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今日（26日），申万宏源（000166，SZ）将正式在深交所挂牌，这桩券商行业迄今为止规模*大的并购案亦正式落地。
上市*日开盘参考价为14.88元/股，按此订价，连系148.57亿股的总股本，申万宏源将以约2200亿元的总市值，代替国信证券成为深交所市值*大的上市公司，在证券行业内仅次于中信证券。
在履历了两融“黑天鹅事务”的冲击后，申万宏源正式挂牌是否会激发券商股新一轮的投资热情？买仍是不买？《每日经济新闻》记者注重到，在港股市场，申银万国H股上周*后两个买卖日累计上涨48.14%，充实表现了市场的热情。
对投资者来说，*关心的问题无疑是申万宏源14.88元的订价高吗？对比其他同规模券商是否还有升值空间？今朝看来，买方机构对申万宏源股价较为乐观，而来自卖方的订价则更为谨严。
*占深市市值头把交椅
作为证券行业迄今*大的并购案例，申万宏源联手打造出了一艘业界“*无霸”，跻身券贸易**梯队。
截至上周五（1月25日），A股券商中市值*大的公司为中信证券，总市值约为2873.85亿元；国信证券紧随厥后，1935.20亿元。即将挂牌的申万宏源总市值将达到2211.17亿元，成为深市市值**大公司、国内券商市值第二大公司。
兴业证券在22日发布的研报中测算，归并后申万宏源在掮客营业方面市场份额约为5.38%，市场排名第三位，低于中信证券6.88%的程度，略高于海通证券4.83%的程度。
新公司两融市场份额合计为5.64%，低于中信、华泰、广发，与招商证券相当，略高于海通证券的5.57%；而申万宏源的投行、自营营业则排名相对靠后。
按照申万此前已发布的2014年未经审计的财政陈述，昔时实现营收75.36亿元，净利31.83亿元。连系宏源证券2014年业绩快报，营收56亿元，净利润19.4亿元。
由此，《每日经济新闻》记者初步测算，归并后的申万宏源2014年全年营收约为131.36亿元，排在已发布业绩的海通证券（179.7亿元）、国泰君安（177.5亿元）等券商之后，加上未发布业绩的中信证券，申万宏源营业收入排名应在行业第四位。
新闹事物更有想象空间
当前申万宏源对应2014年业绩的PE为48.8倍，PB为4.4倍，在上市券商中属于估值较高的程度。但在专业人士看来，申万+宏源的“归并效应”，可能形成1+1＞2的结果。
上海某机构投研人士认为，以今朝的公司规模和利润程度，申万宏源尚不及中信证券。但国信市值超越海通的例子，申明了市场老是对新闹事物有更大期望。
从市场对中国南、北车复牌后的追捧也能申明这个事理。截至上周五（1月23日），南车市盈率（PE）和市净率（PB）已别离达到35.79倍和4.86倍，远高于同类公司中国中铁的对应值18.43倍和1.83倍。
开源证券则认为，申万和宏源归并后，将经由过程优势互补，扩大**优势，而集团公司综合金融平台后续有望进一步吸纳银行、保险、信任等金融资本，完美金控平台和金融全财产链，估计总市值有望跨越2000亿元。
一位市场察看人士向《每日经济新闻》记者暗示，本次并购的一大亮点是建立了“投资控股集团（上市公司）+证券子公司”的双层架构，新公司“汇金的金融资产证券化平台”这必然位，赐与了想象空间；宏源证券停牌前，不少机构已暗藏此中，在*日没有涨跌幅限制环境下，是否会遭遇炒作是一个悬念。
按相关买卖法则，本次股票开盘调集竞价的有用竞价规模为即时行情显示的前收盘价的900%以内，持续竞价、盘中姑且停牌复牌调集竞价、收盘调集竞价的有用竞价规模为比来成交价的上下10%。盘中成交价若较当日开盘价初次上涨或下跌达到或跨越10%、20%以及盘中换手率达到或跨越50%的，深交所可以对其实施盘中姑且停牌办法。
低畅通盘更易催生高估值
据记者察看，相对买方机构，来自卖方的订价则更为谨慎。兴业证券给出了“市值对比”、“倒推”等多种估值尺度。“*要财政指标和各项营业阐发的环境来看，申万宏源的合理市值在海通证券之下、广发、招商之上，合理估值在1500亿至1900亿元摆布，对应上市每股股价为10.1~12.8元。
若以股价倒推法来看，自宏源证券终止买卖以来，证券行业区间涨跌幅接近0，假设宏源证券股价维持不变，按照换股比例对申万宏源股价进行倒推，那么每股股价约为14.9元，对应市值在2200亿摆布，兴业证券指出。
在上述市场察看人士看来，较低的畅通盘往往会令市场赐与投资标的较高的估值溢价，申万宏源通俗股总数为148.57亿股，此中本次公开辟行81.41亿股，此中32.55亿股自1月26日起起头上市买卖。申万宏源本次畅通盘占总股本比例约21.9%。若按14.88元/股参考价计较，上市*日畅通市值约在484.34亿元，畅通市值处于上市券商较低程度。
“券商行业平均PB程度今朝跨越3倍，参考刚完成IPO的国信证券，其畅通市值今朝仅为283.2亿元，行业倒数第二，今朝PB则高达7.2倍。”该人士告诉记者。
