迈克尔•佩蒂斯：中国可能处于崩盘边缘感到担忧

如果经济调整处理得当，中国的金融体系将不会**，社会成本也将*低化。不过，这要求中国**严肃看待把**从国家向家庭部门转移的问题。

**转移为什么是必要的呢?因为多年来，中国经济的迅速增长是由日益浪费的投资驱动的，随之而来的是**债务不可持续的增长，而这是以牺牲家庭利益为代价的。债务的迅速增长意味着，只有在不幸的家庭储户为极低的贷款利率提供支撑的情况下，偿债成本才是可控的。

由于家庭实际上是在被迫帮**偿债，他们在GDP中所占的份额逐年下降。而其它同样由家庭负担、旨在维持高增长的类似转移支付，比如直接补贴和低估的人民币，加剧了这一过程。

其结果是，家庭在GDP中所占份额跌至了危险水平，消费也随之下降。要想实现经济再平衡，使之向消费倾斜，中国必须通过大幅降低投资和信贷增长，来消除家庭部门未来的负担。然而，这样做是有代价的。GDP增长会减速，在2020年前或许会降至3%以下。

但中国的银行会破产么?不会。实际上，通过将信贷风险社会化，并强制施行高额存贷利差，中国****了银行系统的**和稳定。只要**是可信的，银行就将有偿付能力。

未来几年中，北京将决定如何完成这次转移，动手越早越好。政策制定者可以出售资产或转移资产，并将所得直接或间接地用于增加家庭**，或者像日本一样，北京也可以干脆允许债务负担以远超GDP的速度增长，二者必居其一。前者在政治上很困难，但*终将带来更健康的经济增长。而后者会让中国像日本一样，背上难以摆脱的长期债务负担。

随着市场对中国债务激增越来越担忧，目前存在这样一种趋势：前些年的那种狂热，正越来越多地转为恐慌。不过北京方面仍有时间在不出现社会动荡的情况下实现转型。如果中国**愿意让出地方、省级乃至中央**的一些利益，提高家庭部门在GDP中所占的比重，就能够实现这一艰难的转型。