，全要素出产力显著下降。我国很多行业（包罗钢铁、服装、电子、玩具、家具等）仍然位于**财产链低端，缺乏焦点手艺和常识产权，没有价*节制能力。我国制造业产量占**制造业总量的比例越来越高，所占利润比例却越来越低。我国制造业劳动者的现实收入程度仍然低于产出量、出口量和产能扩张速度。

第二，货泉信贷资金运用效率和资金畅通速度显著下降。2011年末，我国银行业总资产与GDP之比已经跨越240%，M2与GDP之比跨越180%，信贷余额与GDP之比跨越125%，均属于世界*高程度之列。本年我国货泉信贷增加都很是可观，货泉信贷情况其实相当宽松，然而很多企业仍然埋怨**坚苦、资金严重、信贷不足。我国信贷资金和本*运用效率下降，企业发卖不畅、资金周转速度放缓、三角债链条加长、不确定性和风险上升迫使企业迟延付出和谨严付出等等。

第三，宏观经济政策（财务政策和货泉政策）边际效应显著下降。本年我国出台一系列稳增加政策，政策实施的现实结果远不如预期。一方面，市场规模和经济总量日益扩大之后，当局摆布市场运行的能力和结果天然会下降，另一方面，经济系统内涵机制日益复杂，宏观政策传导机制不再那么通顺和直接。我们确实需要新的宏观经济政策思维模式和新的政策东西。

第四，投资者对将来经济前景的决定信念较着下降。本年以来，企业家决定信念指数、银里手宏观经济决定信念指数一向低位盘桓。投资者决定信念不足的主要表示就是股市持续萎靡下跌，市场满盈着不确定性和灰心情感。决定信念不足或许是我国经济金融面对的*大坚苦。若何消弭不确定性、提振投资者和消费者决定信念，确属当务之急。

面向将来的新政策

瞻望2013年，我们对宏观经济趋向有如下简要判定：GDP增速7.8%；出口增速根基持平；投资增速稳中有降；消费增速稳中有升；地产投资稳中略升；地产市场继续苏醒；股市逐渐企稳回暖。

放眼将来，面临**复杂多变和布满不确定性的**经济情况，要实现党的十八大陈述所提出的“GDP和收入倍增打算”，唯有依靠周全深化鼎新，缔造真正公允的市场竞争法令情况，*大限度激发民营和**本*的投资热情，真正实现以立异鞭策增加。

在具体政策层面，货泉政接应该总体连结稳健。2013年货泉政策首要指标维持2012年程度，继续增强货泉市场流动性和利率程度的预调微调。应恰当提高对中小微企业和小我贷款风险容忍度，恰当放宽银行金融机构贷存比查核指标，扩大银行金融机构自立调控和办理信贷规模的能力和空间。

应连结汇率程度根基不变。当前和此后一段时候内，人民币汇率连结根基不变仍为上策，汇率既不克不及大幅度贬值，更不克不及大幅度升值。

（作者为中国农业银行（601288）首席经济学家）