广州分站
广州分站
申请停牌的上市公司中山公用。中山公用大股东中汇投资。
7月25日，中山公用发表公告称，大股东中山中汇投资集团有限公司正进行拟协议转让部分公司股权公开征集受让方的相关事宜，于2014年7月28日开市起停牌，目前大股东仍在进行公开征集受让方的阶段，预计2014年8月11日进行公告复牌。南都记者了解到，在停牌前后，上海*大民营企业复星集团高层接连接触中山市主要**，明确表达参股意向。
而此轮中山公用减持也被认为是中山国企深化混合所有制改革启动的大动作之一。在经过2013年中山市国企“7变4”的改革之后，除了中山公用外，同为中山国有企业的兴中集团也在上月公布，将开展股权招商工作。未来，还有哪些国企将进行转股、引入民间资本？又将如何引入民企？具体操作如何？围绕这些问题，南都进行了深入的挖掘，并邀请****进行了探讨。
动作1
中山公用大股东拟减持13%股份
早在今年5月29日，中山公用就发布公告称，大股东中汇集团拟减持公司13%股份，约为10123万股。上述减持后，中汇集团将持有公司49.26%股份，约38358万股。公告称，中山市国企市场化改革成为今年中山市**的**工作。为优化公司股权结构，践行混合所有制经济。减持公告发布后，中山公用的股价在此后3天的交易时间持续下跌，其中5月29日当天跌幅*大达3%。
分析：减持基于广发赴港上市选择
有接近中山公用的**人士对南都记者表示，中山公用本身已是经过改革的国有控股混合所有制企业，中汇集团本次减持并非当前国企混合所有制经济改革的主要内容。而且，中汇集团属于被动减持，这主要是基于广发证券赴港上市要求所作出的选择。
金元证券熊孟伟也明确对南都记者表示，依收到的可靠消息，中山公用是广发证券的第三大股东，*近几年在投资广发证券的过程中尝到了甜头。而目前广发证券计划在香港上市，中汇投资希望通过减持中山公用筹集资金，用以在香港认购广发证券的股份。
动向：复星集团参股意向明显
中山公用是市属国企控股的**一家上市公司，在水务、燃气等多个领域拥有丰富的运营管理经验。中汇集团的减持公告发出之后，上海复星集团多次明显表达了参股意愿。
7月14日，复星集团副董事长兼CEO梁信军一行到访中山，中山市委副书记、市长陈良贤会见梁信军等人。梁表示，复星集团意欲通过参与中山公用的国有股减持和定向增发，成为中山公用战略股东及合作伙伴，借助中山公用在水务、燃气等多个领域的运营管理经验，提供专业化的资本支持，并共同将企业做大做强，打造为国内环保行业综合服务的**。梁信军介绍了复星集团的资本和资源优势、发展理念，以及以往参与国有企业改制中的成功经验，表达了对中山公用乃至中山多个产业发展的信心。
陈良贤当即表态，欢迎民资参与到中山的地方经济社会建设当中，中山公用是本地的精品企业，希望双方能进一步加深了解与合作，实现优势互补和强强联合，真正把企业做强、做久，实现“1+1>2”。他还向梁信军等推介了翠亨新区，同时建议复星集团可积极参与中山基础设施建设、中小企业改革改制等发展中，认为双方仍有较大的合作空间。
时隔半月，也就是8月1日，梁信军再次到访中山，中山市委书记、市人大常委会主任薛晓峰亲自接见梁信军一行。而这几天，正是中汇集团公开征集股份受让方的关键时期。会见中，梁信军再次表示复星集团有意成为中山公用战略股东及合作伙伴，共同打造全国公用领域产业**，这一意向得到薛晓峰充分肯定。薛晓峰指出，复星集团是国内*大、成长性*好的民营投资集团之一，当前正值中山全面深化改革、加快转型升级的关键时期，市委、市**诚挚欢迎复星集团前来我市投资兴业。
股权：花落谁家或8月11日揭晓
南都记者向中山公用、证券交易所以及***相关人士采访，暂时并未获悉其他意向参股中山公用的民企。至于*后会不会是复星集团接手，8月11日将会揭晓。金元证券股份有限公司中山营业部资深投资顾问熊孟伟分析认为，中汇集团转让一部分股权是有一定利好，但不是特别明显的利好，短期来看对股价影响有限。
延伸阅读
转股定价是否过低？
6月24日，中汇集团书面发函，其拟减持的中山公用13%股份将采取协议转让方式，不再采取证券交易系统大宗交易方式进行，转让价格以股份转让信息公告日前30个交易日的每日加权平均价格算术平均值为基础确定。这一转股价格在市场上引起关注和争议。
转让价格：不低于10.17元/股
根据国务院国有资产监督管理委员会、中国证券监督管理委员会联合颁布的《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》的规定，转让价格不低于股份转让提示性公告日(2014年6月25日)前30个交易日的每日加权平均价格算术平均值10.17元/股，*终价格在对投资者的申报资料进行综合评选后确定。7月25日是中山公用停牌的*后一个交易日，中山公用的收市价格为10.88元。前述**知情人士直接表态，中山公用目前的股价处于低谷，中汇集团本次减持的获利空间有限，当前并非*好的减持时机。
