高净值客户遍及加杠杆 九成投顾看高4000点

客岁四时度以来的蓝筹股行情有人称之为“杠杆上的牛市”，这话一点不假，从上海证券报·券商营业部投资参谋2015年**季度查询拜访成果来看，近**投顾高净值客户在客岁四时度操作过两融营业，加杠杆成为该群体的屡见不鲜。而杠杆的利用也简直给该群体带来了更为丰厚的回报，近对折客户客岁四时度**超30%，四分之一客户甚至取得了****的佳绩。不外在这轮蓝筹猛涨事后，部门高净值客户对于杠杆的利用趋于谨严，有六成客户暗示短期欲减持获利较多的金融股。

颠末客岁四时度的蓝筹牛市“浸礼”，券商投顾年头再度集体看多：**投顾认为本年沪指将站上4000点，有四分之一投顾甚至认为沪指本年有望站上5000点。在大都投顾看来，2015年货泉政策仍将连结宽松状况，而鼎新将成为A股延续活力的*主要砝码。从投资机遇角度出发，国企鼎新与注册制鼎新将是贯串全年的两大主题。

就一季度行情而言，绝大大都投顾仍持乐观概念，*为看好的前五大行业依次是银行、券商、保险、房地产和环保。值得一提的是，陪伴着创业板吸引力的进一步下滑，投顾高净值客户对创业板个股的持仓占比降至近几个季度来的新低，部门投顾也起头采纳“弃主题重防御”的创业板投资策略。

⊙记者潘圣韬一、高净值客户遍及“玩杠杆”四成客户**超30%操作气概更为激进上海证券报·券商营业部投资参谋2015年**季度查询拜访成果显示，今朝投顾高净值客户的操作气概方面，朝上进步型占40%、均衡型占56%、保守型占4%。比拟前一季度朝上进步型的投资者比例晋升了4个百分点，显示颠末一个季度的牛市空气传染，高净值客户整体操作气概趋于激进。

这一现象在仓位数据的查询拜访统计上同样有所表现，查询拜访显示，投顾高净值客户今朝投资仓位在“80%以上”、“60-80%”的占比别离为23%和46%，两项比例别离较前一季度上升了8个百分点和4个百分点。

客岁四时度大丰收查询拜访成果显示，客岁四时度投顾高净值客户斩获颇丰：**在0-30%之间的客户占比为39%，**在30%-50%之间的客户占比为15%，**在50%-100%之间的比例为23%，还有3%的客户**跨越100%。**在50%以上的客户占比达到26%，这也意味着至少有四分之一的投顾高净值客户在客岁四时度的牛市中跑赢了大盘。

整体**大幅晋升的同时，投顾高净值客户的资产规模也在敏捷扩张。查询拜访成果显示，今朝资产区间在“100万元摆布”的客户占比为30%，这一比例较前一季度下降了8个百分点。与此同时，资产区间在“100-300万元”、“500-1000万元”、“1000万以上”的客户占比均较前一季度有所晋升。

“在市场行情大好环境下，简直有良多客户实现了资产的敏捷增值，好比我们有一个客户客岁10月底全仓买入了中国铁建，年末市值翻了一倍多。别的，行情向好也使得一些客户客岁追加了股市投入，所以客户的资产规模根基都有所上升。”申万上海某营业部投顾人员暗示。

查询拜访成果也显示，有近八成的投顾高净值客户在客岁四时度自动加仓。从自动加仓股票的品种看，71%的客户选择了大盘蓝筹股、28%的客户选择了中小盘股、仅1%的客户选择加仓创业板股。

创业板介入度降至新低查询拜访成果显示，客岁四时度尽管仍有七成的投顾高净值客户采办过创业板股票，但这一比例倒是几个季度来的*低。从创业板股票占持仓比例来看，跨越七成客户持有的创业板股票都在两成仓位以下，这也是比来几个季度以来创业板*受萧瑟的一次。

