私募股权投资基金是资本市场上的桥梁

一个自己出来创业开一个小的财务公司，慢慢做大，也介入到**公司里面去，发起一些小的**基金;另一类，就是像我这样，没出息，创业不了，就去了基金了。在我的老同事里，有将近20个人在从事这个行业的工作，所以这个行业应该说是后继勃发，大有前程，大有机会。在这么一个好的前景背景下，怎么看**基金，我觉得热热闹闹赶场这件事，热闹过了，对于这个行业未来能有一个比较大的作为的空间是有帮助，但是要冷静下来思考一下，这个行业到底它从事什么有价值的工作?我曾经在一个研讨会上说，创业板出来大家又高兴一把。创业板出来了，有创业板了，还要**股权基金干什么?创业家都把自己的企业做起来了，直接上创业板就完了，有好些事需要考虑。

想在这些跟大家分享，是关于对于**股权基金，作为一个投资性的工具，作为金融市场结构，以及在经济体系当中，它到底能发挥什么作用?到底有什么看家的本事?谋财有道，凭什么这帮人在这个市场上要有这么高额的回报，想跟大家拆解一下内经，以便于在投资者也好，包括**、投资方，对**股权基金有一个比较清醒的认识，热热闹闹当中冷静下来想一想，应该如何为事，如何做事?

大概有这么几个方面想跟大家分享：

**，**股权投资基金它到底做什么事?它是一个什么性质的机构?很多人把它当金融机构。不是，当然除了对冲基金以外，除了收购基金以外，大部分基金是没有杠杆的，直接拿来的都是从LP腰包里掏出来的*，把它集合一下，然后搬运工又搬到企业去。LP被信托，给GP，这一点一定要认清楚，所以**股权基金做的是一个桥梁工作，这个桥梁工作是借助实体经济和所谓虚拟经济之间的，那么它既然桥梁，这个桥梁工作背后昭示着一个什么?它在进行一个资本形成的过程，由资金变成资本，是一个资金被信托到企业里去，一个资本性的**进入企业，股权的方式投资。

什么叫股权投资?就是一个资本**方式，不可撤回的，扔进去了，再想退出，为什么这个股权投资很在乎退出呢?退不出来，你投入企业了，甭想再跟企业要了，企业是一个法律的存在，它有它自在的人格，法人。

那么作为一个基金管理人，他被信托，再信托，在这个过程当中，这些社会上闲散的资金，或者社会上掌握在一些有*人手上的*，把它集中起来通过基金管理人的管理，降低风险，追求一个回报的机会，来达成什么呢?达成这个资金向优势企业配置和集中。

他是从事的一个再信托工作，那么这些人就要有信托精神，这些从事GP管理公司的人要有信托精神。第二，他要有被信托的本*，有了信托的本*，你要有精力，要有个人的品牌，要有个人的品牌，而且市场上自己比较在乎自己的品牌，这是你谋生发展事业的核心价值所在，这个时候被信托才有可能落在实处。

刚才郑先生讲到一个问题，叫什么呢?叫信而不托，或托而不信，这个风筝已经放出去了，但是线还在手上。本来作为一个基金模式，一定是要信托出去，拜托出去，拜托出去的目的是什么呢?要运用这些基金管理人的人力资本，他们有经验，他们有网络，他们有从业的操守，他们有对于未来市场发展模式的六度空间，它看你企业发展在一个行业里头，可能比企业家看得还要更远一点。就是要运用专家管理的人力资本资源，国内的这些基金，LP把*放出去，很高薪请来职业经理人，增加了成本，增加了未来对这些团队分配的**，未来得收益还要减一块，这个风筝放出去的线要在手上，不撒手，这个基金到底是基金，还是投资公司?这件事没有想明白，一定要想清楚。

如果这个*投资给股权投资基金，就是被信托出去了，你想追求高回报，一定是以这种方式。第二个**股权投资基金，在结构上一定是合伙制的方式，国内很多人用有限责任公司来替代合伙，有限责任公司是什么?法律上是资合的体制，谁出*多，谁在公司有发言权，但是作为GP来讲，他的核心价值是专家资源的核心价值，在投资这个组合里头的体现，是劳资两合的结构，就是人力资本，GP团队里的人力资本，GP里面高资深的合伙人都是40岁往上，有在企业干过，有当过企业家，有的在投资银行做过，然后这个GP内部人力资源的背景，国际国内都有一些组合，能够帮到你，能够追求到或者谋取到超过平均资本成本，他一定是干这件事。

所以，我们今天想讲的一个方面就是说，**股权投资基金，它从事的是一个被信托的工作，然后再信托的工作，结果是一个资本形成的过程。它在资本市场的作用是一个桥梁的作用，是借助实体和虚拟经济之间，所以它要有进入，它也要有退出，退出完成以后，再一次循环，再往里进，再投资。所以基金为什么要一期、二期、三期往下募，不断在这个市场上体现它的价值。