基金高价打新不怕套众原因

截至1月23日，2011年以来上市的21只新股已有15只破发，这些新股的平均摊薄发行 市盈率达到81.8倍。不过，包括基金在内的询价机构似乎还未受到影响。以1月25日即将上市的天晟新材为例，发行价定为32元，对应的摊薄发行市盈率高 达88倍。而一只债券基金居然给出了55元的报价，比发行价高出70%多。为什么机构愿意给出如此离谱的报价，基金经理不怕“搬起石头砸了自己的脚” 吗？

对此，一位基金经理解释，新股发行制度改革后，机构网下打新需要摇号，要想中签，至少也得入围。“这样，询价时当然要尽量往高报，才可能**获得参加摇号的机会。”这位基金经理说，公司有的基金老是打不到新股，连入围都没资格，就是因为过于保守，报的价太低。

而他们之所以敢于报高价，除了部分个股确实具有高成长性、值得付出高估值外，二级市场上的新股不败**也是重要原因。有位基金经理做过统 计，2009年新股发行重启至2010年10月底，共发行股票392只，网下锁定3个月后出现亏损的新股有54只，占比13.78%，价格平均亏损幅度为 7.64%。锁定3个月后获得**的新股有338只，占比86.22%，价格平均**幅度高达52.26%。既然打新股能获利50%甚至更多，基金经理自 然敢于抬高报价。目前破发新股数量不是太多，尚不会影响打新者的热情，只有等破发成为普遍现象，才会反作用于一级市场。

在新股高价的形成机制中，投行推波助澜的作用也不容小视。有基金经理透露，有时他们注重安全，报价不高，投行的人就会打来电话，“你们的报价太 低了，把平均价都拉下来很多，要不干脆你们就别报了。”由于上市公司天然地希望能多募资金，承销商也有利益在其中，往往会撮合高价发行。

当然，有些基金确实不负责任，逢新必打，为了能入围摇号乱报高价。但那些推波助澜的投行和二级市场上不顾基本面、盲目炒新的人更是助推新股高价 发行的幕后推手。2011年以来新股频频破发，给了那些炒作新股的人当头一棒。当二级市场**认可高市盈率新股、中签机构频频亏*时，市场之手的作用就会 明显地表现出来，一级市场的报价自然会回归正常。