但另一方面，有八成高净值客户在客岁四时度采办过大盘蓝筹股，且有跨越对折客户当前蓝筹股持仓占比仍然跨越了40%。蓝筹股与创业板股的跷跷板效应较着。

六成客户短期欲减持金融股客岁四时度获利颇丰的投顾高净值客户短期操作趋于谨严，查询拜访成果显示，对于手头有**的金融股，64%的高净值客户倾向于“减持一部门，调仓至其他未涨的板块”这一选项，仅四分之一不到的客户选择“果断持有”。

比拟前一季度，高净值客户追加股市投入的意愿有所下降，35%的客户近期“筹办加大股市资金投入”，但这一比例较前一季度大幅下降了20个百分点，而六成客户均暗示近期“不筹算对质券资产投入进行大幅调整”。

别的，在股市异常火爆的客岁四时度，高净值客户群体对于固收类理财富品的投资乐趣也进一步下降。查询拜访成果显示，仅不到四成的客户在客岁四时度中增添过上述产物的投资。

不仅如斯，当前固收类理财富品对于高净值客户的吸引力仍鄙人滑。假设需要锁定一个月，40%的高净值客户需要“6%以上”的年化收益率，才会考虑撤出股市资金去设置装备摆设该理财富品，这一比例较前一季度下降了12个百分点。与此同时，选择“其他”的客户比例则畴前一季度的10%上升至18%。

“股票赚钱效应太大了，客户对于固收类产物的乐趣遍及不大，不肯错过可能到来的更大牛市。”有投顾暗示。

市场气概切换至大盘股模式后，蓝筹股天然备受追捧，查询拜访成果显示，62%的高净值客户今朝更倾向于持有大盘蓝筹股，这一比例在一个季度前仅为20%；26%的客户更倾向于持有中小板股；选择创业板股票的客户比例仅为1%。

从持有股票数目上看，当前持有“2-3个股票”的高净值客户*为遍及，占比为35%；持有“3-5个股票”和“5-10个股票”的客户比例别离为30%和23%。值得注重的是，比拟前一季度，持有“5-10个股票”的客户比例较着上升。也就是说，跟着牛市节拍渐起，高净值客户持股数目有上升趋向。

逾八成高净值客户加杠杆两融余额在客岁四时度迅猛攀升,查询拜访成果显示,投顾高净值客户也是加杠杆的主力军,客岁四时度有83%的投顾高净值客户介入过融资融券营业。从开户时候看,69%的客户在客岁三季度之前就开通了融资融券营业,27%的客户在客岁三季度中开通了该营业,开户率接近100%;从两融利用特点看,绝大大都高净值客户是用于短线炒作。查询拜访成果显示,55%的客户倾向于“融资买入市场热点题材股,进行短线操作”,42%的客户倾向于“继续融资买入已经持有的股票”,仅3%的客户测验考试“融资买入非标的股票”。

在杠杆利用率上，绝大大都投顾高净值客户仍是较为谨严。查询拜访显示，对于赐与的融资授信额度，34%的客户凡是以“1.2倍”杠杆操作，52%的客户凡是为“1.5倍”，仅一成摆布客户会以“2倍”或者“用足授信额度”体例利用杠杆。

面临各类加杠杆东西，更多的投顾高净值客户只愿利用两融体例，愿意利用杠杆基金、券商资管产物等投资东西增添杠杆的客户占比不足三成。

不外颠末此前一个季度的快速拉升，部门高净值客户在选择利用杠杆东西上起头方向谨严。查询拜访成果显示，38%的客户暗示将“节制风险，降低杠杆”，34%的客户仍然“情感高涨，继续加杠杆”，还有24%的客户暗示将“连结原有杠杆”。

二、经济冷政策热一季度继续等候鼎新**经济下行政策保驾客岁四时度经济数据的超预期下行给宏观面再度蒙上暗影，从查询拜访成果看，投顾群体对于当前经济形势的判定也更趋谨严：40%的投顾认为当前我国经济形势“偏冷”，7%的投顾认为“过冷”，两项比例较前一季度均有所上升；仅13%的投顾认为当前经济形势“偏热”，比例较前一季度显著下降。