在中山公用股吧上，中汇集团的减持股份方式与价格也引起了众多网友的关注与讨论。网名为“天然68372”连续发表多次言论，认为协议减持价格不合理。他称，某日股价与公司价值偏离值是有非常大的无关性的，当日的加权既不合规，也不合法，无法代表合理市场价值。特别是在当下，我国股市严重低迷，股价明显低估的情况下，采用的减持方式，让市场非常受伤。
他认为，中山公用有广发投行和其他优质的客户资源库，完全可以以非常合理的协议价来完成初步谈判，引进战略投资人，通过协议定价+浮动定价的模式来完成减持。
分析人士：稍微偏低但不是特别低
对于外界议论纷纷的转股价格，熊孟伟表示，中山公用的每股净资产8.47元，目前的协议减持价格不低于10.17元/股，总体还是高于净值，转让的价格还是中规中矩，只能说稍微偏低，但不是特别低。
熊孟伟分析认为，目前中山公用的经营情况很一般，没有特别大的变化。负债率很低，仅有20%。上市公司的负债率要保持在一个合理的水平，一般在40%左右。作为一家经营情况稳定的上市公司，不融资的原因可能是主营收入与融资成本持平，或者主营业务没有太高的利润空间。“如果拿7%的年利息来筹资，从而加大主营投入，这样主营业务有百分之十的利润空间的话，为什么不融资呢？就是因为利润空间不高。”
熊孟伟称，通过公开的财务报表可以了解到，中山公用近几年的经营业绩很一般，主要的经营项目是市政项目，市政项目的利润都很低，主要的收入来自于广发证券每年的分红。虽然目前的转股协议价格偏低，但因为经营状况一般，未来可想象空间也不是很大。
股东减持对投资者是否利好？
从投资的传统观点来看，大股东大规模的减持，可能意味着对公司的发展前景持谨慎态度或不看好。而中汇集团此次在混合所有制改革背景下减持，能否给市场带来新的希望呢？
国企原持股比例偏高
中汇集团现持有中山公用62.26%股权，此次如成功转让了13%的股权，仍然拥有49.26%股份的主要控股权。对于这一持股比例，熊孟伟分析称，中山公用本身是混合所有制企业，但***(中汇集团属于***独资企业)的控股比例太高了，地方***控资60%以上的上市公司是很少的。比如珠海市***旗下格力集团则分别持有格力地产和格力电器51.94%、18.22%的股权。
减持目的决定是否利好
对于中汇集团减持将会对市场带来怎么样的影响？熊孟伟分析表示，对市场是利好还是利空取决于减持的目的，如果减持的目的是深化混合所有制改革，那么对市场就是利好的；如果减持的目的只是在于套现，然后认购广发证券的H股股权的话，对市场肯定就不太好。但由于这次减持价格不高，对市场的影响也不是很大。
事实上，中山公用*近几年的主业经营状况并不太乐观，财务报表并不太喜人。中汇集团降低股权比例对于市场而言是好事。国有企业降低持股比例适当降低，有利于提升市场活力。
动作2
兴中集团
已开展
股权招商
除了中汇集团之外，同为中山大型国有企业的兴中集团，也在上月中旬召开了会议，正式开展股权招商工作。兴中集团表示，此举是为深化国资国企改革，积极发展混合所有制经济，不断提高国有企业的活力、控制力和影响力。
在股权招商工作会议上，兴中集团副总经理黄智勇详细解释了兴中集团实施股权招商的工作方案，明确集团投资发展部为本次股权招商工作的牵头部门。同时，为做好此项工作，集团还成立了项目策划组、宣传及综合事务组、评估审计组、法律事务组共4个工作小组。
兴中集团董事长梁悦恒表示，本次股权招商工作是市委、市**以及市***的工作要求。而股权招商会议的召开，也预示着集团股权招商工作正式启动。依据掌握的信息，中山市***近期将召开国企股权招商推介会，兴中集团属下的格兰特公司、中垣公司、兴中物业、食出、水出等11个项目将于市***的推介会上一起亮相。
[回顾]
第一轮国企改革多家国企完成改组
据南都记者梳理，中山市此次的国企改革第一轮从2013年开始。虽然没有明确的改革启动仪式，但从各集团企业公开的信息看，已有多家国企通过部分股权转让或全部股权转让的形式，完成了第一轮的改组。
在中山市产权交易网站上，中汇集团、城投集团、兴中集团等集团企业的下属企业陆续在产权中心挂牌转让部分股权或100%股权。其中有中山中汇投资集团有限公司控股的中山公用出让中山中源给排水工程设计有限公司100%股权、中山市实业集团有限公司转让中山市公物仓储中心有限公司49%股权等项目。此外还有中山市文博园房地产开发有限公司30%股权转让项目，中山市兴和投资发展有限公司100%股权和中山市城市建设投资集团有限公司持有中山市兴和投资发展有限公司的债权转让项目。