“12月汇丰PMI仅为49.5，大幅回落至荣枯线下，显示出中国经济活力在加快下滑。从*高决议计划层的一系列亮相看，国度对于经济增速下降的容忍度在提高，同时考虑到处所债务问题、美联储加息等不不变身分的存在，大师对于接下来的经济表示并不乐观。”东北证券一资深投顾暗示。

但话虽如斯，投顾群体对此却并未表示出太大担忧，现实上，“经济越不可，政策越给力”已渐成业内共识。客岁四时度央行出手降息，被遍及视作新一轮降息降准周期的起头。是以，尽管经济预期趋冷，但投顾群体对于政策的预期却在改善。

查询拜访成果显示，42%的投顾认为今朝宏观政策状况“偏松”，这一比例较前一季度大幅上升了18个百分点，且持续第二个季度显著上升；43%的投顾认为今朝政策状况“适度”，比例相较前一季度削减了12个百分点；仅11%的投顾认为“偏紧”，比例为近三个季度*低。

鼎新主题将释放更多活力从2014年过渡到2015年，鼎新依然是本钱市场甚至我国经济不变的主题。从客岁的热身到本年的周全铺开，投顾群体对于鼎新的正面意义更趋认同。

查询拜访成果显示，71%的投顾认为2015年“鼎新将从摆设进入到具体落实阶段，利多预期持续发酵”；22%的投顾认为，2015年“鼎新落实水平不敷，结果不及预期”；3%的投顾认为“欠好判定”。比拟前一季度，对鼎新持积极概念的投顾数目较着增多。

查询拜访成果还显示，从影响A股市场角度看，64%的投顾本年*看好国企鼎新，17%的投顾*看好注册制鼎新，其他范畴的选择比例则均在6%以下。一个*为较着的转变是，注册制鼎新起头获得越来越多投顾的存眷，选择比例畴前一季度的7%跃升至当前的17%。

“在履历2014年大面积停牌重组之后，本年国企鼎新必定是本钱市场上*主要的一条主线。但跟着2015年注册制大幕即将拉起，这一自己紧贴本钱市场的鼎新所释放的轨制**也会出色纷呈。”有投顾人员坦言。

更多的投顾认为，注册制推出对A股市场将发生正面影响。查询拜访成果显示，46%的投顾认为注册制推出是“市场化鼎新取得重猛进展，将利好股市表示”；40%的投顾认为这意味着“市场供给端放大，利空股市”；14%的投顾认为“难以判定”。

六成投顾承认降息周期到临投顾群体对于2015年的货泉政策基调高度乐观，查询拜访成果显示，61%的投顾判定本年货泉政策“将进入降息周期，降准与降息瓜代进行”；34%的投顾判定“难有进一步的宽松政策，维持现有基调”；仅1%的投顾认为本年货泉政策“将较客岁偏紧”。

不外对货泉情况连结宽松预期的同时，投顾群体对于短期内资金价钱下行仍持谨严立场。查询拜访成果显示，24%的投顾认为本年一季度资金价钱将“继续上升”，这一比例较前一季度反而上升了5个百分点；51%的投顾认为一季度资金价钱将“维持高位但不会上升”；近两成摆布投顾认为“将呈下降趋向”。

七成投顾仍看空位产查询拜访成果显示，当前仅18%的投顾认为房地产行业将触底回升，而对此持否认概念的投顾比例则高达七成。比拟前一季度，投顾群体对房地产拐点论的承认度有所降低，反过来也申明对房地产的谨严预期有所昂首。

查询拜访成果还显示，41%的投顾判定将来房地产政策“将继续放松”，这一比例较前一季度大幅下滑了14个百分点；而相信将来房地产政策“不会继续放松”的投顾比例则上升至近五成，由此也可见对地产放松预期有转冷迹象。

尽管如斯，跟着中国经济转型程序的加速，房地产行业在宏观经济中的主要性也在减弱，如许的概念起头获得越来越多投顾的认同。查询拜访成果显示，63%的投顾认为房地产行业的走势对宏观经济“影响一般，对经济影响在弱化”，这一比例较前一季度继续上升；32%的投顾认为“影响很大，将决议经济走势”，比例较前一季度继续下降。

继续看好两融扩容2014年是券商两融营业飞速成长的一年，尤其是进入下半年今后两融规模飞速扩张，短短几个月就从5000亿窜上万亿规模。时钟转入2015年，这一股市增量资金的首要来历可否继续连结上升态势甚至维持增速，成为各方存眷的核心。

查询拜访成果显示，大都投顾对此仍很乐观：63%的投顾认为本年一季度两融“能持续攀升，市场融资需求还有很大空间”；31%的投顾认为“不会持续攀升，融资需求已经接近天花板”。

但在增速判定上投顾群体均分成两派：对折投顾认为只要融资没有上限，本年两融余额就能连结客岁的速度；另一半投顾却认为，本年两融余额增速必定要下降。

股市风险呈现多样化查询拜访成果显示，在投顾群体心目中当前股市前三大风险别离是“鼎新政策推进不及预期”、“经济增速回落幅度超预期”、“上市公司业绩不及预期”，选择比例别离为20%、16%、12%。比拟前一季度上述三项比例均有所下降，且风险身分呈现多样化趋向，好比“呈现大面积信用违约”、“题材股整体估值偏高”、“热钱大量外流”等选项也均占有了一成摆布的比例。

“形成本轮牛市的原因原本就是多方面的，此中一两项的转变都有可能造成大盘短期波动，但要说哪个身分可能导致大盘趋向改变，可能还不至于。”申万某资深投顾暗示。

值得一提的是，前一季度投顾*为存眷的市场风险之一——经济增速下滑，今朝在投顾群体中引起不小的不合：46%的投顾认为，经济下滑有可能超出预期，仍将是市场的首要风险之一；但45%的投顾却认为，经济下滑预期市场反映已经很充实，不再是影响股市的关头指标。

瞻望本年一季度，投顾群体认为可以或许鞭策A股走强的前三大身分别离为“各项经济鼎新办法落地奏效”、“场外资金跑步入市”、“流动性转宽松”。由此可见，在各项市场身分中投顾群体当前对于鼎新以及流动性这两大体素*为等候。

三、近**投顾年内看高4000点一季度仍是蓝筹当道看多预期更趋一致客岁四时度A股一波数百点的飙升行情令所有展望成为浮云，场内乐观情感爆棚，牛市周期开启论不停于耳。本次查询拜访成果也显示，面临将来的行情投顾群体决定信念实足。

具体来看，对于本年一季度A股市场走势，50%的投顾判定将“上涨5%以上”，39%的投顾判定“涨幅介于0-5%之间”。也就是说，近**投顾看多将来一个季度的行情，呈现一边倒款式。别的，超六成投顾认为本年一季度上证综指有望冲破近一年来的新高。

对于一季度沪指波动区间的判定，42%的投顾认为上限将在“3500点四周”，9%的投顾认为上限将“冲破4000点”，还有8%的投顾认为“牛市不言顶”。另一方面，47%的投顾认为一季度沪指波动区间下限将在“3000点四周”，42%的投顾认为在“2500点四周”，认为大盘将回到“2000点四周”的投顾比例仅为4%。

在市场走势的展望上，投顾的概念较为平衡，30%的投顾认为一季度A股将呈现“前低后高”款式，24%的投顾认为将是“前高后低”，37%的投顾则认为，一季度A股很可能呈现“指数频频震动，部门板块大涨”款式。