尤为值得关注的是，2014年1月3日，原国有独资企业中山市中山通智能卡有限公司51%股权通过拍卖形式，以7061.32万元的价格顺利转让给本土知名企业大信置业。因交易价格超出拍卖底价37.34%，这一案例成为国企股权多元化的一个典范。
[展望]
第二轮国企改革名单有望出台
兴中集团敲响股权招商大鼓之后，中山市***相关负责人几天前接受采访时向南都记者表态，8月初将召开新闻发布会，向社会公布第二轮的国企改革名单。这一轮将主要引入民营资本，推动混合所有制经济改革。
南都记者多方打听，未获市属国企旗下的国有全资、国有控股以及国有参股企业具体数量。而市属国企去年11月“7变4”以来，新的集团公司还未更新资料，南都记者依据***网站*新的资料，以及公开的转股信息统计，中山市属改组后的国企集团公司全资子公司约有45家，其中城建集团旗下有22家，中汇集团有7家，交通集团有5家，兴中集团有11家(有集团公司旗下全资子公司转股未发布信息的未统计在内，可能会有部分统计误差)。此外还有接近60家的控股企业或参股企业。
依据***透露的信息，第二轮的国企混合所有制经济改革，将从上述近百家有国资背景的企业中遴选。按照计划，具体企业名单近期将会通过新闻发布会的形式对外公布。
[分析]
转股既是
“混合所有制”，
又是“减债”过程
南都记者在梳理中发现，在上一轮国企改革中，负债率超过90%的中山市城市建设投资集团有限公司和中山旅游集团公司，分别被中山市公建集团有限公司和中山中汇投资集团有限公司吸收合并和兼并。改组之后，新的集团公司也开展了相应的债务重组。
比如，中山中汇投资集团有限公司出让中山中源给排水工程设计有限公司100%股权、中山市实业集团有限公司转让中山市公物仓储中心有限公司49%股权等项目，此外还有中山市城市建设投资集团有限公司向民营企业出让中山市中山通智能卡有限公司51%的股权。
中山市一位业内人士分析，转股既符合十八届三中全会所提出的“混合所有制”改革方向，实际上又是国企的“减债”过程。通过对市属国企集团公司的子公司股权进行出让，筹集现金进行债务偿还。***相关人士公开表示，城建集团已经通过公开拍卖的方式成交了十几宗，成交价格总体比评估价格涨了30%左右。
改革回访
中山通有望打造成
中山“一卡通”
2014年1月3日，国有全资企业中山市中山通智能卡有限公司51%股权通过网络竞拍的方式公开转股，经过近4个半小时的连续公开竞价，大信置业开价7061.32万元，涨幅比例为37.34%。时间过去7个月，南都记者近日回访获悉，公司层面的经营理念、经营模式、发展方向等均未发生变化，中山通原有用户目前也未因控股人的变化而受到影响。
与“大信通”无业务关联
大信置业董事会秘书王秋介绍称，中山通的宗旨是提供更多的便利和服务给中山市民，“大信置业参与该次竞拍也是基于这一宗旨，按照中山通的发展需要，协助支持中山通，为其持续发展创造更多条件，满足中山市民需要、加快中山智能化城市进程。”
竞拍成功后，对中山通来讲，仅仅是股权结构及股东层面上发生变化，公司层面的经营理念、经营模式、发展方向等均不会发生变化。从大信置业角度上说，希望大信置业的加入能够为中山通长足发展提供更多资源，希望把中山通真正成为全体中山市民自己的“一卡通”，成为中山智能化城市的一把钥匙。
对于此前有媒体揣测，大信置业是否希望将“中山通”原有的客户资源嫁接到“大信通”，王秋表示，“中山通”专注于为市民出行(自行车、公交车、出租车、私家车、轻轨、高铁等)、日常工作生活服务等民生方面提供更广泛、更便捷的智能化服务，而“大信通”则专注于个性化、专业化方面的服务。二者业务领域的完全不同，各自运作发展依靠自身的运作管理，所谓的“客户资源植入”问题根本不存在，即使有，对企业发展起到的作用也微乎其微。
未来还将参股合适业务
“中山通”原属国企，而大信置业作为民企，两者的“联姻”能够给相互带来什么好处？王秋首先表示，大信置业收购国企股权的初衷及实际运作，均以参股公司的核心利益和持续发展为出发点，这也是国企民企能够长期合作发展、实现共赢的基础。大信置业加入并控股中山通，也将使得中山通在运营方面会更灵活、在业务方面会更多样，从而使中山通具有持续发展的更广阔平台、更持久活力。
王秋表示，大信置业控股中山通之后，原有的保障中山市民出行的相关业务仍持续稳定发展，除此之外，现中山通准备在更多领域涉足“国计民生”的相关产业，拓展业务范围。未来，有符合公司长期战略发展方向的项目，大信置业一定会参与。
12-13版
统筹：南都记者王文杰
采写：南都记者李洁琼
实习生梁雁玲肖南屏
摄影：南都记者吴进