蓝筹股将强者恒强A股延续数年的题材为王时代在曩昔一个季度的蓝筹疯狂中戛然而止，市场气概的逆转到底是临时性的仍是趋向性的，成为市场存眷的核心话题。

查询拜访成果显示，对于一季度A股可能呈现的市场布局，43%的投顾认为将是“蓝筹股继续高歌大进，桂林一枝”；38%的投顾认为“市场将走向活跃，蓝筹股与题材股轮流走强”；仅16%的投顾认为市场将回到“题材为王，热点在题材股间不竭切换，而其余板块缺乏机遇”的款式。

大都投顾承认牛市到临在上证综指全年波动区间的判定上，61%的投顾认为上限将在“4000点四周”，20%的投顾认为在“5000点四周”，7%的投顾甚至认为将“达到或冲破6000点”，看多热情空前高涨。而在波动区间下限的判定上，仅3%的投顾认为上证综指会回到“2000点四周”，相对更多的投顾判定下限在“2700点四周”。查询拜访成果还显示，跨越对折投顾都认为2015年全年高点将在二季度呈现。

客岁四时度的蓝筹股暴涨行情可以说超出了绝大大都市场人士的料想，回过甚来看，其是否具有引领牛熊转换的标记性意义，仍是仅仅是汗青脉冲行情的又一次反复？

查询拜访成果显示，跨越对折的投顾认为，本轮蓝筹股行情是“场外资金大举入市，预示着牛市周期正式开启”；但也有三成摆布的投顾对此持否认概念，认为这仅是“近似以往蓝筹股的脉冲行情，不具备反回心义。”从推升这波行情的场外资金来历看，“理财富品搬场”、“房地产资金搬场”、“储蓄搬场”成为投顾心目中的前三名，选择比例别离为31%、25%和17%。值得一提的是，仅有14%的投顾认为首要来自“外资涌入”。创业板强势难再续查询拜访成果显示，跨越六成的投顾认为创业板指在2015年不会延续2014年的强劲走势；相对更多的投顾认为，创业板指在2015年将跑输大盘。

对于创业板公司呈现的业绩分化对创业板款式的影响，53%的投顾认为“股价亦有表现，将来创业板会进一步分化”；29%的投顾认为“原本就是炒作，对原有款式影响不大”；值得注重的是，16%的投顾认为“创业板公司业绩难以匹配高估值，存在龙蛇混杂的可能”，这一比例较前一季度上升了7个百分点。

在对创业板公司2014年的业绩展望上，两成投顾判定将“继续整体低于预期”，72%的投顾判定“会延续分化个局”，仅4%的投顾判定会“超出市场预期”。

在具体投资建议上，不少投顾起头转向防御性思绪。查询拜访成果显示，34%的投顾建议创业板“继续对峙主题性投资思绪”，这一比例较前一季度大幅下滑了12个百分点；与此同时，27%的投顾建议“转向估值较低的防御型品种，恰当降低仓位”，比例较前一季度大幅上升。

一季度看好金融、地产在投顾一季度看好的行业排名中，前五名别离为银行、券商、保险、房地产和环保。值得一提的是，房地产既是投顾*为看好的行业之一，也是其*不看好的一个行业。因为一季度投顾*不看好的三个行业别离是钢铁、煤炭和房地产。

“其实此刻大师对于房地产行业的概念不合很大，一方面，作为大盘蓝筹股的绝对代表，房地产既合适今朝的行情特征，又具有低估优势，是以被一部门人看好。但另一方面，房地产行业进入阑珊期又成为部门机构的共识。若是政策放松预期呈现逆转，这一行业风险可能进一步表露。”国泰君安证券某投顾暗示。

80、90后渐成开户主力在四时度开户的投资者中80后、90后已成为见义勇为的主力军，查询拜访成果显示，六成投顾均暗示其营业部在客岁四时度开户的投资者中80后、90后都跨越了对折。

不外从资产规模上看，这些本钱市场的新介入者遍及“财力”有限，10万元以下的占了绝大大都，此中又以5-10万元规模的*为遍及。